梦碎IPO,中国音频之王卖了

3周前 来源:投资家网 观看:13
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IPO市场异常热闹,“神仙妖魔”碰运气。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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作者 | 老高
来源 | 投资家(ID:touzijias)

IPO市场异常热闹,“神仙妖魔”碰运气。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

但也有创业公司熬不住了,寄托于并购。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

投资家网获悉,近日创投圈再传炸裂消息,“中国音频之王”喜马拉雅,卖身了。根据腾讯音乐发布的最新公告,“公司已与喜马拉雅及其他相关方签署并购协议及计划。”交易完成后,喜马拉雅将成为腾讯音乐全资子公司。为了促成并购顺利进行,腾讯音乐将支付12.6亿美元,同时增发不超过其总股本5.1986%的A类普通股,交易总金额达到28.84亿美元。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

作为红极一时的“中国音频之王”,喜马拉雅属于万般无奈走向卖身命运。卖身之前,喜马拉雅是创投圈最炙手可热的独角兽之一,公司拿到过8笔融资,吸引海纳亚洲、凯鹏华盈、宽带资本、华山资本、普华资本、小米、兴旺投资、百度、挚信资本、创世伙伴创投、Sony Music、泛大西洋资本、腾讯、高盛集团、中视资本等全球“顶流”VC/PE、产业资本入局。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

投资喜马拉雅的泛大西洋资本亦是“全球第一独角兽”字节跳动的重要股东。彼时,全球资本众志成城,喜马拉雅就是“音频界的字节跳动”。然而,资本预期与喜马拉雅的实际发展相悖。2018-2022年,喜马拉雅累计亏损达到31.66亿元,这家公司曾把逆转乾坤的希望寄托到IPO和股民身上。可惜,喜马拉雅命途多舛,四次IPO失利,心灰意冷卖身脱困。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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创投圈做梦也没想到,“中国音频之王”卖了。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

这周创投圈遭遇了一连串惊心动魄。先是家装界“顶流”住范儿,凉了。公司陷入停摆、资金链断裂危机。这家由四位清华学霸联手打造的家装界最大“黑马”曾被创投圈无限期许,住范儿拿到了7笔融资,2024年还拿到了1亿元融资,满目春光,结果2025年就崩了。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

家装界最大“黑马”马失前蹄,创投圈惊讶无比。住范儿刚暴大雷,紧接着,又传来喜马拉雅卖身的消息。虽然,两件事有本质区别,但喜马拉雅突然卖了,也让创投圈大感意外。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

要知道,2024年,外界还觉得冲击IPO的喜马拉雅会是“音频第一股”。哪怕到了2025年,外界依然看好“音频之王”。这源自喜马拉雅拥有庞大用户基础,音频界地位无可撼动。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

更关键的是,喜马拉雅被全球“顶流”资本扶持,谁能想到行业的老大会卖身呢?一般情况下,各个行业卖身的公司,都不会是老大,在竞争激烈的格局中,一些不是老大的公司往往扛不住头部公司挤压,最终用卖身的方式找到大树“好乘凉”,喜马拉雅却是“异类”。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

在一位创投圈老媒体人的印象里,“喜马拉雅一直被寄予厚望,音频界的天花板。”在短视频未崛起时,喜马拉雅的确风光无限。2012年,创业达人余建军饱尝科技创业屡次失败的苦果后,预感移动互联网时代到来,他鼓起勇气再度创业,拉着好友共同成立喜马拉雅。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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喜马拉雅山是人类挑战极限的攀登圣地,余建军将公司取名喜马拉雅,就是想在一个充满未知领域完成极限挑战,公司成立不久,他就把目标放到了移动音频上。在余建军看来,音频是内容最好的展现方式之一,喜马拉雅如果能把音频做大,势必会开辟出一个全新赛道。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

那会文字内容由“四大门户”统治。喜马拉雅是出道就避开了“四大门户”围猎。2012年,除了喜马拉雅,还有一家大牛公司横空出世,即字节跳动。字节跳动上线今日头条用推荐、算法与“四大门户”较劲,早期不被媒体人看好。据创投圈老媒体人回忆,“今日头条的模式常被同行嘲笑,大家根本不相信,一家员工寥寥无几、靠机器运营的公司,会起飞?”7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

