供需紧平衡有望缓解苯乙烯持续上涨乏力

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　　近期，原油、纯苯价格松动，随着苯乙烯利润的修复，开工存上升预期，港口库存也有望上升，在需求难有明显起色背景下，苯乙烯持续上涨乏力。

　　成本支撑减弱

　　今年以来，苯乙烯期货强势上涨很大程度上得益于成本端的支撑。一方面，原油受地缘冲突影响持续走强，对化工品和苯乙烯上游乙烯价格起到强劲支撑作用。然而，近期地缘冲突影响有所缓和，原油需求表现不佳，国际原油价格出现松动迹象；另一方面，纯苯由于供应存在缺口，行业生产利润较高，单位利润达到2350元／吨。短期来看，纯苯供应稳定，下游除苯胺之外，其他领域都陷入亏损之中，因此纯苯后期价格大概率出现松动。综上所述，后期成本端对苯乙烯价格的支撑作用将减弱。

　　生产利润修复

　　由于上游纯苯议价能力较强，苯乙烯下游向终端传导成本能力有限，因此国内苯乙烯目前仍处于亏损状态。截至4月24日，国内苯乙烯生产企业平均亏损335元／吨，较前期有所改善。由于生产经营状况不佳，国内苯乙烯开工负荷低于去年同期水平。截至4月25日，国内苯乙烯企业平均开工负荷为66.2%，较去年同期下降8.8个百分点。短期来看，随着苯乙烯价格的持续上涨，国内苯乙烯经营状况逐渐改善，将刺激苯乙烯开工负荷回升。

　　3月以来，受阶段性供需紧平衡影响，国内苯乙烯去库存进程加快。截至4月22日，国内苯乙烯港口库存为14.62万吨，较3月初的年内高点下降17.03万吨，下降幅度为53.81%，较去年同期下降4.16万吨，同比下降22.15%。其中，华东港口库存为10.72万吨，较去年同期下降3.93万吨，同比下降26.83%；华南港口库存为3.9万吨，较去年同期下降0.22万吨，同比下降5.57%。不过，市场反馈近期苯乙烯到港量上升，苯乙烯港口库存将重回累库阶段。相较而言，苯乙烯工厂库存相对稳定。截至4月25日，国内苯乙烯工厂库存为14.65万吨，较去年同期上升0.91万吨，同比上升6.63%。

　　下游利润不佳

　　受利润不佳影响，国内苯乙烯三大下游除EPS之外，PS、ABS开工负荷较去年同期下降明显。截至4月25日，国内EPS、PS、ABS、丁苯橡胶、UPR开工负荷分别为61.77%、56.04%、55.5%、61.99%、40%，较去年同期分别上升1.52个百分点、下降8.44个百分点、下降35.75个百分点、下降2.56个百分点、上升15个百分点。EPS目前单位盈利200元／吨左右，是三大下游中利润情况表现最好的领域。不过，五一小长假之后，EPS开工存在下降预期。PS目前处于盈亏平衡状态，4月26日当周国内PS单位盈利40元／吨，较上一周扭亏为盈，周中有新装置投产并且有检修装置重启，对冲检修装置，开工处于稳定状态。受国内产能集中释放影响，ABS供大于求问题凸显，行业由高利润逐渐演变为目前苯乙烯三大下游中亏损最严重的领域。近期，ABS利润有所修复，但是每吨仍亏损475元左右。受利润不佳影响，行业生产积极性不高，开工率在50%—60%之间徘徊，难有明显起色。

　　目前，苯乙烯行业受生产经营状况不佳、终端消费疲软影响将会延续目前状态，难以为苯乙烯需求提供较大增量。

　　综上所述，原油、纯苯价格上涨空间有限，成本对苯乙烯的支撑作用减弱。供应端，苯乙烯生产利润有所修复，开工负荷有望提升，港口库存也将受进口增加影响进入累库阶段，市场供应存小幅上升预期。需求端受利润不佳影响，难有起色。在这种情况下，苯乙烯供需紧平衡问题有望缓解，苯乙烯将持续上涨乏力。（作者单位：中原期货）

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