早上好，先来看下重要消息。
伊朗原油日均出口量暴增44%，伊朗外长开始就核问题与英法德举行会谈
据船舶追踪公司TankerTrackers数据，自6月13日以色列对伊朗发动空袭以来，伊朗日均原油出口量较过去12个月平均水平增加了44%，日均出口233万桶原油。有分析人士表示，伊朗正试图输出尽可能多的原油，同时核心储油设施的库存还在增加。
此外，据央视新闻消息，当地时间20日，伊朗与英法德三国外交部长结束在瑞士日内瓦持续约3个小时的会晤。这是以色列与伊朗发生军事冲突以来，伊朗首次与西方国家高级官员进行面对面磋商。
伊朗外交部长阿拉格齐20日发表声明称，在与英国、法国和德国的外交部长以及欧盟驻日内瓦高级代表的会谈中，伊朗对这三个国家未能谴责以色列的侵略行为表示严重关切，并强调伊朗将继续维护其对该政权的合法防御权，以严肃果断地制止以色列的侵略并防止其再次发生。
他表示，如果以色列停止侵略行为并为其罪行承担责任，伊朗愿意考虑外交途径。此外，他欢迎并支持与欧洲三个国家和欧盟继续对话，并表示准备在不久的将来再次会面。
法德英外长和欧盟高级代表在结束会晤后发表联合声明称，对中东紧张局势升级深表关切，各方应避免采取导致该地区局势进一步升级的举措，希望通过谈判达成解决方案。
20日晚，国际油价跳水。布伦特原油期货一度跌超3.5%，报74.40美元/桶。截至收盘，布伦特原油期货跌2.33%，报77.01美元/桶。
俄方发出“最强硬表态”
环球时报援引英国“天空新闻”6月20日报道，克里姆林宫发言人、俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫在接受“天空新闻”采访时罕见地表示，如果伊朗最高领袖遭到刺杀，俄罗斯将作出“非常负面”的反应。佩斯科夫表示，伊朗政权更迭是“不可接受的”，而暗杀伊朗最高领袖将“打开潘多拉魔盒”。
佩斯科夫在接受采访时表示：“局势极其紧张，不仅是对中东地区，对全球而言也十分危险。冲突参与者的扩大会让事态更危险，导致新一轮对抗和紧张局势升级。”“天空新闻”称，这是克里姆林宫迄今为止对以伊冲突发表的最强硬表态，这场冲突引发了俄方的担忧。
据报道，当被问及若伊朗最高领袖遇刺俄罗斯将作何反应时，佩斯科夫回答称将“非常负面”。但他拒绝透露俄罗斯将采取什么行动。
近日，美联社、路透社等媒体爆料称，以方曾制订刺杀伊朗最高领袖哈梅内伊的计划，但被美国总统特朗普否决。相关报道迅速遭到以方否认。以总理发言人否认“以计划刺杀哈梅内伊”，并称相关报道为“假消息”。
马士基宣布暂停船只停靠以色列海法港
世界航运巨头丹麦马士基集团20日发表声明称，由于以色列与伊朗的冲突，暂停旗下船只停靠以色列海法港。
马士基集团表示：“此项决定是在审慎分析以色列和伊朗持续冲突背景下的风险报告后作出的，特别是考虑到靠泊以色列港口的潜在风险以及由此可能对船员安全造成的影响。”
马士基集团在声明中还说，目前，公司在该地区的既定运营尚未受到进一步的干扰。
伊拉克“真主旅”：如果美国介入以色列与伊朗的冲突，将封锁霍尔木兹海峡和曼德海峡
当地时间19日，伊拉克什叶派武装组织“真主旅”威胁称，如果美国介入以色列与伊朗的冲突，该组织将封锁霍尔木兹海峡和曼德海峡。
据环球网援引塔斯社报道，“真主旅”发言人表示：“如果美国介入这场战争，我们确定霍尔木兹海峡和曼德海峡将被关闭，红海上所有石油港口都将停止运营。”他还表示，在中东地区上空的美国飞机“应该预料到会碰到意外”。
白银补涨行情终结？
