供应压力逐渐增大 合成橡胶继续上涨的空间有限

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  【供应压力逐渐增大合成橡胶继续上涨的空间有限】受国内外原油期货价格大幅上涨带动,1月国内合成橡胶期货2503合约在二次探底13000元/吨一线下方,获得支撑以后,期价企稳反弹,迎来一轮单边上涨的行情。可以看到,胶价自1月初低点12875元/吨一路上涨至高点15175元/吨,累计最大涨幅达17.86%,其表现远强于沪胶期货(-2.38%)和标胶期货(0.54%)的同期走势。BTG即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  受国内外原油期货价格大幅上涨带动,1月国内合成橡胶期货2503合约在二次探底13000元/吨一线下方,获得支撑以后,期价企稳反弹,迎来一轮单边上涨的行情。可以看到,胶价自1月初低点12875元/吨一路上涨至高点15175元/吨,累计最大涨幅达17.86%,其表现远强于沪胶期货(-2.38%)和标胶期货(0.54%)的同期走势。BTG即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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  图为合成胶期货价格走势(单位:元/吨)BTG即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  国内外油价涨势衰竭BTG即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  尽管1月国际油价大幅上涨,不过已然兑现供应端和需求端的预期变动。进入2月以后,北半球原油需求旺季将趋于尾声,炼厂开工率面临回落,消费后劲不足,累库压力逐渐凸显。同时全球原油供应预期增强,OPEC+产油国产能扩增以及美国页岩油产量回升将成为油市供应增量来源。随着中东巴以暂时停火、美俄展开对话,地缘因素带来的溢价优势或逐渐回吐,预计春节假期后国内外原油期货价格可能维持震荡偏弱的走势。BTG即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  丁二烯是生产合成橡胶的主要原料,目前,丁二烯的生产方法主要有乙烯裂解副产C4抽提法和C4烷烃或烯烃脱氧法。而乙烯裂解副产C4抽提法约占全球丁二烯总生产能力的98%,是丁二烯的主要生产工艺,该工艺成本低廉。由于乙烯价格受原油价格波动明显,因此一旦原油期货价格高位回落,将对合成橡胶期价形成负面拖累。BTG即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  丁二烯供应逐渐增大BTG即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  2024年中国丁二烯总产能达669.7万吨,较2023年的654.6万吨增长了15.1万吨,增速为2.31%。据估算,2025年中国丁二烯产能计划新增100万~120万吨,按照这个数量计算,2025年中国丁二烯产能预计为770万~790万吨。BTG即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  目前国内丁二烯行业产能排名前三位的企业分别是浙江石化、中海壳牌和镇海炼化,产能分别达到70万吨/年、35万吨/年和32.5万吨/年,占行业总产能的比重分别是11.36%、5.68%和5.28%。随着后续产能的不断投入,国内丁二烯货源偏紧局面将得到缓解。从外部供应来看,2024年中国丁二烯进口量合计达43.08万吨,同比增速由降转增,略微增长0.31%。其中,2024年11月丁二烯进口量为6.98万吨,环比增长29.32%,同比增长198.11%,创下了自2020年7月以来单月进口量新高。由此可见,未来国内外丁二烯供应压力将逐渐凸显。在原料供应充裕的背景下,未来合成橡胶产能具备持续增长的潜力。BTG即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  轮胎产销维持高景气度BTG即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  汽车工业是合成橡胶的主要消费领域之一,尤其是轮胎制造方面的需求非常旺盛。随着中国汽车保有量的持续增加和新能源汽车市场的快速发展,对高性能轮胎的需求大幅提升,直接带动了合成橡胶消费量增长。据统计,受益于“两新”政策实施对车市产生显著拉动效果,2024年我国汽车产销累计达到3128.2万辆和3143.6万辆,同比分别增长3.7%和4.5%,完成全年预期目标。鉴于2025年“两新”政策实施更早并持续全年,预计2025年中国汽车总销量将达3290万辆,同比增长4.7%;新能源汽车销量将达1600万辆,同比增长24.4%;汽车出口将达620万辆,同比增长5.8%。BTG即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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  图为国内全钢胎开工率周度走势BTG即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  得益于车市消费旺盛,国内轮胎行业迎来产销两旺的态势。据统计,2024年我国橡胶轮胎外胎产量较2023年同期大幅增长9.2%至11.87亿条。同时中国轮胎出口量也在持续增长,2024年中国橡胶轮胎出口量达932万吨,同比增长5.2%;出口金额为1645亿元,同比增长5.6%。整体来看,国内汽车和轮胎行业保持较高景气度,有助于提振合成橡胶需求预期。BTG即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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  图为国内重卡销量及增速(单位:辆,%)BTG即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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  图为我国天胶及合成胶进口量走势(单位:万吨)BTG即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  综合来看,随着国内外原油期货价格消化此前利多因素,未来油价面临涨势衰竭、高位回调的风险,这对合成橡胶形成负面拖累。在国内丁二烯产能扩增以及进口量持续增长的背景下,未来合成橡胶供应压力逐渐增大。目前国内车市和轮胎行业景气度较高,对合成橡胶需求预期偏乐观,预计后市合成橡胶期货市场供需关系趋于宽松,期价续涨空间或受限。(作者单位:宝城期货)BTG即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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