北京时间4月9日中午，美国对等关税政策正式生效。
据新华社报道，当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。
根据财信研究院估算，本次加征之后，美国进口平均关税税率将达到20%以上，达到二战之前1930年以来的最高值。
在关税政策扰动下，市场避险情绪与衰退预期纵横交错，全球大宗商品价格开始高位下挫。
作为大宗商品的领头羊，国际原油价格首当其冲。截至发稿（4月9日12:00）WTI原油期货盘中跌至56.58美元/桶；布伦特原油触及60.12美元/桶的低位水平。
WTI原油期货走势图 图源：Wind数据截图
与此同时，随着贸易战的焦虑情绪蔓延，黄金作为避险资产和投资工具，波动也十分明显，COMEX黄金期货盘中一度失守3000美元/盎司关口。截至发稿（4月9日12:00）COMEX黄金期货略有反弹，盘中上涨至3018.3美元/盎司，上涨0.67%。若将时间线拉长，金价较4月2日创下的历史高点已累计下跌182.2美元/盎司。
如今，关税博弈还在继续，作为大宗商品的核心，原油和黄金的价格将走向何方？还有哪些因素影响着价格波动？
油价大幅下跌
2025年以来，原油市场呈现先扬后抑的态势。这其中，在美国关税政策落地之后，国际原油市场遭遇2021年以来最剧烈震荡，原油供需两端承压。
Wind数据显示，截至发稿（4月9日12:00）WTI原油期货盘中跌至56.58美元/桶；布伦特原油触及60.12美元/桶的低位水平。至此，2025年WTI、布伦特原油期货价格累计下跌超20美元/桶。
布伦特原油期货走势图 图源：Wind数据截图
金联创原油分析师韩正己向时代周报记者表示，此次油价下跌主要受美国关税政策和产油国组织“欧佩克+”增产两个因素影响。
具体来看，美国关税政策加剧了全球经济增速放缓和能源需求下降的担忧，导致油价大幅下挫。美国加征关税消息之后，“欧佩克+”八个产油国达成协议，自5月份起将联合原油日产量提高至41.1万桶，较此前预期的13.5万桶增幅高出近三倍。
“叠加美国关税政策影响，欧佩克+增产无疑是对原油市场雪上加霜。4月3日、4日，国际原油连续两个交易日出现较大跌幅，跌幅超过12%。”韩正己说道。
波动的不止油价，黄金价格也牵动着投资者的神经。
在传统认知中，黄金作为避险资产，本应在市场避险情绪升温和经济衰退预期增强时借势上涨，但目前的金价却表现出走低行情，一度跌破3000美元/盎司的关口。
据Wind数据显示，4月7日，COMEX黄金期货报收2998.8美元/盎司，单日跌幅达1.21%，随后便开始上涨。截至发稿（4月9日12:00）COMEX黄金期货盘中上涨至3018.3美元/盎司，上涨0.67%。
若将观察周期拉长，当前金价较4月2日创下的历史高点已累计下跌约180美元/盎司。
COMEX黄金期货走势图 图源：Wind数据截图
针对这一现象，广东南方黄金市场研究院高级研究员宋蒋圳在接受时代周报记者采访时表示，本轮金价下跌的核心动因在于全球流动性危机引发的抛售潮。随着美国政府“对等关税”政策正式落地，全球市场恐慌情绪蔓延，投资者为弥补股市及大宗商品市场的投资损失，集中抛售黄金套现。
黄金市场专家徐顾承告诉时代周报记者，4月7日美国国债市场出现剧烈波动，10年期国债收益率出现一年来最大单日涨幅，这种无风险收益率的快速回升显著提升了持有黄金的机会成本，对金价形成明显压制。
“在上周四、周五经历暴跌后，本周开盘黄金市场再度遭遇‘黑色星期一’，日内波幅高达100美元，盘中最低下探至2954美元，自高点3167美元下跌以来，累计跌幅已超200美元。”徐顾承补充道。
还要跌多久？
原油市场未来走势方面，韩正己分析指出，从短期来看，经过连续三个交易日超过10美元的大幅下跌后，技术层面显示出一定的反弹需求，这将对油价形成有力支撑，预计油价将止跌企稳。然而，如果缺乏实质性利好消息的推动，油价大概率会在低位维持震荡态势。
从长期来看，随着全球经济形势的不确定性逐渐增加，以及原油供需前景的变化，国际投行普遍对原油价格预期进行了下调。在夏季能源需求旺季到来之前，原油市场可能难以出现长期的利好局面。
“短期内原油价格的下行趋势已成为了市场的统一观点，预计WTI原油价格可能会维持在60美元左右，而布伦特原油价格则可能在65美元左右徘徊。”韩正己说道。
值得一提的是，对于美国的关税新政，中国国务院关税税则委员会发布公告称，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。
正信期货研究院发布研报称，从数据上来看，中国从美国进口的原油量占总体进口量的比重非常之小，同时中国原油的进口来源呈现多元化，因此美国加征关税冲击国内原油的程度较轻，不过贸易流向存在转变的可能。
具体来看，2024年，中国从美进口原油累计达963.97万吨，仅占中国原油进口总量5.54亿吨的1.74%，而中国原油进口来源国主要是沙特（14.2%）等国。
此外，由于国内油价在特朗普宣布出台对等关税（当地时间4月2日）前一日上调，而下一次调价窗口期是4月17日，因此本轮的原油价格下跌是否会让国内油价下调仍未可知。
图源：图虫创意
黄金方面，受访专家认为，尽管黄金价格在短期内可能面临回调压力，但其长期上涨趋势依然稳固。
徐顾承表示，美国激进的关税策略是影响市场的重要因素之一。尽管诸多国家面临贸易反击的顾虑，但美国作为买方市场的强势地位，使得出口导向型国家在权衡中艰难抉择。
“目前黄金价格虽处于3000美元高位附近，但短期有向上测试3080美元反弹的需求，长期来看，则可能面临进一步回调至2500美元的风险，对应沪金可能回调至600-550元区间。”徐顾承说道。
宋蒋圳则认为，尽管市场波动不断，但黄金的长期上涨趋势依然稳固。其核心支撑逻辑主要包括三个方面：美元体系裂痕（美债与GDP比率超130%）、去美元化加速（中国央行增持黄金）、地缘冲突常态化（中东、台海风险）仍支撑金价。
基于此，高盛、美银等国际知名金融机构对2025年底的黄金价格持乐观态度，维持3300-3500美元/盎司的目标价格。在极端情景下，国际金价甚至可能冲击4000美元。
图源：图虫创意
与此同时，宋蒋圳补充道，美元汇率的波动也对金价产生重要影响。
众所周知，由于大宗商品以美元定价，美元强弱与商品价格呈现一定的负相关性：美元走强，大宗商品价格走弱；美元走弱，大宗商品价格走强。
Wind数据显示，截至发稿（4月9日12:00）美元兑人民币汇率已连续6个交易日上涨，处于7.35的水平。这一趋势在一定程度上抑制了以美元计价的国际金价表现。COMEX黄金期货自4月2日创下历史高点后持续回落，目前徘徊在3020美元/盎司左右。
与此同时，国内现货黄金也呈现出相同走势。4月3日，上海黄金交易所现货黄金价格一度攀升至739.04元/克的高位，随后维持高位震荡。截至发稿（4月9日12:00），国内现货黄金仍有719.5元/克。
“根据汇率影响，若国际金价达到3500美元/盎司，国内现货黄金有望突破800元/克。然而，短期内由于回调压力，预计国内现货黄金将在700-780元/克区间震荡。”宋蒋圳说。
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