短期内理财赎回压力可控 机构:淡定应对债市波动,流动性储备充裕

2个月前 来源:中国证券报 观看:30

  在多位理财公司人士看来,尽管当前债市波动加剧,但银行理财产品并未出现明显赎回情况,预计短期内赎回压力将保持在可控范围内。QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  9月下旬以来债市调整加大了银行理财产品净值波动幅度,叠加A股大涨带来的财富效应,引发了市场对理财产品赎回压力增大的担忧。然而,业内人士预计,短期内赎回压力将保持在可控范围内,且各家机构已加大流动性储备以应对潜在风险。QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  加大流动性储备QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  多位理财公司人士告诉记者,他们正密切关注债市、银行理财产品净值波动及客户赎回动态,加强流动性管理,并将根据市场情况积极应对。QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  “我们已采取预防性措施。相比9月上旬,当前流动性储备更为充裕。”东部地区某股份行理财公司人士透露。某城商行理财公司人士也表示,公司近期已加大流动性储备,所有投资组合均已加大对现金、存款等的配置比例。QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  业内人士认为,债市调整对低风险评级产品如现金管理类理财产品影响有限,受影响较大的是那些采用市值法估值、资产配置久期较长的理财产品。原银保监会2021年发布的《理财公司理财产品流动性风险管理办法》明确,定期开放周期不低于90天的公募理财产品,应当在开放日及开放日前7个工作日内持有不低于该理财产品资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券。QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  “除了《办法》规定的现金或者到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券外,我司期限较长的理财产品还配置了存款等高流动性资产,在产品开放日,高流动性资产占比超10%,能有效应对客户赎回。”上述城商行理财公司人士告诉记者。QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  此外,据业内人士透露,在经历2022年底理财产品“赎回潮”后,理财公司普遍加大了现金留存比例,且流动性管理能力也有所提升。QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  “2022年理财行业尚处于转型初期,彼时还有大量理财产品采用摊余成本法,业内对于利率波动如何传导到产品端、产品端又如何传导至客户行为的认知有限,使得投资者集中赎回时,行业措手不及。”北方地区某股份行理财公司人士表示,2022年底以来,公司新发行理财产品趋向短期化,产品配置的资产久期更短,短久期资产对债券收益率波动的敏感性更低。此外,公司内部还建立了完善的流动性管理机制与应对流程,从债券收益率波动到产品投资运作,再到客户申赎行为变化,不同的市场情况有不同的应对机制。QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  赎回压力可控QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  分析人士认为,9月24日以来一揽子政策措施密集落地,资本市场风险偏好大幅提升,A股市场放量大涨,债市行情短期承压,机构开始避险式减持债券,各期限债券收益率均大幅上行。但债市调整后配置价值凸显,资金入场使得国债收益率在9月30日回落。QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  据中信建投证券固收团队测算,9月27日至9月30日,样本理财产品回撤幅度超过0.1%,期间债市收益率上行幅度超过20个基点,达到历史上小范围赎回的临界点。同时股票市场在9月下旬短期内快速上涨提升投资者风险偏好,债市面临“抽水效应”。QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  不过,在多位理财公司人士看来,尽管当前债市波动加剧,但银行理财产品并未出现明显赎回情况,预计短期内赎回压力将保持在可控范围内。QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  第一,债市与股市之间未必存在完全的“跷跷板”效应。“国债收益率在国庆节前上行数日后,于9月30日回落,原因在于市场判断利率中枢会保持下行趋势,所以业内普遍将9月份的债市调整看作是一次‘上车’的机会,即债券收益率上升时,投资者增加购买量,比如大量保险资金在此期间积极买入。”上述东部地区股份行理财公司人士告诉记者。QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  第二,作为理财产品底层资产的债券调整幅度有限,其波动传导至产品端的效应会进一步减弱。多位理财人士表示,一方面,尽管国庆假期前夕债市波动加剧,但假期期间,债券仅产生票息收益,无资本利得变动,这有助于平滑节后第一个交易日的理财产品净值。另一方面,技术层面的净值平滑机制,如收盘价法的应用,能有效平滑底层资产的波动。QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  第三,银行理财客户与股票投资者重合度并不高,即便A股大涨,风险偏好较低的银行理财客户不一定会大量赎回资金,去购买风险较高的权益类资产。QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  后续债市怎么看QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  中信建投证券固收分析师曾羽认为,短期内,机构行为将主导债市。利率债方面,由于前期收益率持续下行,使得农商行、保险公司等配置型机构欠配,当前收益率2.2%附近的10年期国债已具备性价比,预计配置型机构将加大买入力度,同时央行8月份卖出了数千亿元长期国债,当前存在回补需求,这些均有助于长端利率企稳。相对而言,银行、保险公司配置较少的信用品种调整时间或偏长,信用利差或持续走阔,同时考虑到短期内信用债或由于负反馈面临超调,不排除利差走阔至年初水平,建议负债端稳定性弱的机构保持组合流动性,静待信用债企稳。QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  在华西证券首席经济学家刘郁看来,随着9月宽松货币政策陆续落地,债市对于进一步宽松的预期博弈或暂告一段落,综合9月下旬的主要定价因素,10月债券收益率走势或由三个关键因素决定。QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  一是降准后资金面能否为债市营造宽松环境,资金面的稳定性将是债券收益率能否走稳、趋势性下行的基础变量。二是增量财政政策能否落地,如果年内未出现增量财政政策,债牛或重启;如果增量财政规模在1万亿元至2万亿元,可能属于短期利空出尽,长端利率或有修复行情;如果增量财政规模超2万亿元,建议及时压降久期,等待债券收益率逐步筑顶后补充长债仓位。三是市场风险偏好是否会对债市产生压制,市场风险偏好回暖对债市的冲击多为1至2个月,长端利率的上行幅度最多为30个至35个基点。QDp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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