企业利润已经恢复,这令美国经济下滑的可能性似乎变得更小。
美国商务部上周三报告称,第三季度企业税前利润同比增长1.1%,而此前二季度下降了6%。该利润数字还包括美国各地方联储银行收入在内,由于持有大量国债和抵押贷款证券以及利率大幅上涨,这些银行最近一直在亏损。不包括美联储在内,企业利润在三季度实际增长了6.7%,而二季度实际增长了1.6%。
大型上市公司的利润反弹也非常明显。伦敦证券交易所集团(London Stock Exchange Group)的数据显示,随着大部分业绩公布,标普500指数(SPX)成份股公司的每股收益在第二季度下滑2.8%后,第三季度同比增长7.1%。利润的增长看起来可能会进一步持续下去。分析师们预计,标普500指数成分股公司第四季度的利润将增长5.2%,尽管他们对季度的预测往往过于悲观。
利润的反弹可能不仅对股市重要,对经济也很重要。从上世纪40年代末美国商务部的数据显示,当企业利润在下降后再次增长时,衰退要么正在进行,要么刚刚结束,要么根本就没有衰退。1990年是个例外,当时第一次海湾战争的冲击加上持续的储蓄和贷款危机,使美国在利润恢复的同时陷入了低迷。
一个尚未陷入衰退的经济体在利润复苏期间往往不会陷入衰退,其原因可能与就业有关。看到盈利再次上升的公司并不那么急于裁员,因此就业市场保持健康,消费者也不会紧缩开支。这对于周期性更强的行业来说尤其如此——比如制造业——它们经常推动利润和经济周期。
此外,因为一旦利润再次开始增长,它们往往会在一段时间内保持增长,经济就会站稳脚跟,衰退风险也会消退。
当然,仅仅因为利润在增长并不能排除明年的衰退可能性。对美国经济这样复杂的东西完全相信一个单一因素的预测是危险的,尤其是考虑到疫情带来的所有持续扭曲因素。例如,自2022年7月美债收益率曲线倒挂以来,那些预测者就一直在呼吁经济衰退。
然而,利润的回升确实增加了经济衰退不会发生的可能性。虽然什么牌都不能保证一定赢,但好在对经济而言,至少握有一张“王牌”。
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