多种货币政策工具协同发力 保持流动性充裕

1周前 来源:证券日报 观看:23

  今年以来,中国人民银行(以下简称“央行”)实施适度宽松的货币政策,综合运用存款准备金、公开市场操作、中期借贷便利(MLF)、再贷款再贴现等工具,保持流动性充裕,为推动经济持续回升向好提供了适宜的流动性环境。6月初,央行在官网增设了中央银行各项工具流动性投放情况表,这一举措使政策更加透明,有效引导并稳定市场预期。ECV即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  多位受访专家一致认为,下半年,货币政策有望在适度宽松方向进一步发力,年内仍有进一步降准降息的空间,国债买卖操作也存在重启的可能。ECV即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  多种工具协同呵护流动性ECV即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  今年上半年,央行实施适度宽松的货币政策,综合运用多种货币政策工具,保持银行体系流动性充裕;灵活把握公开市场操作力度和节奏,及时熨平财政税收、政府债券发行等短期波动因素,维护货币市场利率平稳运行。ECV即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  从主要流动性工具的操作情况来看,今年以来,央行日常开展公开市场7天期逆回购操作,充分满足一级交易商需求,在特殊时点还会启动14天期逆回购。比如,春节前流动性影响因素较多,央行及时启动14天逆回购操作,今年累计投放跨春节流动性2.6万亿元,保障各类机构平稳跨节。ECV即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  定位于为金融机构投放中长期流动性的中期借贷便利(MLF)操作,上半年累计开展23500亿元,期限均为1年。值得一提的是,今年3月份,央行宣布将MLF操作改为固定数量、利率招标、多重价位中标,不再有统一的中标利率。至此,MLF退出政策利率体系,回归流动性投放工具定位。ECV即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  去年10月份,央行启用买断式逆回购操作,操作期限不超过1年,弥补了公开市场7天期逆回购和1年期MLF之间的工具空白,进一步提高了流动性管理的精准性。截至目前,今年以来,央行累计开展3个月期买断式逆回购操作47000亿元、6个月期买断式逆回购25000亿元。在投放过程中,央行操作更加灵活、精细。6月份,央行打破此前月末公告当月买断式逆回购操作结果的惯例,分别于6月5日、6月13日两次提前预告买断式逆回购操作规模和期限。ECV即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  “6月初央行公告开展买断式逆回购操作,为保持全月总体流动性充裕营造良好基础,从月末披露到提前发布也给市场吃下定心丸。”业内专家表示,6月份处于半年末流动性考核的关键节点,又叠加同业存单大规模到期等因素,全月金融机构对流动性需求较高,央行提前提供中期资金支持,体现了对市场的呵护。ECV即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  今年以来,央行还及时开展常备借贷便利(SLF)操作,对地方法人金融机构按需足额提供短期流动性支持,稳定市场预期,增强银行体系流动性的稳定性,防范流动性风险。今年前5个月,央行累计开展SLF操作240.82亿元。与此同时,央行发挥SLF利率作为利率走廊上限的作用,促进货币市场平稳运行。5月末,隔夜、7天、1个月SLF利率分别为2.25%、2.40%、2.75%。ECV即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  此外,今年5月7日,央行发布了一揽子金融支持措施,其中包括降低存款准备金率0.5个百分点,向市场提供长期流动性约10000亿元。民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示,降准能有效熨平资金波动、稳定信用扩张和促进内需恢复,并有效缓解银行净息差压力。ECV即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  下半年降准降息仍有空间ECV即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  “年初以来,央行已通过降准、结构性工具投放及灵活调节流动性等手段,精准支持实体经济,重点聚焦科技创新、绿色发展及中小企业融资等关键领域。”工银国际首席经济学家程实在接受《证券日报》记者采访时表示,展望下半年,我国货币政策有望保持宽松取向,预计年内仍存在一次降息的可能,幅度或在10个基点至20个基点;另外可能实施一次25个基点至50个基点的定向或全面降准,以推动信用扩张、降低融资成本、稳定市场预期。ECV即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  中信证券首席经济学家明明称,在适度宽松的货币政策之下,降准降息仍有空间,央行将通过各类流动性工具支持下半年信贷投放、政府债发行以及应对潜在的外部因素影响。ECV即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  “下半年外部环境仍面临很大不确定性,在大力提振内需、更大力度推动房地产市场止跌回稳的过程中,货币政策有望在适度宽松方向进一步发力,并保持市场流动性处于较为稳定的充裕状态。”东方金诚首席宏观分析师王青认为,在物价水平偏低的背景下,预计下半年央行还会继续降息降准,其中降息幅度可能达到30个基点,降准幅度有可能达到0.5个百分点,这将引导企业和居民贷款利率更大幅度下调,降低实体经济融资成本,激发内生性融资需求。ECV即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  值得注意的是,去年央行在公开市场操作中增加了国债买卖,这一工具定位于基础货币投放和流动性管理,既有买也有卖,与其他工具灵活搭配,提升流动性管理的科学性和精准性。然而,今年年初,国债市场供不应求的状况进一步加剧,10年期国债收益率一度跌破1.6%的历史低位。1月份,央行宣布阶段性暂停在公开市场买入国债,避免影响投资者的配置需要,并更多使用其他工具投放基础货币,维护流动性和债券市场平稳运行。截至目前,央行一直都未开展公开市场国债买卖操作。ECV即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  央行在近期发布的2025年第一季度中国货币政策执行报告中表示,将继续从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况,关注国债收益率的变化,视市场供求状况择机恢复操作。ECV即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  明明认为,国债买卖操作年内存在重启可能,但近期国有银行恢复短端买入未必是确定性信号,本质上反映出机构资金运用压力持续改善,进而也将提升债市整体流动性环境的稳定性。ECV即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  “下半年央行还可能恢复公开市场国债买卖,结合降准向银行体系投放长期流动性。另外,预计下半年央行还会综合运用MLF、买断式逆回购及国库现金定存等工具,保持中期流动性处于净投放状态。短期方面,央行或将主要通过逆回购操作削峰平谷、熨平波动。”王青表示,整体上看,下半年资金利率还有下行空间,波动性也会得到更好控制,市场流动性会持续处于较为稳定的充裕状态。ECV即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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