70后女科学家带队,要IPO

1个月前 来源:投资家网 观看:20

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真的不能再等了。


作者 | 笔锋
来源 | 投资家(ID:touzijias)

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在宇树科技以春晚机器人扭秧歌引爆全网、特斯拉Optimus量产进入倒计时、机器人ETF三个月规模突破百亿的行业狂潮中,一场由70后女科学家带队的赴港IPO进程,正悄然加速。dla即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

近日,港交所官网更新了一则动态。由阿里、腾讯、联想、携程等巨头轮番押注,估值40.8亿的酒店机器人龙头——云迹科技正式向港交所递交招股书,由中信证券和建银国际担任联席保荐人,拟通过18C特专科技公司规则主板挂牌上市,剑指“机器人服务智能体第一股”。dla即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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图源:港交所官网dla即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

这已是该公司第二次征战IPO,早在2022年2月,云迹科技便启动科创板上市辅导,却在2025年3月突然终止协议,转而投向港股怀抱。这一选择并非偶然,港交所18C新规允许未盈利的科技公司上市,而云迹科技过去三年累计亏损8.15亿元的财务表现,显然更契合港股这一“宽容”机制。dla即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

这意味着,即便亏损,只要故事够“精彩”,资本仍愿买单。dla即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

时隔三年转战港股,云迹科技急于IPO背后,实则源于多重压力共振。三年累计亏损8.15亿元,让现金流捉襟见肘,迫使资本补血;同时其收入结构单一,过度依赖酒店场景,占比高达83%面临行业天花板;叠加阿里、腾讯等32家股东,急需上市通道退出,而彼时恰逢港股18C规则放宽,刚好为其提供便利,多方压力共同推动共同推动了这场“以规模换时间”的资本博弈。dla即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

若IPO成功,云迹科技或能借势扩大全球3.6万台机器人的服务网络,但若多元化场景落地不及预期,高估值与持续亏损的矛盾或将加剧。dla即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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资本为何押注一个“烧钱”的生意?
站在资本市场的聚光灯下,云迹科技这家公司的故事充满矛盾,它既是全球酒店机器人市占率9%的隐形冠军,又是83%收入依赖单一场景的“偏科生”。成立11年,融资8轮、估值40.8亿,却仍陷三年累计亏损8.15亿的泥潭。
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图源:招股书
尽管云迹科技连年亏损,但阿里、腾讯、携程等资本巨头仍持续加码“抱团”押注,甚至成为第六家以港股18C特专科技章节递表的企业。这看似矛盾的逻辑背后,答案或许藏在机器人背后的“入口价值”。
更深层的押注逻辑,在于行业爆发期的前瞻性布局。中国机器人服务智能体市场规模,预计从2023年的30亿元激增至2028年的97亿元,而云迹科技凭借43.5%的毛利率和AI系统业务45.5%的年增速,试图从“卖硬件”转向“卖服务”。这种“硬件铺量、软件盈利”的模式,恰好是互联网巨头最擅长的生态打法。
当然了,资本赌的可不仅是机器人送毛巾的当下效率,更是支涛团队用389项发明专利和全球3.6万台在线设备构建起的“想象空间
酒店场景看似狭窄,实则是验证服务机器人商业化的最佳“试验场”。年累计配送5亿次的高频场景,酒店人力成本激增带来的刚需,以及覆盖3万家酒店的特性,足以让阿里、腾讯、携程等巨头争夺线下“流量入口”,完善本地生活服务闭环。
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图源:招股书
因为,这不是一个简单的硬件生意。对阿里而言,云迹的机器人能延伸饿了么“最后一米”的触达能力,甚至通过酒店场景渗透高频消费用户;腾讯则看中智慧酒店生态的构建机会,将微信支付、小程序嵌入机器人交互界面,打造线下流量新入口;携程则更直接,通过机器人提升用户体验,巩固其在酒旅产业链的话语权
尽管短期亏损在所难免,但云迹科技在329个中国地级行政区的全覆盖和26项行业标准制定的技术壁垒,已为其构筑了难以复制的规模“护城河”,而资本所看中的,正是这种先发优势,在未来行业洗牌过程中所蕴含的“变现”潜力。
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在服务机器人这个“慢生意”里,技术壁垒的厚度决定商业化的天花板。短期亏损并不可怕,只要技术迭代速度跑赢市场变化,场景扩张节奏匹配资本预期,“烧钱”也能烧出独角兽的未来。