相反,开辟新赛道的喜马拉雅人气颇旺。2013年,喜马拉雅上线“喜马拉雅FM”APP,当年就收获了1000万用户,用户中有不少媒体人,他们一边听着有声小说、音乐,一边在朋友圈安利喜马拉雅会掀起有声内容创作浪潮。移动互联网时代,VC/PE遇到了投资分叉口。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

创投圈出现了两种观点,一种认为移动互联网时代最大机遇是视频。一种认为视频不成熟音频才是更好的出路。持有第一种观点的资本表示,“视频是内容的终极形态”。持有第二种观点的资本表示,“互联网视频版图形成,爱优腾之外,很难跑出估值空间更大的公司。”7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

音频不一样,是蓝海里游泳。2014年,想通了的资本随即对喜马拉雅展开投资攻势。美元VC劲旅海纳亚洲、凯鹏华盈率先进场。公司成立一年,喜马拉雅联合创始人余建军抑制不住内心的自豪,他在电话里说,“海纳亚洲、凯鹏华盈估计是想要找国内音频的领跑者。”7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

有了资本加持,喜马拉雅烧了一笔钱,用户从2013年的1000万飙升到2014年的超1亿。这1亿用户是喜马拉雅走向音频界巅峰的基石,其在创投圈名声大噪,堪称“现象级网红”。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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喜马拉雅火了,VC/PE、产业资本抢份额杀红了眼。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

2015年,创投圈的主流投资路径偏好“独投”。所谓“独投”就是一家机构包揽项目。投资人常把“独投”视为高超的投资能力,可以实现最大份额退出。喜马拉雅却打破了这一局面,“独投”根本投不进来,互联网内容平台属资源型品类,需要资源型的VC/PE、产业资本,它们穿透的项目矩阵会给互联网内容平台提供数不清的客户、渠道、人才。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

当一家公司想引入更多有实力的资本,就要优胜劣汰。站在资本角度,想抢到一个极具估值增长潜力的项目,也得花费很大力气。在创投圈VC/PE、产业资本非“抱团”年代,喜马拉雅用一笔融资拉来8家机构。这8年机构穿透项目矩阵覆盖互联网内容平台的方方面面。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

不过,机构股东多了对公司的要求同样水涨船高,最重要的当属商业化落地。2016年,喜马拉雅开始探索商业化,“音频是个天然的知识型媒体,可采用知识付费的形式变现。”线上有知识付费,线下喜马拉雅尝试推出智能产品。前面提到,余建军尝试过多次科技创业,项目失败了,他留下了宝贵的经验。线下部分,余建军用科技创业经验重新打造科技产品。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

2017年,喜马拉雅发布了“小雅AI智能音箱”用线下产品捆绑线上知识付费。在人工智能尚未商业化落地的阶段,喜马拉雅就在研究人工智能,并与现有业务结合创造商业化场景。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

2018-2021年,喜马拉雅成长速度飞快。它们把音频的故事讲到了全球。招来了全球有实力的“顶流”资本。腾讯、小米、百度、高盛集团、Sony Music、泛大西洋资本等出现在长长的投资名单里。投资名单中,最引人注目的是,泛大西洋资本。泛大西洋资本是美国及全球首屈一指的私募基金。这家机构的一大特点是,喜欢投资中国公司,长期开发全球巨头。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

泛大西洋资本在所投的众多中国公司里,名气响亮的是字节跳动。2017年,泛大西洋资本拉着美国盟友入股字节跳动,推动其估值暴涨至220亿美元。在泛大西洋资本的支持下,字节跳动旗下抖音海外版(TikTok)有了与美国本土互联网巨头“一较高下”的底气。泛大西洋资本还帮TikTok招揽美国商界人才,他们多次与美国当局较量,抵御了第一波“制裁”。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

