原标题：天星医疗闯关科创板：募资缩水后仍高于公司总资产 新版招股书隐去多家供应商名称
每经记者 张明双 每经编辑 张海妮
2024年的最后一天，北京天星医疗股份有限公司（以下简称天星医疗）提交了新版招股书（申报稿），继续推进科创板IPO之路。天星医疗于2023年9月申报IPO获得受理，一个月后收到问询，但如今约16个月过去了，公司仍未披露审核问询函回复。
此前，天星医疗计划通过上市募集10.93亿元资金，是2023年3月末总资产3.82亿元的近三倍；新版招股书（申报稿）缩减为8.80亿元，但仍是2024年9月末总资产5.51亿元的1.6倍。
《每日经济新闻》记者注意到，天星医疗在首版招股书（申报稿）披露了主要供应商名称，而新版招股书（申报稿）对多家供应商进行“隐名”处理，以“原材料供应商ABCD”等替代。值得一提的是，公司核心原材料超高分子量聚乙烯丝主要来自原材料供应商A，存在采购依赖的风险。
带量采购下的喜与忧
天星医疗主要从事运动医学植入物、有源设备及耗材，以及手术工具的研发、生产和销售。
2021年—2023年及2024年前三季度（以下简称报告期），天星医疗分别实现营业收入7301.30万元、1.48亿元、2.41亿元和2.23亿元，分别实现归母净利润-1.10亿元、4034.43万元、6357.94万元和6408.13万元，2022年扭亏为盈后业绩持续上升。
图片来源：招股书（申报稿）截图
运动医学属于新兴治疗领域，主要适用于运动过程中关节类损伤疾病，主要包括肩关节和膝关节部位。在中国医疗器械行业中，运动医学的市场规模并不算大。天星医疗援引灼识咨询数据显示，2023年中国医疗器械的市场规模约为1.2万亿元，预计将于2030年达到约2.49万亿元；2023年中国运动医学行业的市场规模约为60.9亿元，预计2030年将达到约130.5亿元。
然而，中国运动医学市场份额主要由外资品牌占据。2023年，天星医疗占我国运动医学医疗器械市场约4%的市场份额，在国产企业中排名第一。这一年，天星医疗营业收入为2.41亿元。
值得一提的是，2023年，国家组织高值医用耗材联合采购办公室已对运动医学类医用耗材，开展国家层面的带量采购招标工作，并于当年12月公布中选企业和中选价格。
本次带量采购中，天星医疗带量采购需求量排名国产第一，中标数量（包含剩余量）占总需求量的比例达到10.21%。天星医疗称，公司正在快速拉近与国际巨头之间的差距，将借助集采中标数量优势进一步扩大销售先发优势。
不过，“带量采购”的核心在于“以价换量”。以本次带量采购产品最高有效申报价格作为集采前终端价格测算，天星医疗中标产品终端价格较带量采购前普遍下降60%左右。
公司提示风险称，若公司在带量采购执行过程中销量不及预期无法充分实现以价换量，或无法通过内部控制手段实现降本增效来保持利润水平，则可能会对公司的经营业绩产生负面影响。
新版招股材料隐去多家供应商名称
记者注意到，相比2023年9月第一版招股书（申报稿），天星医疗在2024年12月新版招股书（申报稿）内，隐去了多家主要供应商名称，以“原材料供应商ABCD”等进行代称。
图片来源：招股书（申报稿）截图
原材料供应商A（结合两版招股材料，其为DSM Biomedical B.V.，以下简称DSM）是天星医疗核心供应商，主要向公司提供生产所需的核心原材料超高分子量聚乙烯丝。报告期各期，天星医疗向其的采购额分别为643.60万元、365.72万元、1036.45万元和1491.53万元，后者是公司第一或第二大供应商。
记者注意到，2021年—2023年，天星医疗采购超高分子量聚乙烯丝的金额与上述金额完全一致，也就是说该原材料全部采购自原材料供应商A；2024年1—9月，公司采购超高分子量聚乙烯丝金额为1536.78万元，略高于对原材料供应商A采购金额1491.53万元。
针对核心原材料超高分子量聚乙烯丝的采购，天星医疗提示采购依赖风险称，若其他境内供应商无法在未来发挥更大作用，境外供应商因不可控因素的变化，导致现有供应商出现交付困难，将可能对公司毛利率稳定和产品生产造成直接影响，也将存在无法足量采购生产所需核心原材料进而对公司的正常运营产生不利影响的风险。
记者注意到，在天星医疗发布第一版招股书（申报稿）后，有报道称招股书（申报稿）对双方合作协议相关内容的披露，被DSM指责违反双方之间的保密协议，损害了DSM的声誉；天星医疗则称招股书（申报稿）是按照监管规定依法披露，未违反相关协议的保密义务，也未损害DSM的声誉。
对于与DSM相关矛盾的问题，2月20日，《每日经济新闻》记者致电天星医疗并发送邮件核实，但截至发稿未获回复。
