集运指数（欧线）期货走势分化

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　　1月4日，集运指数（欧线）期货近远月合约呈现分化表现，主力合约EC2404上涨势头放缓，当日收涨5.17%，至2446.4点；次主力合约EC2406收涨15.12%，至2306.1点；远月合约涨幅较大，EC2408收涨22.55%，至2261.6点，EC2410收涨22.99%，至2082.1点，EC2412收涨19.43%，至2090.3点。盘面各合约持仓有所减少。

　　值得注意的是，当日，上海国际能源交易中心发布公告，调整集运指数（欧线）期货部分合约交易保证金比例和涨跌停板幅度。自2024年1月4日（周四）收盘结算时起，集运指数（欧线）期货EC2408、EC2410、EC2412合约的交易保证金比例调整为22%，涨跌停板幅度调整为20%。

　　现货市场运价或存虚高风险

　　中银期货航运研究员章星昊表示，受近期红海局势愈演愈烈影响，集运市场期货价格跟随现货价格大幅波动。现舱价格方面，1月3日统计的即期公开市场报价（1月出运）显示，东方海外1月上旬出运下降470美元/TEU，至2709美元/TEU；1月下旬出运下降1200美元/TEU，至3479美元/TEU。韩新海运1月上旬出运下降1000美元/TEU，至2147美元/TEU。从报价可以看到，部分船公司1月下旬实际报价已明显下调。另外，从成本环节测算，考虑到保费以及其他潜在成本，绕航后预计增加的成本约80—100美元/TEU，部分市场报价已明显高于实际所承担的额外成本，现货价格存在虚高风险。

　　在海通期货投资咨询部总经理王克强看来，目前现货运价仍维持相对稳定，参考电商平台的数据，达飞在1月第三周报价维持3651（美元/TEU）/7077（美元/FEU）不变；MSC在1月第二周价格为3820（美元/TEU）/7240（美元/FEU）；马士基价格为3569（美元/TEU）/5122（美元/FEU）。需要注意的是，线上报价仅供参考，一方面不同船司线上和线下经营策略不同，报价有较大分化；另一方面，电商价格调整频繁，存在不同时间抓取导致运费水平波动，需要结合线下数据理性看待。

　　从短期来看，王克强表示，现货运费仍存在上升基础，偏强态势预计将维持至1月底。传统旺季货运需求提供一定支撑，而且复航红海实质性推进存疑，绕航仍是大部分欧线和地线集装箱船的主要选择，供应链紊乱催化的矛盾逐步暴露，包括缺柜和后续班次紊乱等。

　　“目前市场普遍对1月第三、第四周运价持中性偏乐观态度，主要原因在于目前舱位供应偏紧。而2月中国春节前后运费是否会出现季节性回调，仍需关注货运需求的实际变化和相应的运力匹配程度。”但他同时表示，目前市场的缺箱问题更倾向于是局部性矛盾，部分船司出现缺柜情况，调整并缩短免用箱期，主要是由于回程船绕航影响空箱回流所致，但暂时未捕捉到进一步发酵成广泛矛盾的迹象。

　　此外，他表示，由于近月合约新开仓和保证金等限制，叠加红海事件发酵提振市场对其持续性影响的预期，周四EC期货远月合约表现更加强势。但市场需要注意，红海事件影响存在较高不确定性，且供应链潜在矛盾能否爆发更多取决于货量的现实变化，因此远月合约的显著上行存在更多的隐性风险。

　　基本面难以支撑运价持续大涨

　　在章星昊看来，伴随着各大船东逐步接受绕航计划，基本面上缺乏有效支撑运价继续上涨的动力。综合来看，考虑到全球集运运力过剩且欧洲需求疲软，基本面决定中枢运价长期下行。

　　具体看向供给端，他表示，运力过剩风险仍是影响2024年集运欧线市场的主要因素。据了解，截至2023年11月，新船交付量已达到181万TEU，较2022年底增长约7%，拆解运力不及新交付运力的10%，2023年11月市场闲置运力小幅提升。叠加红海事件影响，船公司主要通过空班、超慢速航行以及绕航消化运力。除此之外，部分新增运力将在2024年一季度集中释放，预计2024年全球新增集装箱船运力将在200万TEU以上。从新船结构上来看，一季度新船交付均以巴拿马及超巴拿马型等大船为主，基本符合绕航好望角线的需求。

　　看向需求端，他表示，2024年欧洲需求预期整体向下，目前欧洲商品需求预期没有根本性变化，部分主要核心经济体仍面临通胀压力，居民实际可支配收入下滑，居民消费意愿持续下移，欧元区PMI长期处于荣枯线之下。另外，从近期货运需求看，相关市场人士透露，中国工厂一般在春节前两周放假，因此春节前最后一个出运高峰在1月的第二、第三周。但从近期接收的订舱需求看，目前亚欧航线货量较往年处于较低水平，出运高峰并未发生。集运市场虽存在货物爆仓情况，但是由短期船期延误、运力不足导致的，目前仍有一定的调控空间。

　　整体而言，申银万国期货航运分析师柴玉荣认为，集运市场将继续面临供需失衡的格局。2023年集装箱运力供给增速为7.8%，预计2024年集装箱船运力供给将继续以超7%的速度增长。今年1月1日起，欧洲将航运碳排放纳入欧盟碳排放权交易体系计划中，预计最多能吸收新增运力的1%—2%，运力供给仍相对过剩。而在需求方面，欧洲央行对2024年GDP增速最新预测为0.8%；克拉克森对2024年集运需求的预测增速为3.6%，集运市场将继续面临供需失衡的格局。

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