泛大西洋资本投了喜马拉雅,提升了后者在全球的影响力。2020年,喜马拉雅估值达到43.45亿美元。喜马拉雅趁势第一次征战IPO。第一次IPO,喜马拉雅选择的上市地点是美股。但喜马拉雅太倒霉了,它们间接栽在“中国第二大忽悠”、瑞幸咖啡前创始人陆正耀手上。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

瑞幸咖啡财务造假引爆中概股危机,美国证券交易委员会加强了对中概股审计底稿的审查力度,美股IPO难度骤升。美股IPO失败,喜马拉雅马上转战港股IPO,令人遗憾的是,港股“用脚投票”。喜马拉雅港股首战“未能在6个月内通过聆讯,申请于‌2022年3月失效。”7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

资本也慌了,喜马拉雅由此走上IPO屡战屡败的迷途。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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喜马拉雅执著IPO的背后,是“资本+业绩”的双重压力。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

它们是较早尝试商业化的公司,但也是商业化艰难的公司。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

根据喜马拉雅此前递交的招股书显示,公司2018年至2022年,年内经调整亏损额分别为7.74亿元、7.73亿元、6.05亿元、7.18亿元、2.96亿元,五年累计亏掉31.66亿元。喜马拉雅不单陷入亏损泥潭,还债台高筑。2023年底,喜马拉雅总资产42.05亿元,债务143.91亿元。可以说,2023年的喜马拉雅就已经“资不抵债”了,公司危难,专业的财务VC/PE选择袖手旁观,产业资本看看新闻网F+轮投资入股,给如履薄冰的喜马拉雅递来救命稻草。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

为了给投资方一个交代,喜马拉雅用裁员、降低营销费用等方式换来盈利。2023年,公司营收61.6亿元,较2022年的60.6亿元微幅增长,经调整净利润2.24亿元。61.6亿元勉强赚来2.24亿元,喜马拉雅已盈利,可境况不容乐观。过程中,它们发起第三、四次IPO,仍以失败告终。带着一股不服输的意念,喜马拉雅开源节流,2024年底赚来5亿元净利润。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

2025年,IPO市场格外火爆,奶茶、卡牌、面条、冲锋衣等过去跟喜马拉雅有着相似遭遇,屡次IPO折戟的公司纷纷闯关港股IPO。与以往不同的是,在DeepSeek拉动中国资产大爆发的背景下,IPO艰难的公司,IPO成功了。两次IPO折戟的蜜雪冰城,秒变“冻资王”。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

港股IPO形势一片大好,执著IPO的喜马拉雅反而放弃了?7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

近日腾讯音乐发布公告称,“公司已与喜马拉雅及其他相关方签署并购协议及计划。”交易完成后,喜马拉雅将成为腾讯音乐全资子公司。为了促成并购,腾讯音乐将支付12.6亿美元,同时增发不超过其总股本5.1986%的A类普通股,交易总金额达到28.84亿美元。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

2020年,喜马拉雅的估值是43.45亿美元,发展了5年,公司的估值不进反退。按着腾讯音乐给出的28.84亿美元交易总金额,喜马拉雅的估值相当于被砍到6.5折,腾讯音乐赚大发了。VC/PE、产业资本是不是赚钱就难说了,估值接近腰斩,投资大缩水,尤其是2020年后进来的投资机构可能血亏,好消息是,腾讯音乐“接盘”,至少投资不是血本无归。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

要说喜马拉雅的最大赢家还是创始团队,“用资本的钱创业,再卖给资本。”过往招股书披露,余建军直接持有17.2%普通股,为公司最大个人股东,并通过创始团队持股平台及关联公司间接控制约10.7%投票权。17.2%的股权比上28.84亿美元并购交易总额,余建军能套现约5亿美元财富,换算成人民币就是35亿元,妥妥大富豪。有消息说,余建军不会离开公司,他仍保留少数股权,只是丧失投票权。这在商界很常见,公司卖了凭什么当老大?7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

不管如何,余建军肯定赢麻了。喜马拉雅卖给腾讯音乐,也算有了好归宿。7ER即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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