此外，记者注意到，2024年12月版招股书（申报稿）对“主要原材料采购单价变动情况”的披露方式也出现了变化。以超高分子量聚乙烯丝为例，2023年9月版招股书（申报稿）披露，2020年—2022年及2023年第一季度，超高分子量聚乙烯丝采购单价分别为1.75元/米、1.47元/米、1.20元/米和1.27元/米；而2024年12月版招股书（申报稿）披露，以2021年采购单价价格指数100为基数计算，报告期各期采购单价指数分别为100、81.63、88.44和67.35。
从上述指数变化可以看出，2022年、2024年1—9月，天星医疗采购超高分子量聚乙烯丝的单价均出现了一定幅度的下降。
记者注意到，公司在2023年9月版招股书（申报稿）中表示，2020年及2022年，超高分子量聚乙烯丝和插入器采购价格有小幅下降，主要原因是随着公司采购规模提升，供应商提供了一定的优惠价格。
而公司在2024年12月版招股书（申报稿）中称，2021年—2023年，整体而言，公司采购主要原材料价格相对稳定；2024年1—9月，公司对聚醚醚酮粒料等主要原材料供应商体系逐步优化，带来部分主要原材料采购单价的进一步下降。价格变动原因表述中未再特别提及超高分子量聚乙烯丝。
至于天星医疗与原材料供应商A之间的合作，根据2023年9月版招股书（申报稿），双方于2017年11月签署了合作协议，有效期至2027年12月31日；新版招股书（申报稿）则显示有效期至2033年12月31日。
图片来源：招股书（申报稿）截图（2023年9月版）
图片来源：招股书（申报稿）截图（2024年12月版）
实控人持有前东家兼同行企业股权
天星医疗控股股东、实际控制人董文兴是一名“80后”，担任公司董事长、总经理职务，并被认定为公司核心技术人员，曾任国家食品药品监督管理总局医疗器械技术审评中心审评员，2015年9月至2017年5月担任长春圣博玛生物材料有限公司（以下简称长春圣博玛）副总经理。
从长春圣博玛离职2个月后，董文兴和另外两名股东创立了天星医疗前身天星有限。当时，董文兴主要负责天星有限整体运营，以专有技术出资，占比35%。虽然从长春圣博玛离职，但董文兴目前仍持有该公司2.25%股权。
图片来源：天眼查截图
记者注意到，长春圣博玛主营产品也涵盖运动医学领域，部分产品名称与天星医疗主要产品一致。
长春圣博玛官网显示，其运动医学产品主要包括可吸收界面螺钉、PEEK界面螺钉、带袢钛板、超高分子量聚乙烯缝线等膝关节产品，以及可吸收带线锚钉、PEEK带线锚钉、金属带线锚钉等肩关节产品，并称“产品涵盖全，包含运动医学全系高值耗材产品”。
图片来源：长春圣博玛官网截图
招股书（申报稿）显示，上述产品大多数也出现在天星医疗主要用于肩关节、膝关节的植入物介绍中，如聚醚醚酮（PEEK）带线锚钉、可吸收带线锚钉、袢钛板、可吸收界面螺钉等。
图片来源：招股书（申报稿）截图
图片来源：招股书（申报稿）截图
此外，2023年12月13日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布的《关于公布国家组织人工晶体类及运动医学类医用耗材集中带量采购中选结果的通知》显示，天星医疗与长春圣博玛均为中选企业，部分产品两家公司均有中选。如，可吸收带线锚钉（1根缝线）、可吸收界面固定钉（不带鞘）等。
图片来源：截图
图片来源：截图
在招股书（申报稿）中，天星医疗列举的行业内主要国内企业包括春立医疗（SH688236）、凯利泰（SZ300326）、威高骨科（SH688161）等上市公司，非上市公司主要为杭州锐健医疗股份有限公司、北京德益达美医疗科技有限公司，但没有列举长春圣博玛。
根据长春新区管委会官网2023年1月的一则新闻，长春圣博玛是逆势增长企业中的一员，2022年完成产值11.5亿元、增速为306.4%。此外，长春圣博玛2022年10月被认定为“专精特新‘小巨人’企业”，并被授予“长春民营企业100强”等称号。
通过上述材料可以得知，长春圣博玛与天星医疗都属于运动医学器械企业，存在诸多相同产品，且具有一定经营规模。在此情况下，天星医疗与长春圣博玛是否存在竞争关系，董文兴仍持有长春圣博玛的股权是否具有合理性？
对于上述IPO相关问题，2月20日，《每日经济新闻》记者致电天星医疗并发送了采访邮件，但截至发稿未获回复。
本文链接：http://www.gihot.com/news-1-41264-0.html天星医疗闯关科创板：募资缩水后仍高于公司总资产 隐去多家供应商名称
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