旺季效应延续 铝价10月有望冲高

1个月前 来源:期货日报 观看:19

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  三季度以来,沪铝经历了下跌—反弹—回调—再反弹的震荡走势,截至9月25日,沪铝仍处于宏观利多情绪推动的新一轮反弹态势中。近期,在内外多重利好政策推动下,铝价向上运行,表现较为强势。kRY即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  行业利润得到修复kRY即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  随着铝价的回暖,目前电解铝行业平均成本已修复至2000元/吨左右。据上海有色网数据,截至9月19日,三季度电解铝完全平均成本约为17747元/吨,7—9月成本虽有下降,但整体仍高于二季度行业平均成本。究其原因在于,一方面,7—9月正值云南丰水季,水电价格处于全年最低水平,而火电价格也因煤价弱势有所降低,带动电解铝冶炼成本下移。但另一方面,氧化铝价格长期稳定维持在3900元/吨一线,并在近一个月内再度强势上破4000元/吨,限制了电解铝成本的下降空间,成本水平仍处于历史较高区间。进入10月后,云南水电价格将逐渐走高,整个四季度水电成本有望持续上涨。火电方面,10月后正式进入秋冬季,北方地区开始供暖,动力煤需求将回暖,煤价弱势或有所转变。整体来看,电解铝冶炼成本或随电力成本的上涨而有所抬升,宏观利多情绪以及需求旺季加持下,铝价仍有一定期待,行业利润将继续得到修复。kRY即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  自7月云南大规模复产基本结束以来,国内电解铝维持较高的产能运行率。据统计,截至8月底,全国电解铝产能运行率达到95.88%。根据国家统计局公布的数据,2024年1—8月中国原铝产量为2891万吨,同比增长5.1%。其中,8月原铝产量为373万吨,同比增长2.5%,创下20多年来单月最高产量。未来,在利润水平有一定的保障下,火电产能预计维持稳定运行,而供应端最大不确定性因素在于云南水电产能的运行情况。受云南降水减少、水电供应能力下降影响,云南产能存在停产风险,四季度电解铝供应或面临收紧。但考虑到2024年降水情况好于2023年,减产规模或不及2023年同期的115万吨,10月中旬至11月将是重要时间节点,需重点关注。kRY即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  旺季效应延续kRY即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  三季度整体仍处于传统消费淡季,至9月中旬才缓慢切换至需求旺季,整体三季度铝下游需求较弱,主要依靠电网用铝及工业型材的用铝需求支撑。据SMM数据,7月、8月铝加工行业PMI环比持续回升,但均处于荣枯线以下,8月铝加工行业PMI为43.6。据SMM数据,截至9月20日,国内铝下游加工龙头企业开工率为63.5%,连续7周回升,基本持平于去年同期水平,旺季需求逐渐兑现。终端需求依旧依靠新能源汽车、光伏及电网建设的支撑,建筑用铝需求仍是拖累项。据海关总署最新数据显示,2024年8月全国未锻轧铝及铝材出口量59.4万吨,环比增加1.19%,同比增加21.2%;1—8月份累计出口量达435.2万吨,累计同比增加15.0%,出口继续有所改善。进入旺季后,行业铝水比回升,据SMM数据,截至8月底,行业铝水比已回升至73.06%,较7月上涨约2.3个百分点,叠加需求边际回暖,共同带动铝锭去库,10月铝下游需求有望继续回暖,铝锭的季节性去库仍可期待。另一方面,考虑到当前面临着海外多国的反倾销调查,以及多国对重要消费终端新能源汽车的加征关税政策等,未来相关板块的订单等需求或受到一定影响,成为拖累消费端的隐患。kRY即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  展望后市,10月中旬至11月将是供应端重要的时间节点。需求旺季将在10月延续,在基本面支撑下,铝锭季节性去库仍值得期待,但是随着旺季结束,铝价将再度面临需求疲软压力。整体上,在内外宏观面利好情绪带动下,铝市空头力量减弱,叠加旺季基本面支撑,10月铝价有望冲高,但需谨防冲高后的回落风险。(作者单位:国信期货)kRY即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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