营收利润双增背后的韧性：海天味业“逆袭”之道

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南方财经全媒体记者高慧超实习生张万宇佛山报道

历经双标风波、利润下滑、市值腰斩后，2024年，海天味业净利润又重回两位数增长。

近日，海天味业(603288.SH)发布2024年年度报告，公司实现营业收入269.01亿元，同比增长9.53%；归属于上市公司股东的净利润为63.44亿元，同比增长12.75%。

净利润增速高于营收增速的背后，是海天味业盈利能力的提升。

去年，海天味业食品制造业毛利率提升至38.62%，较上一年同期增加2.47个百分点；整体净利率为23.63%，同比增加0.65个百分点。

口袋鼓了，海天味业便也继续“大方”分红。公司拟向全体股东按每10股派发现金股利8.60元 (含税)，拟派发现金红利47.73亿元 (含税)，创2014年上市以来最高分红水平，约占2024年归母净利润总额的75%。

在全球经济持续承压、消费仍乏力的背景下，海天味业是如何从连续两年利润下滑的低谷中“爬出来”的？其穿越周期的密码又是什么？

两年业绩“逆袭”

时间回到2022年，那是海天味业的“至暗时刻”。

彼时，在新冠肺炎疫情反复影响下，B端餐饮消费场景缺失，调味品整体需求偏弱，紧接着，海天味业又遭遇前所未有的“双标舆情”冲击，再叠加材料采购成本上升等因素影响，海天味业归母净利润陷入了上市以来首降。

2022年，海天味业归母净利润61.98亿元，同比减少7.09%；营收256.10亿元，同比增长2.42%。2023年，海天味业业绩更是营利双降，其中营收同比下滑4.10%，归母净利润同比下滑9.21%。

而仅仅过去一年，海天味业就打了一个漂亮的“翻身仗”，不仅营收、净利润、毛利率三提升，而且各业务板块都实现了增长。

从品类来看，2024年，海天味业酱油、调味酱、蚝油、其他品类业务均实现了增长，分别实现营收137.58亿元、26.69亿元、46.15亿元、40.86亿元，同比增速分别为8.87%、9.97%、8.56%、16.75%。

其中，包括料酒、醋等在内的其他品类增长最为强劲，海天味业多元化战略彰显成效。这项业务对营收贡献的比例也不断增加，2022-2024年，其他业务营收占比分别为11.5%、14.2%、16.3%，直追第二大品类蚝油。

从销售渠道来看，海天味业线上线下双增。报告期内，海天味业线下渠道实现营收238.85亿元，同比增长8.93%，线上渠道实现营收12.43亿元，同比增长39.78%。海天味业称，报告期内，公司加快打造更立体的销售网络，抢抓渠道分化带来的新机遇，网络协同能力进一步增强，线上渠道同比增长39.78%，主要是线上运营水平及产品竞争力持续提升所致。

盈利颇丰，海天味业现金储备也十分可观。年报发布当日，公司公告，拟利用自有闲置资金进行安全性高、流动性好、风险较低的中低风险类理财，投资金额不超过等值100亿元。

国内市场业绩实现“逆袭”的同时，海天味业还把发展的目光瞄准了海外市场。

2025年1月13日，海天味业正式在港交所发布IPO招股书，开启在港交所的上市进程，旨在拓宽融资渠道，提升全球品牌影响力，同时为海外业务扩张提供资金支持。若成功登陆港股，其将成为业内第一家A+H股上市的调味品企业。

穿越周期

当前，市场环境仍然充满挑战，全球经济持续承压、消费乏力，海天味业能顺利穿越周期的原因是什么？

首先，这与企业所处调味品行业有关。调味品具有显著的刚需属性，其作为烹饪过程中提升食物风味的关键元素，需求相对稳定，不易受到经济波动的影响。中研普华产业研究院预测，到2025年，中国调味品市场规模将达到5500亿元人民币，保持增长趋势。这为调味品企业回升向好提供了稳定的基础。

其次，拥有强大的“品牌心智”也是企业能应对危机、穿越周期的重要原因。品牌心智的作用在于通过长期的品牌建设和消费者认知塑造，使品牌在消费者心中占据独特的位置，以期在消费者心中建立深厚的信任感和依赖感，从而在危机中形成强大的防御力和恢复力。而长期以来，海天味业一直通过大规模的广告投放和冠名综艺节目等策略，着力宣传自身是首批“中华老字号”、“全国酱油领导品牌”等，其品牌美誉度和影响力均处于行业前列。

第三个原因与竞争格局有关，行业龙头企业在上下游具有极大的议价能力和市场话语权，这让其能够更好地控制成本和资源。

而从市场占有率看，海天味业占了调味品上市公司营收的半壁江山。截至目前，调味品（长江）成分共15家上市公司，2024年前三季度营收合计378.14亿元，其中海天味业一家营收就达203.99亿元。

凭借规模优势，龙头企业能在原材料采购、生产制造和物流配送等方面实现显著的成本控制。譬如，截至2024年末，海天味业应收账款为2.42亿元，但是应付账款有13.60亿元。公司也坦言：“公司食品制造毛利率增长较快，主要是材料采购成本下降、精益及科技驱动成本控制等综合影响所致。”

不过，对于一个龙头企业而言，市占率高既是机遇也是挑战，因为这意味着企业将很容易触及到增长的“天花板”。因此要打开新的增长空间，就必须进行多渠道、多元化探索，其中甚至需要“广撒网式”全面布局。全面布局虽然看似效率不高，但对“巨无霸”企业而言或许是利大于弊，因为只有这样才能“不放过”任何一个可能的增长点。

比如做食醋，海天味业开发了包括陈醋、苹果醋、特色醋、橘子醋等全品类阵营。截至2024年9月30日，海天味业特色调味品及其他产品包括875个SKU。另一方面，海天味业也针对其他品类也不断跨界推新品。2024年，海天味业接连推出柠檬茶和谷物坚果饮，7月又推出名为“海天纯”的瓶装饮用水，据不完全统计，海天味业在过去4年时间里推出20款左右的跨界新品，包括冰淇淋、胡萝卜汁、大米等。

值得一提的是，对于一个老牌企业来说，现代化公司管理体系还是企业穿越周期、实现长期发展的根本保障。现代化管理体系能通过完善的培训机制和职业发展规划，确保企业内部管理人才的持续供给，避免因接班人青黄不接而导致管理断层，确保企业在周期波动中组织架构能保持稳定。

2024年9月，跟随海天味业创始人庞康20多年的程雪，接过董事长职务。此前，她从一名普通员工，做到海天副董事长、执行总裁，有“中国最成功职业经理人”之称，经验十分丰富。近年来，不论是海天味业的品牌营销、多元化探索、多渠道变革、数智化转型还是如今的赴港上市，背后都有程雪的手笔。海天味业能顺利“交棒”职业经理人，也是其能在激烈的市场竞争中保持领先的关键。

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