摘要
【超九成报喜！有色金属持续火热专家：看好行业配置价值】今年以来，有色金属价格整体走强，驱动行业多数公司业绩稳中向好。数据显示，已披露半年报业绩的公司，超九成实现盈利。受访专家普遍认为，后续有色金属价格仍有望走强，在价格驱动下，行业公司经营业绩将展现较强韧性，看好多个细分领域的投资机会。
受美联储货币政策转向且年内有望降息、地缘冲突升级，以及有色金属下游需求逐步复苏等因素影响，今年以来，有色金属价格整体走强，驱动行业多数公司业绩稳中向好。数据显示，已披露半年报业绩的公司，超九成实现盈利。
受访专家普遍认为，后续有色金属价格仍有望走强，在价格驱动下，行业公司经营业绩将展现较强韧性，看好多个细分领域的投资机会。
超九成实现盈利
多家公司业绩表现亮眼
数据显示，截至目前，申万有色金属行业共有60家公司披露了半年报数据，其中超九成在上半年实现盈利。整体来看，60家公司合计实现营收6687.06亿元，同比增长5.39%；营业利润合计达676.08亿元，同比增长38.93%；扣除非经常损益后的净利润合计为460.63亿元，同比增长46.44%。
多家公司业绩表现亮眼，如金石资源上半年实现营收11.19亿元，同比增长100.2%；归母净利润达1.68亿元，同比增长32.54%。博迁新材上半年实现营收4.38亿元，同比增长54.88%；归母净利润为5457.74万元，同比增长223.67%。国城矿业上半年实现营收7.77亿元，同比增长41.12%；归母净利润为4299.1万元，同比增长1116.58%。
谈及上半年业绩大幅增长的原因，金石资源表示，主要是公司前两年在内蒙古包头投资的包钢金石选矿、金鄂博氟化工“选化一体”新项目迅速建成投产，且“硕果累累”，新项目贡献的利润占公司归母净利润的35%。
“公司主营业务是从事国家战略资源萤石矿的采选，基于对行业和产业发展的信心，公司近几年加大投资力度，布局了一些新项目，包括将业务从资源采选端延伸到下游氟化工行业、布局海外萤石资源等。”金石资源表示。
在政策的引导和鼓励下，近年来上市公司普遍将重点放在回馈投资者、增强投资者信心上。为增强投资者回报与获得感，金石资源透露，公司将2023年度分红比例从过去的30%左右提升到50%；5月份审议通过“中期分红预案”，拟在三季报披露后进行一次中期分红；6月份公布“提质增效重回报方案”，7月份又推出新的回购计划并迅速实施了回购等。
金石资源强调，公司一直非常注重投资者回报，多次表示“既要让投资者享受到公司快速成长带来的成长红利，也有来自分红回报的‘稳稳的幸福’”。2017年上市以来，公司每年分红，公司和高管多次回购、增持，总金额已数倍于IPO融资额。
有色金属价格有望走强
看好行业配置价值
回顾上半年有色金属不同领域表现，黄金价格在高基数的情况下，仍屡创历史新高，上半年累计涨幅约为14%；铜价整体稳中有升，上半年累计涨幅超4%；锌价呈先抑后扬态势，上半年累计涨幅超12%。此外，铅价累计上涨近22%，国内铝锭价格上涨了7%。
长江金属团队表示，在美联储年内降息预期增强、地缘冲突升级、长周期供需结构改善以及成本抬升的背景下，上半年全球有色金属价格中枢整体同比抬升，其中黄金、铜价格二季度创历史新高。受益于价格上涨，有色板块上半年业绩整体实现同比增长，其中贵金属、基本金属增长尤为显著。
除了黄金、铜外，国泰君安有色行业首席分析师于嘉懿补充道，上半年铝板块在铝土矿短缺背景下，氧化铝随成本支撑阶段性逼仓，带来铝土矿自供率高的电解铝企业业绩持续超预期。
展望后市，于嘉懿认为，随着Jackson Hole会议明确了美联储降息路径，软着陆预期升温，工业品或相对优于贵金属，叠加短期旺季临近，预计未来1～2个季度或逐渐回归基本面定价；铝或随着铝土矿短缺的成本支撑以及特高压、高铁等逆周期发力平滑地产后周期影响，带来较好表现。
“伴随全球工业周期底部复苏，有色金属整体价格有望进入新一轮上行通道，同时企业新增项目持续释放，控本提效持续推进，拉长周期来看，行业有望实现价值的长效增长。”长江金属团队表示。
受访人士普遍认为，在降息情绪升温的背景下，后续有色金属价格有望得到提振，行业配置价值仍存，并看好多个细分领域的投资机会。
长江金属团队表示，美联储降息预期升温及全球工业周期处于底部位置，看好有色金属行业配置，品种排序上，黄金>工业金属>能源金属。
具体来看，该团队指出，黄金方面，美国降息预期再升温，看好首次降息落地前后，黄金的主升浪行情。权益将跟随商品具备较大胜率。工业金属方面，全球工业经济处于底部区间，供给端增速较弱背景下，看好美国降息落地后工业金属价格的企稳上行。基于供需结构长期优化，铜铝资源板块具备防御属性。能源金属方面，锂商品底部震荡，静待供给端出现积极出清信号，伴随进入需求旺季，权益板块有望底部修复。
“有色金属行业投资，其内在交易核心主要分为两种。”于嘉懿表示，一种是对于商品类，主要交易商品价格上涨高度的预期和可交易周期的长短；另一种是加工类，主要交易技术壁垒、行业壁垒等。但有色交易很大程度上无法摆脱宏观周期，因此，加息转降息的路径研究较为成熟。这也导致历史经验在有色投资中较为关键，股票往往会抢跑商品。
随着市场对软着陆的预期升温，于嘉懿认为，未来有色或主要存在两方面机会，其一是电子新材料；其二是基本面较优的工业品，以及壁垒性较强的深加工环节。主要是由于降息周期市场的成长交易风格，以及流动性改善环境下高壁垒深加工企业，往往存在量价齐升逻辑。
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