高性能AI PC驱动增长，PC龙头打开业绩上行通道

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5月26日，IDC最新数据显示，2025年一季度（25Q1），搭载40TOPS及以上NPU（算力）的笔记本电脑出货量显著增长，达到24.1万台，占中国笔记本电脑市场出货量的5.3%。上季度份额为1.4%。

今年以来，在AI PC加速渗透下，PC市场向好的发展趋势明确，有望在未来一段时间内保持强劲的增长态势。龙头厂商如联想集团，作为AI PC的引领者，将成为行业增长的受益者，有望实现业绩的进一步增长。

AI PC增长迅猛

PC市场的持续增长，反映了行业在需求端的持续回暖。业界观点认为，当前正处于平均每4-5年换机周期下的新一轮更换节点，与此同时，Windows系统更新东风吹拂，推动PC市场需求强劲。

另一方面，AI PC成为刺激PC市场需求的新动能。AI加速应用的时代，终端作为承载主体率先发展，推动AI PC、AI手机等创新产品的兴起，并成为吸引用户的AI生产力工具，特别是在商用领域，AI PC以其低成本、安全性、离线使用大模型等优势，在商用市场率先发展。IDC认为，商用市场在PC行业的AI领域短期内具有最大的上升空间。

AI笔记本电脑（又称AI NB）作为一个新的电子消费品类，在中国市场发布并大范围宣传集中于近两年。季度出货量占据超5%的市场份额意味着AI笔记本电脑在市场中已经得到了一部分消费者认可，具有一定的吸引力。同时也说明AI笔记本电脑是一个有效的市场切入点，在需求未被充分满足的群体中逐渐站稳脚跟，有利于进一步拓展市场。

IDC基于NPU算力，将笔记本电脑划分为传统（None）笔记本电脑，基础AI（Basic AI）笔记本电脑和生成式AI（Gen AI）笔记本电脑。分别对应未搭载NPU的笔记本电脑，提供小于40TOPS NPU性能的笔记本电脑，和提供40TOPS及以上NPU性能的笔记本电脑。 IDC数据显示，2025年第一季度，1000美金以上价格段占比达到68.1%。政策端，产品端和需求端共同驱动这一市场发展。

从政策端看，国家政府补贴显著降低消费者购机成本，进一步推动AI笔记本电脑在高端价格段渗透；从产品端看，厂商通过硬件升级，如50TOPS NPU，OLED屏幕，结合端侧大模型，智能交互等AI功能的深度整合，强化AI笔记本电脑的溢价能力；从需求端看，Z世代对智能化、个性化体验的追求加快了AI技术下沉，而企业数字化转型与政策换机周期将进一步推动AI笔记本电脑在中高端市场的扩张。联想等厂商加快AI PC出新，推动产品不断进化。

在AI PC渗透过程中，今年全年PC增长乐观，市场延续向好趋势。IDC认为，AI PC的大规模上市开始改变笔记本市场的格局，并且在轻薄本市场率先产生反馈。联想等厂商的轻薄本产品都因为AI功能的加持而在品牌和产品表现评价上出现提升。随着消费者对AI软件与生态的接受程度逐渐上升，预计AI关联因素将对笔记本市场产生更为深入的影响。

AI PC领跑行业，联想集团蓄力业绩增长

当前，伴随着AI PC逐步占据市场，能够提供创新、差异化AI加速体验的厂商将更拥有优势，并在AI PC浪潮中脱颖而出。

联想集团作为全面布局AI PC的厂商，已构筑了强大的竞争力。在“后疫情周期+AI PC转向”的双重背景下，联想凭借稳健的运营能力与全球优势，AI PC销售超额完成全年目标，在Windows AI PC类别中位居全球第一。联想集团领跑全球 AI PC 市场，正在构建跨设备、跨生态的超级智能体，设备形态的创新也是层出不穷，卷轴屏、折叠屏、透明屏、2D/3D 融合屏、太阳能供电 PC，在 CES、MWC 上亮相。联想集团的AI PC优势还在于其通过有效的合作，丰富和完善了AI PC生态。

基于联想集团在AI PC方面的优势，以及其积极主导行业合作，数十家国内外知名投行券商近期密集发布联想集团看多研报，普遍看好其在AI PC与AI服务器领域的增长潜力，维持 “买入” 或 “增持” 评级。

花旗、高盛等机构指出，联想PC业务受益于AI PC渗透率提升与 Windows 10换机需求，服务器业务则凭借 AI 服务器布局和客户结构优化（如 CSP 占比提升）有望实现盈利转正，且全球产能布局灵活性增强了抗风险能力。

摩根士丹利、中金等强调，联想AI PC市场份额领先（中国区笔记本占比 16%、全球 Windows 市场第一），AI 服务器收入快速增长（年化 12 亿美元，2025 年订单或达 15-20 亿美元），ISG 部门连续两季度盈利。尽管面临关税成本与宏观经济挑战，机构均认为其估值具备优势（当前 PE 低于行业平均），目标价普遍设定在11.4-15港元区间，看好长期增长逻辑与全栈 AI 能力释放。

可以明确的是，AI PC成长潜力下PC市场稳步增长，为智能设备厂商的业绩新增长提供了重要提供支撑。稳居全球PC市场第一名的联想集团，抢先布局AI PC并成为行业引领者，有望在AI PC市场竞争中拔得头筹，并实现业绩的可观增长。（咸宁新闻网）

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