橡胶板块走势出现分化:天然橡胶多空博弈加剧 合成橡胶成本支撑尚存

6天前 来源:期货日报 观看:2

  今年以来,天然橡胶期货与合成橡胶期货走势出现分化,前者震荡偏强,而后者冲高回落,主要在于两者的运行逻辑较为独立。对于天然橡胶期货而言,由于国内外的主产区逐渐进入停割期,供应不断缩量导致天然橡胶原料价格易涨难跌,并且,20号胶期货的仓单数量处于较低水平,这对天然橡胶价格形成了较为强劲的支撑。反观合成橡胶期货,其以成本定价为主,成本端丁二烯供应先紧后松,使得合成橡胶期货价格在1月强势上涨,而后在2月回落。Jy5即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  天然橡胶:缺乏进一步上涨动能Jy5即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  今年以来,天然橡胶期货价格走势偏强,主要原因是1—2月国内外天然橡胶主产区进入季节性减产阶段,原料价格易涨难跌,高位运行,对天然橡胶价格有较强的支撑作用。同时20号胶仓单数量低位运行,20号胶期货价格强势上涨,提振天然橡胶期货上涨。进入3月,由于前期利好因素逐步消化,订单情况不佳,轮胎开工率略低于去年同期,叠加天然橡胶累库趋势未变,天然橡胶价格回落。Jy5即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  供应情况来看,国内方面,按往年开割时间来看,今年云南天然橡胶产区或在3月下旬开割。根据云南省农业农村厅发布的《云南农垦热作病虫害监测与防控简报2025年第2期》,由于3月上旬最高气温未达到30℃,气温条件有利于白粉菌的生长,但云南产区已进行集中防治,且进入3月中旬,天气预报显示,最高气温在30℃以上,因此,针对云南产区白粉病的天然橡胶拉涨空间预计不大。Jy5即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  泰国方面,根据机构资讯,3月初泰东北大部分区域胶树落叶进入停割期,泰南产出持续缩量,干胶含量降低,供应收紧下原料杯胶价格维持高位。受浓乳及烟片需求拖拽,胶水价格出现下滑。泰国大厂原料维持2~3个月基本库存水平,开工在八成附近。海外订单整体情况一般,主要发往中国及本土销售。短时泰国胶树整体呈现零星割胶状态,供应缩量,预计原料价格易涨难跌。Jy5即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  库存情况方面,今年以来,中国天然橡胶社会库存以及青岛地区天然橡胶现货维持累库趋势,这是由于去年12月—今年1月是泰国天然橡胶供应旺季,且泰国降雨偏少,1月中国天然橡胶进口预计较多,2月时值中国春节假期,需求季节性下滑。另外,2024年10月起20号胶仓单大幅注销,且今年2月为泰国季节性减产阶段,所以今年20号胶仓单数量持续偏低。Jy5即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  国内方面,3月需要重点关注以下情况:由于受到上游船货推迟的影响,3月中旬存在集中到货的可能性,从而导致阶段性累库的趋势可能较2月有所增加。另外,还要关注3月下旬云南产区的开割情况。Jy5即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  另外,欧盟零毁林法案(EUDR)仍利好天然橡胶。通过分析2024年欧盟天然橡胶进口情况,可知欧盟在2024年第二、第三季度大量进口符合EUDR标准的天然橡胶,并且我们推断EUDR的实施是影响2024年泰国出口到中国的天然橡胶量同比下滑的部分原因。由于EUDR推迟至今年执行,今年欧盟第二、第三季度对天然橡胶补库的行为以及泰国天然橡胶出口分流,很有可能重演,EUDR在今年依然利好天然橡胶。Jy5即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  合成橡胶:成本端预计先弱后强Jy5即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  天然橡胶与丁二烯是合成橡胶期货价格走势的两个重要参考物,但今年以来,合成橡胶期货走势与天然橡胶期货、20号胶期货走势背离,以成本定价为主。