本周，白银期货和现货价格创新高后显著回调，近两个交易日沪银跌幅达4.7%，伦敦银现货价格也大幅下跌。白银的补涨行情已经结束了吗？
永安期货贵金属研究员凌晓慧认为，当前白银大幅回调的主要原因，一是下游买兴持续下降，上期所库存快速回升，光伏装机增速放缓，需求预期持续转弱；二是短期大涨过后，部分资金高位止盈离场。
“近期白银价格深度回调，主要原因是中东地缘风险溢价下降及投机题材炒作降温。”国信期货首席有色分析师顾冯达说。
事实上，白银基本面具有鲜明的结构性特征：供需变动对定价的影响较弱，价格波动的核心因素由金融属性与工业属性主导。金融属性方面，当前市场格局与历史经验显著背离，以色列及美国的立场软化，颠覆了外盘投资者“增持贵金属对冲周末不确定性”的传统行为模式，导致避险情绪不升反降，这种异常变动直接削弱了白银的金融避险属性。
顾冯达介绍，美联储在6月的议息会议上决定维持当前利率在4.25%~4.50%区间不变，但释放的鹰派信号显著压制贵金属短期走势。点阵图显示，尽管2025年降息次数仍维持两次，但美联储内部分歧加剧，支持年内不降息的官员人数增至7位，此前为4位，且2026年利率预期中值较3月会议抬升20个基点，至3.6%，反映出货币政策转向时点延迟与降息路径进一步收窄，短期打压白银的估值中枢。但中长期逻辑并未逆转，美联储下调经济增长预期并上调失业率预测，反映出高利率抑制经济增长的传导效应正在深化，未来就业市场若加速降温，将迫使美联储转向财政宽松，为贵金属提供潜在的上行动能。
看向白银基本面，2025年全球白银矿山年产量预计同比增加1.9%，达到83500万盎司（约25972吨）。产量增长主要来自墨西哥、智利和俄罗斯。澳大利亚和秘鲁的产量预计分别下降5%。
凌晓慧认为，总体来看，矿山供给增长有限，二级银矿开采增量有限。需求方面，2025年白银需求呈现“下有支撑，增量有限”的格局，在中国光伏装机增速受限的背景下，光伏单位耗银量因技术升级和“节银”政策有所下降，全球白银需求增速难有亮眼表现。
值得注意的是，美国政府高举关税“大棒”引发市场对其加征贵金属关税的担忧。在贵金属关税尚未落地的情况下，COMEX白银库存提前出现“虹吸”效应，大量白银隐性库存显性化。截至2025年6月20日，COMEX白银期货库存相较年初增加15000万盎司，远超上期所和LME今年的库存去化规模，隐性库存释放平滑了市场波动。综合来看，当前白银市场供需仍偏紧，但并未出现明显的库存枯竭迹象，价格受多重因素影响。
顾冯达认为，白银正经历多空力量再平衡，短期受避险情绪降温和资金获利了结影响，伦敦银现货价格下跌至36美元/盎司附近，但地缘政治风险与工业需求韧性构筑的长期价格支撑“地基”未改。当前需重点监测35.5美元/盎司附近的支撑位效力，若海外突发重大风险事件，白银现货价格或快速回升至37美元/盎司。从历史价格走势来看，黄金和白银价格一定程度上都受到ETF和投机资金的共同影响，投资逻辑高度一致。但白银同时具有明显的工业属性，在经济下行周期其价格相对黄金往往表现更弱。随着央行持续买入黄金，黄金价格逐步走强，金银比升至历史高位。
“尽管中国光伏产业的爆发式增长一定程度上支撑了白银的工业需求，但当前中国光伏产业边际需求放缓、全球经济面临衰退风险，压制了白银的周期性需求。在当前的宏观环境下，黄金价格具有更强的上行驱动力，白银价格即使在黄金上涨周期中被动跟涨，也难以真正缩小与黄金价格差距，金银比上行趋势仍将延续。”凌晓慧说。
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