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云迹科技背后,是一位53岁的理工女科学家。
这场IPO的特别之处,不仅在于它可能诞生“全球机器人服务智能体第一股”,更在于其灵魂人物——支涛。
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图源:企查查
她的创业故事,堪称“理工女”的逆袭传奇。作为机器人领域少有的女性创始人,支涛凭借西安交通大学工程学学士、中国科学技术大学工商管理硕士的学历背景,以及在传感器巨头企业担任CEO积累的十余年行业经验,毅然在2014年投身创业浪潮。
她在创立云迹之初,便精准聚焦“酒店场景”用工难题,一头扎进商用机器人研发领域。凭借敏锐的商业嗅觉,云迹科技成立当年,就拿下科大讯飞的天使轮融资,为首款“润”系列机器人的研发注入了关键动力。
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图源:官网
2015年A轮融资完成后,云迹科技商业化步伐全面提速。高层在中关村视察时,对云迹机器人的驻足关注,成为了公司破圈的起点。
2017年,A+轮融资和A+轮战略融资相继引入腾讯投资海航资本科大讯飞澜亭资本等强大阵容,标志着互联网巨头首次入局。此后,联想、携程等战略投资者在2019年B轮融资中纷纷入局。
2021年C轮2.645亿元融资,更是吸引了启明创投等知名机构,公司估值飙升至22.89亿元。然而最震撼的还在后面,2021年末D轮融资,阿里巴巴联合河南科投等机构豪掷5.8亿元,直接将公司估值推至40.8亿元,一举刷新服务机器人领域单轮融资纪录
作为技术出身的掌舵者,支涛对研发的执着近乎偏执。在她的主导下,云迹科技研发投入常年占营收的40%以上,2022年研发开支高达6776万元。凭借这种对技术的极致追求,公司累计拿下979项专利,参与制定26项行业标准,在导航算法、多机协作等核心技术领域筑起坚固的“护城河”。
正是这道“技术护城河”,让科大讯飞在天使轮、腾讯在A轮、阿里在D轮持续加码。
如今,站在港交所门口的支涛,正以科学家的冷静和创业者的果敢,在资本的热切期待与残酷的商业现实之间,稳稳地寻找着平衡。

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表面繁荣,难掩深层矛盾。
尽管优势显著,但深入剖析后,不难发现其背后潜藏着诸多亟待解决的问题。
从财务状况来看,云迹科技过去三年累计亏损超8亿元,2024年营收2.45亿元却净亏1.8亿元,盈利难题如影随形,成为其发展路上的“绊脚石”,高昂的硬件成本,又不断侵蚀利润,形成难以打破的恶性循环。
尽管AI数字化系统业务增长迅猛,以45.5%的年增速成为新增长点,但机器人及功能套件仍占收入大头,高昂的研发、制造与维护成本,导致“卖得越多亏得越狠”。
更糟糕的是,云迹科技对酒店场景的深度依赖贡献了超80%收入,2023年甚至高达95.1%,2024年因拓展医疗等领域才有所下降。
这种“孤注一掷”的策略,让公司业绩与酒店业兴衰深度绑定。一旦酒店业遇冷或资本退潮,后果不堪设想。而人形机器人成本下探、功能升级,更是让送餐机器人面临被替代的风险。
在外部竞争方面,服务机器人赛道竞争激烈,新玩家不断涌入,各有优势。云迹科技虽在国内以12.2%市占率领先,但竞争对手擎朗科技等也在筹备上市。一旦行业收缩或对手低价抢市,市场将迅速从“蓝海”沦为“红海”。
与此同时,资本市场的耐心也在消磨。自2021年D轮融资后,云迹科技再无新资金注入。早期投资者如沸点资本、启明创投等已等待十年之久,腾讯、阿里两大巨头也因未实现盈利陷入被动局面,急需退出通道。而创始人支涛团队IPO前的连续减持,与行业惯例背道而驰,2022年科创板IPO折戟后转战港股,更引发外界猜想。早期投资者海航创投的清仓退出,更是敲响警钟。2024年底仅剩的1.06亿元现金流,让上市成为“续命”的关键。
港股18C新规虽为未盈利企业开绿灯,但若商业化破局不及预期,资本耐心将迅速耗尽。
当投资者开始审视这份“增收不增利””的招股书时,云迹科技的港股征程,已沦为一场与时间赛跑的资本游戏。当行业“价格战”迫使机器人均价下探至万元区间,云迹科技引以为傲的技术,能否转化为真正的商业闭环,或许才是这场资本盛宴能否持续的关键谜题。
而它所要应对的,又何尝不是服务机器人行业集体困境呢?
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