IPO观察丨云星宇12月8日申请上会，毛利率下降原因曾引发问询

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近日据北交所网站消息，北交所上市委员会定于2023年12月8日召开2023年第66次上市审议会议，届时将审议北京云星宇交通科技股份有限公司（以下简称“云星宇”）的首发事项。

招股说明书显示，云星宇拟募集资金37,668.17万元，用于桥隧结构健康数字化监测系统项目、智能交通检测维护机器人项目、信息化升级建设项目、补充智慧交通系统集成业务营运资金。

公开资料显示，云星宇是一家智慧交通综合服务商，主营业务包括智慧交通系统集成业务、智慧交通技术服务业务和商品销售及其他业务。公司自成立之初即专注于智慧交通领域，从最初的高速公路智慧交通领域已延伸至智慧交通相关的多领域综合性服务。目前，公司承揽、承建项目已覆及全国除港澳台地区外其余全部省级行政区域，形成了以首都北京为中心的全国业务网络。

2023 年 1-6 月，公司实现营业收入126,684.15 万元，扣非后归属于母公司股东的净利润 3,819.36万元，同比分别增长5.41%和 3.68%。2023年1-9 月，公司实现营业收入160,710.34万元，扣非后归属于母公司股东的净利润 6,490.46 万元，同比分别下降11.68%和增长31.18%。

在营收构成中，智慧交通系统集成为云星宇主要收入来源，在2023年上半年的营收占比近70%。反观来看，智慧交通技术服务今年上半年营收比例仅占10%左右。

云星宇

来源：招股说明书

作为国内最早从事高速公路智慧交通系统集成业务的企业之一，也是业内首批获得从业资质的公司之一，云星宇在研发方面的投入也较为注重。据招股书内容，报告期内公司研发费用分别为11,753.40 万元、14,756.85 万元、12,631.57 万元和 4,685.72 万元，占营业收入比重分别为 4.76%、5.36%、5.27%和 3.70%。

截至今年6月30日，云星宇研发人员数量为227人，占公司员工总数的23.45%。此外，公司拥有专利 121 项，软件著作权 317项。在此当中，云星宇所研发的“电子不停车收费路侧单元 SEAGULL 17”曾被中国公路学会授予“中国高速公路信息化最佳产品奖”，“智能停车管理系统关键技术及多场景应用”曾被中国智能交通协会授予“科学技术奖三等奖”，“TUNA-D18 电子收费专用短程通信车载单元”曾获得北京公路学会“科学技术奖二等奖”。

值得注意的是，云星宇申报材料于2023年8月24日获北交所受理，仅经过一轮问询。问询中共有12问，包括“进一步分析各业务毛利率变动的原因”等。

数据显示，2020年度-2022年度及2023年1-6月，云星宇综合毛利率分别为19.16%、17.47%、16.20%和13.66%，同期同行业可比公司平均水平则在24%-25%之间。在问询中，北交所要求企业说明是否存在毛利率异常项目；综合毛利率水平低于可比公司的原因，逐年下降的情况与可比公司变动趋势是否一致；进一步分析发行人各业务毛利率水平的合理性，与可比公司变动趋势是否一致等。

针对毛利率呈现逐年下降趋势的原因，云星宇在问询回复中称，“公司进入某些业务领域及地理区域时，为提高中标概率，往往会采用低价的市场竞争策略进行招投标，从而影响项目整体毛利率；此外，公司开展新业务需要引入新的供应商并建立合作关系，公司议价空间相对有限，亦导致毛利率的下降。”

值得注意的是，云星宇并非第一次IPO，早在2015年7月就曾意图由国信证券保荐去深交所中小板上市，后于2017年预披露更新后撤回材料终止，2023年再度出发，转往北交所上市方向努力。2015年云星宇拟发行3600万股占比25%，募资4.013亿元；到了2023年改为拟发行7,246.67万股占比25%，募资3.767亿元。

据了解，云星宇属于软件和信息技术服务业，过往一年该行业共有41家公司申请上市，申请成功8家（创业板8家），其余尚在流程中。从申请上市地看，深交所主板过往一年接申请156家，申请成功33家，1家终止，其余尚在流程中。

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