2月份碳酸锂主力合约震荡下行。供应端增量逐步兑现，上游龙头大厂超预期复产叠加新产能爬坡，产量回升较快。此外，1月我国自智利进口碳酸锂19122吨，进口出现季节性回升。需求端处于传统消费淡季，且春节前备货较为充足，市场采购积极性一般，2月正极材料厂排产下滑，总库存拐点出现，供应过剩预期主导价格走势。
国内政策持续发力
1月我国新能源汽车产销分别完成101.5万辆和94.4万辆，环比分别下降33.7%和40.9%，同比分别增长29%和29.4%，渗透率为41.5%。1月我国动力电池装车量38.8GWh，同比增长20%。其中，磷酸铁锂动力电池装车量30.2GWh，占总装车量的78%，同比增长53.5%；三元电池装车量8.5GWh，占总装车量的22%，同比下降32.2%。受春节假期以及部分需求前置的影响，1月新能源汽车销量环比下滑。
1月8日，国家发展改革委、财政部联合发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，明确将符合条件的新能源汽车纳入重点支持范畴，持续以旧换新补贴。2024年8月补贴政策为每辆车平均补贴6万元。2025年补贴力度加大，对更新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴8万元；对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元。国家和地方层面新一轮以旧换新补贴政策落地，有望为新能源汽车市场维持较强走势提供良好的政策环境。
除了政策端的驱动，2025年技术升级也有望刺激潜在需求的释放。2024年年初比亚迪带头打响了价格战的第一枪，并喊出“电比油低”的口号。“卷价格”成为2024年的主旋律。2025年2月比亚迪在智能化战略发布会上提出“智驾平权”，致力于将高阶智驾从“豪华选配”变为“全民标配”，目标是在2025年实现60%以上车型搭载高速NOA及以上功能。“卷技术”将成为2025年的主旋律。
据统计，2024年1—11月国内乘用车市场智能领航驾驶系统累计标配量达175万套。其中，高速领航系统和城市领航系统分别为145.8万套和29.4万套，对应渗透率分别为7.2%和1.5%，但在20万元以下市场，领航系统的渗透率仅有0.9%。整体来看，下沉市场依然广阔。今年以来，比亚迪、长安汽车、小鹏汽车、吉利汽车、广汽埃安等超10个汽车品牌提出了在智驾领域的规划。随着产业链升级推动技术成本下降，智驾车型有望从30万元的高端市场向10万元至20万元的主流区间渗透。市场机构预测，2025年搭载领航驾驶方案的乘用车新车销量有望冲刺500万辆，对应渗透率超过20%。在政策和技术双驱动下，国内新能源汽车市场仍有望保持高景气度，对应碳酸锂需求保持稳定增长。
供应端释放增量的确定性较强
春节后锂盐厂检修结束，并且部分锂盐厂技术改造后进一步降低了生产成本，对应国内碳酸锂周度产量连续4周攀升。据百川盈孚统计，截至2月28日当周，碳酸锂周度产量已回升至17144吨，同比增长79%。此外，海外新项目仍在陆续投产，Sigma Lithium预计2025年产能翻倍，赣锋锂业在阿根廷和非洲的新项目正式投产。未来进口压力逐步增加，供应端释放增量的确定性较强。
图为碳酸锂周度产量（单位：吨）
从库存角度来看，2月碳酸锂总库存拐点出现，并且已经连续3周累积。据SMM统计，截至2月27日，碳酸锂总库存为115513吨。冶炼厂和贸易商环节均出现大规模累库，下游材料厂表现为主动去库，但从绝对水平来看仍处于相对高位，进一步限制了外采需求。目前供应端恢复的速度明显快于需求端，累库压力或愈发明显。
图为碳酸锂库存（单位：吨）
3月碳酸锂基本面转向宽松，总库存累积压力增加。供应端，海内外锂资源项目陆续投产，国内冶炼厂复工节奏较快，叠加去年停产的龙头大厂超预期复工，碳酸锂产量迅速回升。需求端，国内新能源汽车市场受春节假期影响，热度小幅走弱，一季度终端消费市场处于传统淡季。下游电芯厂春节前备货较为充足，透支了部分需求，叠加长协和客供量较多，使得外采需求较低。不过，春节后国内车企纷纷在智驾领域发力，电动汽车智能化进程加速。此外，车企为清库存，升级了购车优惠政策，市场对二季度终端消费市场的复苏有乐观期待。整体来看，碳酸锂供应持续强劲，需求端暂无明显增量，市场过剩预期主导价格走势，主力合约预计震荡偏弱运行。未来主要关注3月下游排产能否超预期以及累库的持续性。（作者单位：中辉期货）
文章来源：期货日报
本文链接：http://www.gihot.com/news-9-66748-0.html碳酸锂 偏弱运行
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