修改三，是与科创板新股市值配售制度做好衔接。

贯彻落实“科创板八条”，配套完善科创板新股市值配售有关安排，新增网下投资者及其管理的配售对象持有科创板股票市值的注册和账户管理要求。

修改四，是强化网下投资者适当性管理。

明确网下投资者或其管理的配售对象发生重大事项的，网下投资者应自发生之日起五个工作日内自行或者通过推荐其注册的证券公司向协会报告，同时进一步细化完善协会针对重大事项报告采取的处理措施。

修改五，是优化网下投资投资者账户管理。

为进一步优化网下投资者管理系统运行效率，完善对注册账户的跟踪分析评价和分类管理。明确网下投资者或其管理的配售对象因被采取不得参与网下询价和配售业务、列入限制名单的资格限制自律措施期限届满后，自动由限制状态转为暂停状态。

修改六，是加强网下投资者行为管理。

为推动形成网下发行良好舆论环境和行业文化，提高网下投资者报价行为的规范性，修改后的《网下投资者管理规则》进一步明确和细化网下投资者独立开展网下询价与申购业务、不得在询价结束前向其他投资者泄露估值定价方法和协商报价、审慎合理使用主承销商提供的投资价值研究报告、不得发表与网下询价和配售业务相关不实或不当言论并对网下发行秩序造成不良影响或后果、不得接受其他网下投资者的委托代其开展首发证券网下询价和申购业务等行为规范要求。

沪铜期货在上海期货交易所前身——上海金属交易所上市，开创了我国有色金属期货的先河；同一年，苏州太湖之畔的亨通集团还只是一家经营通信电缆的乡镇企业，参与采购业务的陈春亮踏入期货市场，通过参与铜期货交割保证公司的原料供应。

转眼30余载，沪铜期货已成为世界影响力最大的三大铜期货市场之一，铜场内期权也于2018年上市；亨通集团把握住光纤光网、智能电网、新能源新材料等领域的产业变革趋势，目前已跻身全球光纤通信前三强、中国企业500强，并建成了全球光通信行业首座“世界灯塔工厂”。

可以说，中国期货市场与亨通集团是共同成长、相互成就的。不久前，亨通集团期货集采部业务总监陈春亮接受了记者采访，这位年近七旬的行业专家结合30余年的交易实践，讲述了他对于实体企业应用期货及期权工具管理经营风险的深刻思考。

巧用期权实现套保增值收入

亨通集团目前拥有多个产业制造板块，其中电力传输和铜产品加工每年需要用到大量的铜作为原料。陈春亮告诉记者，公司每年用铜量在50万吨左右，原料采购与销售订单期限不匹配是公司面临的重要风险。

今年上半年铜价的极端波动便是十分典型的案例。受全球多重因素影响，上半年国内电解铜价格从年初不到7万元／吨暴涨至5月最高接近9万元／吨，若企业年初接了订单，但要到年中才实际发货（采购铜现货），其间原料成本大涨将对经营效益产生巨大冲击。

为了规避未发销售订单数量较大引发的原料波动风险，陈春亮和他的交易团队一直使用铜期货为公司进行套期保值，同时力求现货与期货相匹配，取得了较好的保值效果。然而，近年来不断出现的极端波动行情，让他对期权这一衍生工具产生了更多思考。

“一般在正常的价格波动范围内，期货套期保值效果较好。但如果价格波动过于剧烈，期货套期保值所占用的资金会增加，对企业的经营形成资金压力。另外，近年来常常出现历史极端位置的价格，是否可以利用期权损益非线性的特性，在特定场景下获得套期保值的增值收益呢？”陈春亮表示。

今年5月，受外盘市场情绪影响，国际三大铜期货市场价格齐创历史新高。在判断铜价处在高位区之后，陈春亮运用买入看涨期权替换买入期货进行套期保值。如此，后续铜价下跌，买入期权最多损失权利金，而只要期货下跌幅度超过买入期权的权利金，多余部分就是增值收益。