纯碱:仍面临供需过剩格局

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  【纯碱:仍面临供需过剩格局】2024年,纯碱随着大投产逐步兑现,叠加光伏和浮法玻璃进入去产能阶段,供高需弱,行业持续累库,价格一路下滑,由上半年高点2471元/吨下行至9月份低位1317元/吨,下跌幅度达到46.7%。进入2025年,纯碱又将如何演绎呢?taI即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  2024年,纯碱随着大投产逐步兑现,叠加光伏和浮法玻璃进入去产能阶段,供高需弱,行业持续累库,价格一路下滑,由上半年高点2471元/吨下行至9月份低位1317元/吨,下跌幅度达到46.7%。进入2025年,纯碱又将如何演绎呢?taI即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  1、今年仍面临新增产能压力taI即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  纯碱近几年是大投产模式,2023年新增投产650万吨,2024年继续投放190万吨,目前产能达到3828万吨,供应压力大增,周度产量大部分时间处于70万吨以上运行,高位时达到75万吨,同比往年大幅增加。再看2025年的投产计划,近期江苏德邦60万吨即将释放供应压力,连云港碱业110万吨大概率在一季度投产,中天碱业30万吨产量压力主要在2025年释放,另外湖北地区还有合计产能100万吨计划投放,远兴二期280万吨产能计划在2025年底投产,但按之前的投放节奏,大概率会延期,除去远兴二期的产能,2025年新增产能有300万吨,占目前产能比重约7.8%。taI即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  随着上游煤炭和原盐价格下跌后,成本端有所下移,联碱盈亏均衡附近,氨碱小幅亏损。纯碱行业集中度很高,尤其龙头金山和远兴能源存在成本优势,目前联合挺价意愿不强,整体行业开工仍处于高位水平,行业供应压力较大。taI即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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  2、需求端亮点不足taI即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  浮法玻璃经过2024年去产能后,目前供需得到一定改善,行业库存压力不大。当前玻璃行业煤炭和石油焦产线小幅盈利,但天然气仍处于亏损阶段,预计供给或窄幅震荡运行为主,上半年日熔量或降至15.5万吨后再小幅回升,整体供应相对去年小幅缩减,对纯碱难形成需求提振。taI即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  2024年上半年光伏延续快速扩产模式。但需求端跟不上,光伏玻璃进入快速累库过程,行业亏损严重,7月份后,企业纷纷冷修以及堵窑口减产,甚至有些产线年初刚点火又进行冷修,直逼2018年行业寒冬时期。目前光伏日熔降至8.1万吨,从高位降了30%,经过去产能后,库存有拐头向下的趋势,但仍处于高位。按新增装机推测2025年全球光伏玻璃需求增速为9.57%。目前由于光伏玻璃出口退税下调加之国外加征关税背景,国内光伏玻璃需求预计会受到一定影响,叠加目前光伏玻璃行业还需要消化高库存压力,预计2025年光伏玻璃整体供给相对2024年小幅缩减。taI即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  碳酸锂和出口预计会呈现正增长。碳酸锂2024年供给延续高增长模式,2025年尽管有数个矿山停产维护,但有更多新爬产的项目贡献增量,根据SMM预估,2025年预计增加25%至81.75万吨,相应消耗的纯碱量为163.5万吨。进出口方面,2025年国内仍存新增供给,内盘价格承压较大,纯碱出口优势大于进口。taI即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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  3、总结taI即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  上周盘面拉动加上远兴检修传闻,西北部分碱厂涨价,提振市场信心,下游适量补库,目前31%样本的玻璃厂厂区库存18.64天,环比增加1.12天。本周下游备货进入尾声,部分轻碱下游提前放假,需求下滑,行业将进入累库阶段。当下的库存压力较高,目前纯碱厂库存143.11万吨,社会库存30多万吨。经过春节期间累库,库存将进一步攀升。按重碱的刚需消耗来看,重碱周产40万吨左右,光伏目前日熔8.1万吨,浮法日熔15.7万吨,重碱周耗不到35万吨,重碱将继续累库。节后观察是否会有阶段性补库行情,但是在纯碱供需矛盾未解决的背景下,即便有补库行情,预计量和持续时间也较短。而关于传闻的远兴即将在3月检修,进一步跟踪,但远兴检修也难改变长期供需格局,期价难有实质性的上涨,仍面临高位承压格局。taI即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  2025年纯碱仍面临供需过剩矛盾。浮法玻璃和光伏玻璃2025年整体供应将弱于2024年,重碱刚需减弱;碳酸锂需求将延续正增长模式;预计2025年纯碱出口大于进口。供给是核心矛盾,在仍有新增产能压力的背景下,开工也未见明显的下滑,行业仍延续着高供应模式。策略上,可以寻找反弹逢高做空的机会,但由于产能集中度过高,价格跌至现金流成本附近,建议止盈离场。价差方面:纯碱未去产能前,玻璃的供需基本面将好于纯碱,阶段性关注低位多玻璃空纯碱策略。taI即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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