迈瑞医疗：未来成长的核心逻辑是加大研发创新

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10月29日，深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司（以下简称“迈瑞医疗”）的2024年三季度报告出炉。数据显示，公司2024年1月-9月实现营业收入294.85亿元，同比增长7.99%；实现归属于上市公司股东的净利润106.37亿元，同比增长8.16%。受益于国际市场高端战略客户和中大样本量实验室的持续突破，以及动物医疗、微创外科、AED等种子业务的放量，迈瑞医疗在国内市场面临多重因素的挑战之下，营收和净利润依然实现了双增长。值得注意的是，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额110.73亿元，同比增长42.50%，现金流净额高于同期净利润，延续了高质量增长。

与此同时，迈瑞医疗在2024中报期间进行第一次中期分红的基础上，又推出2024年第二次中期分红计划，拟派发现金红利20亿元，占今年第三季度归母净利润的比例持续超过65%。值得注意的是，截至三季度末，迈瑞医疗自2018年A股上市以来已经累计分红297.23亿元（包含回购股份20亿元），5倍于IPO募资额59.34亿元，用真金白银回报投资者。

迈瑞医疗董事长李西廷在财报后的投资者交流会上表示，坚信迈瑞一定会再次克服重重困难险阻、并回到快速增长的发展阶段，给各位股东带来可持续的长期回报。

国际业务高歌猛进发展中国家表现亮眼

迈瑞医疗主营业务覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域，拥有国内同行中最全的产品线，并积极培育动物医疗、微创外科、AED等种子业务，自2000年开启国际化以来，产品已经远销全球190多个国家和地区。

作为多产线全球化布局的行业龙头，迈瑞的业绩也展现了更强的韧性。迈瑞医疗在交流会上表示，公司国际市场业务前三季度增长18.3%，其中第三季度增长18.6%，这主要受益于海外高端战略客户和中大样本量实验室的持续突破，以及动物医疗、微创外科、AED等种子业务的放量。

值得注意的是，得益于生命信息与支持和医学影像产线、以及配套的数智化系统已经在技术创新上实现了全球一流水平，迈瑞医疗海外高端战略客户突破进展迅速。目前，公司已经在英国、法国、意大利、西班牙等国家最顶尖的医院实现了装机，高端战略客户占国际收入的比重已经提升至14%。其中，欧洲市场延续今年上半年的复苏态势，第三季度同比增长近30%，各主要西欧国家均增长显著，预计欧洲全年有望维持高速增长。

而在发展中国家市场，迈瑞医疗的增长潜力依然在释放。数据显示，发展中国家市场前三季度增长19%，第三季度增长超过20%。以印度、印尼、澳大利亚为代表的亚太区增长显著，第三季度增长达32%，以巴西为代表的拉美区第三季度明显加速，同比增长约25%，公司预计发展中国家市场全年有望保持快速增长。

国内业务短期承压行业发展依然处于快车道

在国际市场快速增长的同时，迈瑞医疗国内市场的业务面临短期的增长压力。迈瑞医疗表示，国内因医疗领域整顿和医疗设备更新项目等多因素影响导致医院采购推迟，同时医院建设资金紧张和非刚性医疗需求低迷，国内市场前三季度增长不到2%。

实际上，从2023年下半年开始，以上多重外部因素给整个医疗行业都带来较大的增长压力，但需求并没有消失，行业也正走向高质量发展阶段。迈瑞医疗表示，过去几十年中国医疗器械从零到发展成为全球第二大市场，这中间经历了一个长周期的高速发展阶段，当前的外部环境不会改变行业的长期增长趋势，国内仍然面临着人均医疗资源匮乏、以及优质医疗资源分布不均的现状，同时，科技进步将拉动人们对于更快更早更精准的诊疗的永恒追求，未来行业仍会持续较快成长。

对迈瑞而言，未来成长的核心逻辑是加大研发创新，通过开发更高性能的试剂、成像更清晰的影像设备来尽早发现疾病，通过更精准易用的微创外科和介入器械让疾病在早期就能得到治愈，通过结合AI大模型的数智化解决方案提高医疗水平均质化的同时，帮助医院提质增效、控费降本，最终将优质的生命关怀尽可能地惠及到每个人。实际上，过去单纯依赖同质化竞争下的价格内卷、以及营销渠道拓展的厂家将不可避免地会被逐渐淘汰，无论是竞争格局还是采购的集中度未来都势必提升，引导行业真正朝着高质量的方向发展。

李西廷表示，我坚信迈瑞一定会再次克服重重困难险阻、并回到快速增长的发展阶段，给各位股东带来可持续的长期回报，信心主要来源于以下三点：一是医疗需求长期来看由技术进步和人口老龄化驱动的本质并没有发生改变，我国对医疗投入的重视程度仍然很高，市场将长期高质量增长；二是迈瑞的产品创新能力已经逐渐步入国际一流水平，独一无二的数智化解决方案能真正帮助医院提升诊疗能力和效率，同时实现医疗均质化和控费降本；三是迈瑞组织架构的成熟程度和迈瑞人经历行业变革时的应对能力早已今非昔比，我们有能力在任何环境下敏锐地捕捉外部市场机遇，获得比同业竞争对手更加优异的表现。

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