爱得科技未上市业绩就变脸，实控人因违规收到监管警示函，多家经销商业绩真实性存疑。
近期，医疗器械生产商苏州爱得科技发展股份有限公司（下称“爱得科技”）收到了北交所第二轮问询函，也预示着该公司IPO有了新的进展。
招股书显示，此次IPO拟向不特定合格投资者公开发行股票不少于100万股且不超过2953.0762万股，募集资金2.05亿元，用于骨科耗材扩产项目、研发中心建设项目、营销网络建设三个项目。
查阅招股书发现，爱得科技还未上市，业绩就已经变脸，而且高度依赖经销商且变动频繁，业务真实性疑点重重。多位亲属在公司任高管职位，内控管理存风险，更是在申报稿受理前夕收到监管函。几经辗转的爱得科技IPO之路能否走得更远？
针对上述问题，发现网向爱得科技发送采访调研函，截至发稿前，爱得科技未就相关问题给予合理解释。
信息披露存瑕疵 多名亲属任职内控管理存疑
招股书显示，爱得科技成立于2006年，由陆强、黄美玉夫妇共同出资设立爱得有限，注册资本600万元。在2015年，自然人股东李逸飞加入并持有10%的股份。2015年11月16日，爱得科技股票在全国中小企业股份转让系统公开转让，并在2017年12月7日，终止挂牌。
不过在历史沿革中股权转让价款的支付方面，公开转让说明书披露，2015年4月，黄美玉将其持有的爱得有限10%股权按股权转让协议约定的价格410万元人民币转让给李逸飞。而创业板申请文件中披露，2015年4月，黄美玉将其持有的爱得有限10%股权转让给李逸飞，因李逸飞对公司业务有突出贡献，双方协商该等股权由黄美玉无偿赠予李逸飞，李逸飞无需支付股权转让价款。
在关联方常州苏天鸿与广州纵途的相关信息方面，公开转让说明书及各年度报告未将广州纵途披露为关联方，披露李逸飞自2014年3月起不再持有常州苏天鸿股权，创业板申报上市文件中披露，广州纵途为李逸飞曾持股35%的企业，系发行人关联方；李逸飞自2019年12月起不再持有常州苏天鸿。
创业板申报文件的信息披露情况与新三板挂牌期间的信息披露内容有明显不一致。
2024年6月，爱得科技转向北交所。IPO申请受理后，股权结构变为陆强直接持有爱得科技34.99%的股份，黄美玉直接持有爱得科技38.78%的股份，同时通过苏州市禾禾稼企业管理有限公司控制爱得科技5.29%的股份，两人直接持有和控制的公司股份比例共计79.07%；陆强与黄美玉是夫妻关系，二人为公司控股股东及实际控制人。另外，李逸飞持股8.75%、苏州禾禾稼持股5.29%。
值得关注的是，招股书显示，多名实控人亲属在爱得科技任职。具体来看，陆强和黄美玉作为公司创始人和实际控制人，分别担任董事长和董事长助理职务；朱利民是实际控制人女儿陆馨彤的配偶，在公司研发部任职从事研发工作，黄美华、黄美琴、黄美香三人是黄美玉的姐姐，均为退休返聘，黄美华主要在生产车间从事统计工作，黄美琴、黄梅香主要在食堂从事餐饮及保洁服务工作。
需要指出的是，在申报稿受理前的2024年6月20日，爱得科技、李逸飞因未就关联交易履行审议并披露违规，被江苏监管局采取监管谈话措施，并记入证券期货市场诚信档案。
与此同时，合规经营也受到关注，根据申请文件及公开信息，爱得科技拥有109项产品备案或注册证。其中，爱得科技完成注册部分产品的有效期限披露与国家药品监督管理局网络备案情况不一致，部分产品在国家药品监督管理局公开信息中有效期限剩余均不满一年。在2022年5月，江苏省药品监督管理局就爱得科技产品说明书与注册内容不一致的违规事项向公司出具《行政处罚决定书》。
此外，常州市康辉医疗器械有限公司委托爱得科技生产的椎体成形术器械位于常州市新北区的生产地点未被披露为公司生产经营场所。
未上市业绩就变脸 高度依赖经销模式难以为继
招股书显示，爱得科技主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。随着骨科耗材带量采购常态化，公司招股书报告期内业绩呈下滑趋势。
（主要财务数据指标：招股说明书）