Jy5即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  今年以来,合成橡胶期货价格走势可分为两个阶段:1月,由于前期停车的丁二烯装置重启延迟以及海外船货到港推迟,且下游春节前补库,使得丁二烯供应紧张,港口库存低位去化,助推丁二烯价格大幅上涨。同时顺丁橡胶工厂成本压力剧增,致使顺丁橡胶装置降负或停车,提振合成橡胶期货强势上涨。2月—3月初,春节后丁二烯下游需求恢复缓慢,叠加久泰及斯尔邦的氧化脱氢装置重启,供需宽松导致丁二烯价格重心下移,合成橡胶期货价格跟跌丁二烯。Jy5即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  成本端,国内供应方面,3月国内仅有南京诚志和古雷石化的丁二烯装置短期停车检修的计划,其余装置稳定运行,预计产量有较为明显的提升。海外供应方面,韩国乐天化学丁二烯装置3月初重启,LG化学估计停工可能会持续到3月中旬,日本因效益问题关停一套乙烯裂解装置,涉及一套7万吨/年的丁二烯装置,此外,二季度将是亚洲乙烯装置检修季,丁二烯净进口量预期下滑,或导致港口库存去化至低位。因此,丁二烯3月供需预期宽松,价格上行高度有限,二季度供需逐步好转。Jy5即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  供应端,随着丁二烯价格下跌,减轻了顺丁橡胶工厂的亏损程度,顺丁橡胶工厂开工意愿提升,3月初振华新材料顺丁橡胶装置重启,燕山石化装置提升至满负荷,且山东威特存重启装置意向。随着顺丁橡胶行业产能利用率的提升,预期3月顺丁橡胶厂内库存去化缓慢,仍维持高位。二季度顺丁橡胶装置检修增加:浙江传化15万吨/年顺丁橡胶装置计划3月20日起停车检修20~30天,锦州石化与茂名石化的顺丁橡胶装置计划在5月进行检修。因此,顺丁橡胶与丁二烯的供需在一定程度上是同步的,即近弱远强。Jy5即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  需求端,机构调研显示,当前轮胎库存较高,且3月轮胎企业新订单表现为稳中偏弱运行。节后轮胎企业开工快速恢复,渠道补货增多,然而终端需求不足,渠道货源向下传导阻力加大,社会库存逐步增加,企业节后实际出货表现不及预期,库存去化速度较往年同期放缓。3月轮胎市场将进入库存去化阶段,但订单增加预期减弱。出口方面,贸易摩擦不断,对出口形成拖拽,企业整体订单量不及往年同期。从开工情况来看,受2月春节假期及企业订单储备影响,3月企业产能利用率环比将增加,但考虑到当前出货缓慢,部分企业已出现控制生产现象,轮胎企业开工率或整体低于去年同期水平,预计3月半钢胎企业产能利用率在八成,全钢胎产能利用率在七成。Jy5即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  综上所述,展望橡胶板块后期走势,预计品种运行逻辑较独立。Jy5即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  其中,天然橡胶方面,短期国内外主产区处于停割阶段,且20号胶期货库存数量低位,天然橡胶下方仍有支撑,短期关注天然橡胶2505合约和20号胶2505合约分别在17000元/吨和14500元/吨附近支撑,同时关注3月下旬云南产区开割情况。从中长期看,虽然EUDR的实施对天然橡胶价格形成一定支撑,但随着国内外开割,由于原料价格较高,刺激胶农割胶意愿,且在贸易摩擦的影响下,国内轮胎订单预计不及去年,天然橡胶库存或累积,对天然橡胶形成利空。Jy5即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  合成橡胶方面,成本端丁二烯短期供应相对充裕,价格承压,但随着二季度亚洲乙烯装置集中检修的到来,丁二烯预计易涨难跌,供应端顺丁橡胶短期开工率较高,库存或仍维持高位,预计合成橡胶仍延续成本定价,3月合成橡胶主力合约运行区间为13000~14500元/吨。(作者单位:广发期货)Jy5即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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