太平洋投资管理公司（PIMCO）前CEO、剑桥大学女王学院现任校长Mohamed El-Erian表示，特朗普政府在关税问题上前后不一致的信息加剧了他们造成的市场动荡，美联储不会出手拯救市场。
周日，El-Erian被问及他是否认为特朗普的大规模贸易关税是为了迫使与被征收关税的国家进行谈判，还是体现了与美国贸易的长期新模式。
他回答说：“我们不知道，因为在谈到我们的最终目标时是一致的，也就是关税在实现目标的过程中发挥关键作用的黄金时代观念，但我们至少听到了三种关于短期的不同信息。”
El-Erian说，第一条信息来自财政部长贝森特。他解释道：“没有什么好担心的，华尔街和其他人急于预计增长放缓和衰退，在财政部部长看来，这是过度的，没有必要那样做，所以他说短期内一切都好。”
特朗普政府提出的第二种观点是，用真正的短期痛苦换取长期收益。“是的，短期内将会很艰难，但这是值得的，因为这些关税将持续下去，你将得到的是更高的收入，是保护，是人们带着他们的生产设施回到美国。”
他说：“然后你会看到第三种观点，即我们有50多个国家在谈判，我们可能会进入一个全球关税都很低的世界。我认为，对市场来说，目前最困难的事情不仅是评估目的地在哪里，还要评估这段旅程会有多坎坷。”
El-Erian表示，政府方面的这种不连贯，以及由此导致的市场参与者之间的混乱，已经产生了在现代交易环境中无法遏制的影响。
他说：“我们有技术参与，有追加保证金通知。事实上，人们正在全面筹集资金，基金经理担心实际和预期的资金外流。目前还没有‘熔断机制’。”
他问道：“在困惑于短期内会发生什么的情况下，技术会接管吗？这是目前的一个大问题。”
当被问及自周三以来出现的剧烈但相对有序的风险重估是否会让位于未来几天更混乱的局面时，El-Erian表示，他可以看到两种可能的路径。
他说：“一方面，这次抛售是不分青红皂白的。资产类别之间的相关性已经趋近于一，无论是股票还是黄金，相关性已经变为正相关，而且是高度正相关，因此市场的某些领域正在创造价值。”
他补充说：“另一方面，人们担心接住掉下来的刀，他们担心更多的去杠杆化，他们担心追加保证金会迫使人们筹集现金。你必须非常勇敢地进入并捡起价值口袋，因为你头顶上仍然有很大的技术云。”
El-Erian随后被问及，最近一轮的抛售是否是交易员接受了美联储不会降息以拯救市场的事实。
他说：“这是因为我们首先排除了特朗普的看跌期权，然后我们上周五从鲍威尔主席那里听到的是，美联储的看跌期权已经完全没价值。如果你看一下最新的通胀修正数据，摩根大通预计到今年年底PCE将达到4.4%，是美联储通胀目标水平的两倍多。”
他补充说，市场不仅要下跌，而且要崩溃，才能迫使美联储采取行动。
他说：“当你观察2020年发生的事情时，你需要市场出现故障，才能让美联储重新投入资金。你需要市场失灵，你需要国债不是安全港，而是开始显示出技术崩溃，而我们还没有看到这种情况。”
“除非市场出现故障，否则美联储在其通胀职责方面被迫靠边站。”
当被问及他从商界最高层听到了什么时，他表示那里的观点也存在分歧。
他说：“有一群商界领袖愿意观望，愿意承受利润率的冲击。他们受到了什么打击？由于需求破坏导致的成本上升和收入降低的预期。所以有一群人说，‘等等看，我们知道这会影响利润，但我们愿意这样做，因为我们不知道这些关税将如何发挥作用。’”
El-Erian表示：“还有另一群人说，‘我们不能再等了，我们必须现在就采取行动。因此，招聘开始出现软冻结，让我们看看在开支方面我们能削减什么。你开始谈论价格上涨，试图将成本上升转嫁给最终消费者。”
他补充说：“第二种反应在每家公司的层面上是有意义的，但对整个经济来说却没有意义，所以这将是两者之间的平衡。我必须说，第二群更大，从与我交谈的人来看。当然，这只是一个小样本，但它比第一个群要大。”
El-Erian上周五在美国非农就业数据公布后发表讲话，强调通胀数据的重要性，而非整体就业数据，并称这将推迟降息。
他说：“虽然我普遍认为，这并不像通常的就业报告那样重要，但我确实关注0.3%的月度收入增长。当人们急于预测美联储将大幅降息时，他们忘记了必要和充分的区别，也就是疲软。经济明显疲软对于市场预计的降息是必要的，但这还不够。美联储需要某种形式的空中掩护来应对通胀，目前大多数人预测在PCE核心水平上通胀将达到3%至3.5%。”
“我们在报告中看到0.3%的月度收入增长与通胀的空中掩护不一致，所以这份报告建议美联储，‘等等看’。”El Erian一直是对全球金价上涨的更广泛影响发出警告的关键声音之一。3月19日，他表示，目前金价上涨是对美元未来在国际市场上地位的可怕警告。
他说：“我认为黄金问题真的重要，我说过，人们无法摆脱美元作为储备货币的地位，但他们可以开始慢慢做两件事：一是在它周围建造管道，二是改变资产配置，包括一些其他东西，而黄金是其中之一。”
他补充说：“华盛顿应该亮灯，如果金价继续上涨，不管这一切，它已经打破了所有的历史相关性。美元在国际上发生了一些变化，他们必须认真对待。”
10月21日，El Erian在《金融时报》上发表了一篇专栏文章，认为西方国家应该更加关注金价上涨，因为这种贵金属的持续上涨反映出人们对寻找以美元为基础的金融体系的替代品越来越有兴趣。
他写道：“问题不仅在于美元主导地位的削弱，还在于全球体系运作的逐步变化。没有其他货币或支付系统能够也愿意取代美元的核心地位，储备多样化存在实际限制。但是越来越多的小管道正在建起来绕过这个核心；越来越多的国家对此感兴趣，并越来越多地参与其中。”
El-Erian表示，当前金价上涨“不仅在传统经济和金融影响方面不寻常”，而且也超越了严格的地缘政治影响，体现了一种更广泛的现象，该现象正在形成长期势头。
随着这些可供选择的国际金融途径的发展和壮大，它们可能导致全球体系的分裂，并侵蚀美元和美国金融体系的力量。他表示：“这将影响美国告知和左右结果的能力，并破坏美国的国家安全。”
El-Erian总结道：“这是一个西方政府应该更加关注的现象，这是一个仍有时间纠正方向的地方，不过没有一些人希望的那么多。”
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