3月27日，嘉泽新能股价下跌。截至收盘，嘉泽新能收跌4.43%，每股报3.67元，总市值89.3亿元。
消息面上，嘉泽新能于3月25日晚间发布多条公告。在去年增收不增利的情况下，嘉泽新能又抛出多个投资计划，涉及多个风电及储能项目，投资金额合计超过30亿元。
市场的担忧点在于，嘉泽新能近几年的盈利能力并不稳定，此前的高速扩张还催生了新的负债压力，如今豪掷千金继续加码新能源是利还是弊？
盈利波动频繁
嘉泽新能成立于2010年，2017年以“风电新贵”的身份登陆上交所。自2021年开始，嘉泽新能在新能源发电业务的基础上推进战略转型，将主营业务拓展至新能源电站开发、建设、运营、出售，屋顶分布式光伏，新能源电站运维管理服务，新能源产业基金等领域。
截至2024年年底，嘉泽新能拥有并网装机容量2282.12MW，其中风电2041MW、集中式光伏30MW、智能微电网6.375MW、屋顶分布式光伏204.74MW。已并网储能项目150MW/300MWh，在建及待建风电项目1982.4MW，运维管理服务的电站规模达3GW。
在转型过程中，嘉泽新能的营收能力整体提升，盈利情况则波动频繁。2019年至2023年，该公司分别实现营业收入11.16亿元、10.12亿元、14.23亿元、18.41亿元、24.03亿元；归母净利润2.93亿元、1.98亿元、7.52亿元、5.35亿元、8.03亿元。
2024年，嘉泽新能再度出现增收不增利的情况，该公司实现营业收入24.22亿元，同比增长0.79%；归母净利润6.3亿元，同比下降21.53%。
嘉泽新能并未在年报中解释利润下滑的原因。但记者注意到，嘉泽新能去年多项主营业务毛利率出现下调。
其中，新能源电站开发、建设、运营、出售业务的毛利率同比减少了0.16个百分点，该业务贡献了去年总营收的94.18%；新能源电站运维管理服务的毛利率同比减少了5.35个百分点，屋顶分布式光伏业务的毛利率同比减少了1.46个百分点。
同期，在去年风电发电量、售电量同比增加的背景下，嘉泽新能的风电收入同比微降0.27%，发电成本则同比上升了0.61%。
超30亿元投资
就在公布2024年成绩单的同一天，嘉泽新能还披露了多个新能源投资计划。
风电方面，嘉泽新能拟投建鸡东县博晨新能源有限公司200MW风电项目、鸡东县博祥新能源有限公司200MW风电项目、敦化市4.24万千瓦分散式风力发电项目，估算总投资共计约26.5亿元。
嘉泽新能表示，上述项目竣工投产后，本公司风力发电产业规模将进一步扩大，进而提升公司风力发电产业的盈利水平，将有助于进一步增强本公司的持续盈利能力。
同时，嘉泽新能与广西能源集团组成联合体共同申报风电项目。截至目前，拟共同申报10个风电项目，约140万千瓦，取得了7个陆上风电项目共85万千瓦的建设指标。
嘉泽新能子公司还将以自有资金出资1.61亿元与广西能源集团共同设立新能源公司，双方将共同投资开发鹿寨50万千瓦风电场项目。
嘉泽新能解释称，上述投资合作事项的目的是借助广西能源集团的经验与渠道，寻求符合公司战略发展方向的投资机会，进一步开拓区外市场。
储能方面，公司计划投资建设黑龙江省密山市100MW/400MWh共享储能电站项目，项目估算总投资约4.11亿元。
据嘉泽新能介绍，该项目也是上述部分风电项目的配套共享储能电站，在培育公司新的增长动能的同时，也能与公司现有业务形成良好的产业协同效应，同样有助于增强持续盈利能力。
至于合计超30亿元的投资资金从何而来，嘉泽新能计划通过公司自筹和向金融机构融资解决。
再融资“输血”
但在经历多轮扩张后，嘉泽新能的资金压力正悄然上升。
iFinD数据显示，自上市以来，嘉泽新能已通过IPO、一次增发及一次可转债合计募资20.28亿元。公司资产负债率也从2021年转型时的56.38%上升至2024年的69.34%。
嘉泽新能曾在回复投资者时表示，新能源发电行业为重资产行业，资金使用密集，是一个高负债率的行业。公司发电收入主要来源于风电，新项目陆续开发、建设会使资产负债率升高，这也从侧面反映出了公司新能源开发、建设业务规模的增长。后续公司将在确保稳健经营的前提下，通过优化资产结构、提高资产证券化率等手段有效控制资产负债率较高的风险。
2024年11月，嘉泽新能再抛定增预案，计划向博荣益弘募资不超过12亿元，用于补充流动资金及偿还银行贷款，进而优化公司资产负债结构。
博荣益弘是公司现控股股东嘉实龙博全资子公司、实际控制人陈波控制的企业。
若上述交易完成，嘉泽新能的控股股东将由嘉实龙博变更为博荣益弘，实控人仍为陈波，陈波及其一致行动人合计持股比例上升至42.54%。
需要指出的是，2023年10月至2024年8月，陈波先后两次通过自有资金增持了嘉泽新能股票。2024年12月末，陈波的一致行动人金元荣泰再次披露增持计划，增持金额不低于1.2亿元且不超过2.4亿元，且不超过公司总股本的2%，资金来源为股票增持专项贷款和自有资金。
截至3月25日，金元荣泰已通过集中竞价交易方式累计增持嘉泽新能股份4072.8万股，占公司总股本的1.67%，增持金额合计约1.34亿元。
二级市场上，嘉泽新能最新股价距离上市之初的盘中高位13.31元/股已下滑超七成，市值缩水超百亿元。
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