北京时间9月19日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。
多家机构对此次美联储降息进行了解读。
鲍威尔的记者会后，美股、美元和美债出现了大幅反转，最终市场的感受是美联储虽然降息50个基点，但似乎也是25个基点。同时，从资本市场的反馈来看，美联储的降息似乎已经被充分price in。
日本央行明天也会议息，但由于日元汇率已经处于高位，市场认为日本央行按兵不动的概率仍然较大。对于日本央行而言，现在处于一个相对有利的位置，其肯定还会表态“货币政策正常化仍将继续”，但由于美联储已经降息、日元汇率也处于强势阶段，因此其货币政策收紧也不必操之过急。
与日元同时走强的，还有黄金和人民币汇率，黄金价格迭创新高，已经在很大程度上增强了黄金作为一个独立资产类别存在的可能性。人民币兑美元的汇率也在近期升至年内高位，在岸人民币汇率也击破7.10的关口。在这样的情形下，市场可能也需要关注港股在未来的表现，从季节性角度看，恒指在11月至来年1月的表现，在过去5年中仍然是相当亮眼的，而这与人民币的季节性表现也几乎是同步的。
由于此前市场对9月降息已提前定价，降息落地后存在利好兑现的市场表现。
从降息周期历史规律而言，工业品多为先抑后扬，在经历不同程度的衰退交易后，随着基本面企稳后反弹开启上行行情，节奏及幅度受供给端冲击及需求表现综合作用。而本轮宽松周期，前瞻性大幅降息对短期情绪有所提振，对“软着陆”预期有所加强，但基本面数据仍指向降温，预计在经济增长动能显著增强之前仍将震荡偏弱运行。
贵金属方面，年内看仍受美联储货币宽松、11月大选前避险情绪较强等支撑，但受美元指数下行、人民币汇率相对升值等影响，预计高位震荡，进一步突破新高需要地缘政治等新的催化剂，而在降息行情规律中，白银表现多弱于黄金，受基本面拖累，可关注做多金银比策略。
基于偏鸽的美联储会议决议，我们现在认为今年接下来还有75个基点的降息（此前为50个基点）。尽管8月核心通胀环比CPI通胀率回升，9月17日接连发布的8月零售和工业生产数据均好于预期，美联储仍以大比例决定9月大幅降息50个基点。这反映了美联储偏鸽的立场以及对劳动力市场继续走弱的担忧。因此，我们上调11月降息幅度至50个基点（此前为25个基点），不过维持12月降息幅度在25个基点不变。我们并不认为可以将此次大幅意外降息解读为美国经济已经进入衰退，但是认为美国经济进入衰退的可能性确有上升。如果接下来经济数据的变化反映美国经济有衰退迹象，我们也不能排除实际降息幅度会大于我们已调高后的降息幅度预测。
区分降息前后的行情。历史经验显示，美联储首次降息前，美债黄金等通常受益；首次降息后，多数资产价格波动风险反而阶段增大。本轮美联储开启降息相对较晚，这也令首次降息50BP的幅度看起来较为激进。但这也说明，本轮美联储政策的灵活性较强。我们认为，首次降息50BP对经济和市场整体影响更偏积极。此外，本轮资产走势需要结合降息影响，以及美国大选、日本加息等宏观背景综合判断。
我们维持判断，美国经济“硬着陆”的风险依然在上行通道，预计11月附近确认“硬着陆”概率约60%~70%。我们曾提到，可以通过观察9月美联储降息幅度，来辅助判断美国经济放缓的程度，眼下50bps降息的兑现或也侧面暗示了美国经济“硬着陆”概率的上升。考虑到本次会议进一步确认了劳动力市场的下行风险，我们提示继续关注三个维度的指标：①失业率-自然失业率缺口、②萨姆法则、③全球经济景气，这将关乎美联储后续会议的降息节奏。
来源：综合自券商研报、公开信息
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