据招股书财务数据，2021年-2023年（报告期），爱得科技的营业收入分别为2.98亿元、2.86亿元和2.62亿元，2022年及2023年营收同比分别下滑4.11%和8.22%。实现归母净利润分别为0.93亿元、0.93亿元、0.64亿元，同比分别增长17%、-0.21%、-31.85%；实现扣非净利润分别为0.87亿元、0.88亿元、0.51亿元，同比分别增长26.83%、1.13%、-41.94%。
整体来看，报告期内，该公司营业收入和净利润均持续下降。尤其是2023年度扣非归母净利润大降40%以上至0.51亿元。这也是该公司在2023年撤回创业板IPO的重要原因。
不过，2024年前三季度，爱得科技营收和净利润持续下滑。实现营业收入2.03亿元，同比下降2.79%；实现归母净利润0.5亿元，同比下降14.41%，实现扣非净利润为0.46亿元，同比下降-7.06%。
业绩变脸的背后是，爱得科技高度依赖经销商，可能隐藏着收入确认的风险，尤其是由于公司尚未建立终端销售管理系统，无法掌握下级经销商的实时销售情况。
招股书显示，2021年-2023年，爱得科技经销模式收入分别为29092.28万元、26856.18万元、22712.47万元，占总营收的比例分别为97.71%、94.07%和87.08%，约占九成。
（与同行业可比公司的销售模式应收对比：首轮问询函回复）
在同行可比公司中，凯利泰经销收入模式占比约占60%、大博医疗和威高医疗的占比约为70%、春立医疗经销模式收入占比约为75%，三友医疗两票模式下的收入占比在20%～50%之间。
经销商变动频繁 收入真实性疑点重重
招股书显示，2021-2023年，爱得科技每年新增经销商数量分别为436家、566家和817家，新增经销商当期销售收入占经销收入比例分别为5.7%、10.74%和11.82%，占经销毛利比例分别为6.58%、11.38%和11.64%；退出经销商数量分别为318家、402家和409家，退出经销商上年度销售收入占上年度经销收入比例分别为4.56%、4.95%和7.99%，占上年度经销毛利比例分别为4.85%、5.72%和8.52%。2021-2023年各期末，爱得科技经销商数量分别为898家、1062家和1470家。
爱得科技的经销商变动十分频繁，尤其是2023年，新增经销商占期末经销商数量的比例高达58%。经销商频繁变动，一是考验爱得科技业绩的稳定性，二是拷问业绩真实性。尤其是，爱得科技的主要经销商疑点重重。
招股书显示，爱得科技2022年、2023年第二大客户杭州融誉医疗科技有限公司（下称“融誉医疗”），融誉医疗系爱得科技前员工茅亚斌设立，自2019年开始与爱得科技合作。资料显示，融誉医疗成立于2019年5月27日，成立当年就与爱得科技合作，爱得科技的前员工茅亚斌为前东家贡献不菲。
2020年，也就是融誉医疗成立的第二年，其就为老板茅亚斌的前东家爱得科技贡献了1456.72万元的收入，占后者总营收的5.88%，跻身第四大客户。2021-2023年，融誉医疗分别为爱得科技贡献1809.12万元、2302.63万元、1953.44万元的收入，各期内都是后者的前三大客户。
企查查显示，融誉医疗的注册资本100万元，实缴资本仅12.5万元，参保员工人数仅2人。除内植入产品，爱得科技其他产品占杭州融誉同类产品的销售额的80%到100%。爱得科技与前员工经销商融誉医疗的交易真实性几何？
另外，第三大客户赛洛麦德实缴资本为0，参保员工人数也为0。值得一提的是，赛洛麦德2020年12月因登记的住所或经营场所无法联系而被列入企业经营异常名录。
（记者 罗雪峰 财经研究员 周子章）
本文链接：http://www.gihot.com/news-1-41590-0.html爱得科技未上市业绩就变脸 因信息披露违规收监管函 营收真实性疑点多
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