摩根士丹利邢自强：美国关税机制可能长期存在，但中国可加快推进“内需主导”的战略转型

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21世纪经济报道记者周潇枭北京报道 4月9日，由中国人民大学国家发展与战略研究院、中国人民大学经济学院、中诚信国际信用评级有限责任公司联合主办的“中国宏观经济论坛（CMF）”举行CMF宏观经济热点问题研讨会，聚焦“5%GDP增速：必要性与可能性”展开讨论。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在研讨会上分享了他的最新研判，主要关于这轮全球关税风暴对美国和中国经济的影响，以及中国的对策建议。

邢自强表示，美国特朗普政策加征“对等关税”，关税冲击首先对美国造成很大伤害，美国经济今年衰退的风险大幅增加，有可能出现先滞涨、后衰退的情形。当然，关税冲击也会重创全球经济，会拖累中国经济。

邢自强表示，关税冲击首先会对美国自身产生永久性伤痕，体现在两方面。一是，企业现在不敢投资，消费者将面临更高的物价，美国股市下跌造成财富缩水，这带来不敢投、不敢花、财富负效应，今年美国经济衰退风险大增。二是，面对美国翻云覆雨的贸易保护主义政策，跨国企业缺乏稳定的政策预期，东南亚、墨西哥、美国本土的投资都充满了高度不确定性。即便未来几周，美国当局可能释放消息，比如美国跟某个国家达成协议、双方关税各让一步，跨国企业们对此可能也会表示怀疑，因为未来出现政策反复的风险很大，这不利于投资决策。

邢自强表示，美国对其他国家全面加征关税，背后主要有两个原因。一是，通过极限施压，使得贸易伙伴纷纷让步妥协，答应美国购买美国产品、增加在美投资、减少贸易壁垒等，通过在媒体上释放一些轰动新闻可以让美国当局获得一些短期成功。从中长期来看，特朗普团队最近反复表达，似乎真的坚信通过提高关税，可以实现制造业回流，并创造就业岗位，推动重振美国工业和制造业。这是对冷战以来三十多年时间里美国主导的全球化的一种逆转。

邢自强表示，全球化对美国是“百利只有一害”。“百利”体现在，美国跨国企业在全球扩张，寻找成本最低、利润最高的地方，表面上来看这些美国跨国企业到其他国家投资，造成了这些国家对美国的贸易顺差，但是这些贸易顺差一大部分是跨国企业的利润，并非本土国家企业挣到的。另外，像有些亚洲国家挣到了贸易顺差，但是也通过资本方式回流到美国。美国长期处于经常账户贸易逆差、资本账户顺差的状态，这些钱无论是跨国企业利润汇回带来的，还是主权资金投资美国的债券和股票，都强化了美元体系的循环。这三十多年全球化进程，美国大型企业在全球扩张，其利润回报是比较好的，再叠加汇回的美元资金投向美国证券市场和债券市场，美元总体趋势在持续走强，尽管中间经历了2001年纳斯达克泡沫破灭、2008年美国金融危机、2020年疫情冲击等市场波动，但是资金轮动从来没有脱离美元体系，基本在美股和美债之间“二人转”，这些都造就了美国“例外论”和美国“一枝独秀论”。

邢自强表示，当然这三十多年的全球化进程对美国也有“一害”，就是尽管美国企业利润越来越好，美国金融市场一枝独秀，但是收入分配出现问题了，这些财富积累没有惠及普通人。即贸易全球化、经济的科技化和虚拟化、美国收入分配偏向于大企业，这三大因素导致美国贫富差距不断拉大。

邢自强表示，特朗普2.0时代的美国经济，和2017年他首次担任总统时代的美国相比，已经今非昔比了。现在美国经济表现为“两高一后”，即高通胀、高财政赤字、经济处于后周期。这时，如果要兑现特朗普在参选时的三大政纲，即严控移民、对外加征关税、对内进行财政整肃，这些放在一起会造成“合成谬误”，会给经济和市场带来很大压力。

邢自强表示，现在很多智库在思考中国这一轮如何进行反制。现实情况是，部分亚洲国家采取一些妥协方案来换取降低关税的难度很高，短期可能可以争取关税的延期执行，但是长期不可持续。以越南为例，越南对美国贸易顺差已经占越南GDP的1/4左右，通过增加美国商品进口来减少贸易顺差几乎是不可能的。即便部分亚洲国家通过妥协，短期可使加征关税延期执行，但是长期来看仍有上升的风险。这些会影响跨国企业决策。

邢自强表示，对于中国而言，建议尽快推出刺激政策来抵消加征关税对经济的冲击，政策推进流程要加快。特朗普全面加征所谓的“对等关税”，预计会对全球经济带来较大冲击，所以对冲政策一定要快。

邢自强表示，美国从其推动建立的全球贸易体系逐步退缩，并走向孤立主义，这给中国带来了机遇。美国留下的这种真空和混沌，中国能否和亚洲、欧洲国家一起加以填补，承担起重塑国际经济秩序乃至地缘政治秩序的良机，需要有明确的战略思维，抓住未来两三个月的关键机遇期。

邢自强建议，对美国之外的其他国家，中国可以考虑在未来五年里降低关税，降低对外商直接投资和中国民营企业投资准入限制；同时，中国当前一年消费规模大概是10万亿美元，未来五年目标可以设定增加3万亿美元。

“我们清楚地看到，美国未来的关税机制可能会长期存在，这会导致中国、亚洲、欧洲等出口导向型经济体的外贸空间受到挤压。中国过去二十多年来以供给侧和工业制造为主导的增长范式面临挑战，现在是否转向内需消费、推动社会福利改革，以期实现更加平衡的经济和贸易。”邢自强指出。

邢自强进一步表示，到2030年实现消费增长30%，既具备可行性，也具备战略性。一是可行性，到2030年消费同比增长30%，意味着未来五年年均增长5.4%，这是可实现的。二是战略性，目前美国每年进口商品总值3万亿美元，这种可能长期存在的贸易保护主义，会导致对部分贸易伙伴的封闭隔绝，全球可能出现一个接近3万亿美元的需求缺口。这个时候，如果中国创造的需求增量，刚好可以填补全球需求的潜在空白，这将给包括中国企业在内的各国企业带来市场机遇。

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