价格水平在货币政策目标中的权重或加大

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　　一年一度的中央经济工作会议是经济发展和政策走向的重要风向标。货币政策方面，今年的中央经济工作会议要求，“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”。这一表述与12月8日召开的中共中央政治局会议要求保持一致。

　　民生银行首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时表示，“灵活适度”表明2024年稳健的货币政策将根据内外部形势、流动性情况变化等相机抉择，充分运用各类总量和结构性政策工具灵活调整，保持流动性合理充裕，满足实体经济融资需求。在外部加息周期步入尾声、掣肘减弱以及国内稳增长、防风险的诉求下，货币政策稳健宽松的基调未变，降准降息仍有一定空间，以助力银行体系流动性保持稳定、促进社会综合融资成本稳中有降，着力营造良好的货币金融环境。

　　温彬还表示，在“精准”的方向下，货币政策将更加注重做好跨周期和逆周期调节，平衡好短期经济增长和长期结构优化问题，包括PSL（抵押补充贷款）在内的结构性工具有望发挥更大作用，着力加强对“五篇大文章”和“三大工程”领域的支持，推动经济发展动能转变，助力房地产业新模式构建，并积极配合房地产风险化解、地方政府化债。为使政策效果更为有效，下一步也将强化货币政策和财政、产业、区域、科技等政策之间的协调配合，积极盘活被低效、无效占用的金融资源，实现信贷结构有增有减、融资结构有升有降，提高资金使用效率，为经济高质量发展注入新动力。

　　在货币供应量方面，会议要求，“保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。这一表述与2022年中央经济工作会议“要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”的表述相比有着明显变化。

　　温彬表示，与去年的中央经济工作会议表述相比，今年的中央经济工作会议将原有目标“名义经济增速”拆分为“经济增长”和“价格水平预期目标”，侧重强调货币政策在稳定价格水平预期方面的重要作用，通胀或成为下一阶段判断货币政策是否有效的重要因素。

　　近段时期，物价维持低位运行。国家统计局公布的数据显示，10月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.2%，环比下降0.1%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.6%，环比持平。11月份，CPI同比和环比均下降0.5%；PPI同比下降3.0%，环比下降0.3%。中国人民银行在近期发布的《2023年第三季度中国货币政策执行报告》中指出，物价短期还将维持低位，未来将回归常态水平。

　　在中信证券首席经济学家明明看来，“保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”这一表述，或意味着政府希望通过货币金融政策发力，增加流入实体经济的广义货币供应量，进而提振价格水平，价格水平在货币政策目标中的权重或将加大。

　　仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部主管庞溟对《证券日报》记者表示，此次会议单独提出要考量“经济增长和价格水平预期目标”，说明要准确把握货币信贷供需规律和新特点，全面考虑发展基本面、宏观经济增长形态、供需形势、价格水平、市场预期，综合运用多种货币政策工具，保持货币信贷总量和社会融资规模增长合理、节奏平稳、效率提升。

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