一、避险资金与降息预期双轮驱动，金价突破3250关口
周四黄金市场经历剧烈波动：亚市早盘现货黄金重挫近2%，触及3120.64美元/盎司的月内低点，随后多头反攻，单日振幅超100美元，最终收于3239.58美元/盎司，日内涨幅近2%。此次反转主要由美元回落、美国最新经济数据集体“哑火”引发美联储政策预期转向、及地缘避险需求推动。
周五亚市盘中，金价延续涨势，一度突破3250美元/盎司至3252.06美元。10年期美债收益率跌11个基点至4.435%，美元承压，黄金持有成本下降。市场对美联储首次降息时点的预期已从“年内维持高利率”转向“9月或启动宽松周期”，成为金价上行核心动力。
二、4月美国PPI意外转负，经济“软着陆”预期遭遇挑战
如果说周四的行情是市场情绪的集中释放，那么4月美国生产者价格指数(PPI)的意外下跌，则为黄金长线走势埋下重要伏笔。数据显示，4月PPI环比下降0.5%(预期升0.2%)，创2023年9月以来最大跌幅。与此同时，零售销售增速从1.7%骤降至0.1%，制造业产出降0.4%，显示美国经济动能不足。Zaner Metals副总裁Peter Grant指出，通胀数据弱于预期为美联储转向宽松政策提供依据，黄金作为非孳息资产的吸引力将提升。
三、地缘局势再添变数：避险逻辑持续强化
地缘领域的新动向为市场注入更多不确定性。东欧地区双方关键对话未能如期举行(普京拒见泽连斯基)，这一进展打破了国际社会对短期缓和局势的预期。尽管多方此前曾释放积极信号，但核心分歧仍未出现实质性突破。分析机构指出，区域矛盾的长期化趋势难以逆转，而黄金作为全球公认的避险资产，其战略配置价值在复杂环境下进一步凸显。周四金价剧烈波动中避险资金显著流入，周五亚市强势上行反映地缘风险溢价重估。
四、后市展望：多重因素交织，关注三大核心变量
当前黄金市场处于多空博弈关键期：美国经济数据走弱与地缘风险升温形成双重支撑，但美联储降息节奏或地缘局势缓和可能带来回调压力。投资者需聚焦三大变量：
(1)美联储政策信号：本周经济数据(如密歇根大学消费者信心指数)将直接影响降息预期，若数据持续疲软，金价或挑战3300美元；
(2)地缘局势演变：需警惕谈判实质性进展对避险需求的冲击；
(3)技术面突破：金价已突破关键阻力位，若站稳3250美元，上行空间有望进一步打开。
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