消费拖累明显 玻璃后市或需关注冷修进度

1天前 来源:期货日报 观看:1

  2025年以来玻璃价格大幅下挫,期货主力合约FG2505自高点1466元/吨一度跌至1140元/吨,跌幅近22%。一季度玻璃价格下挫,主要是受需求下滑、库存增加影响。当前市场聚焦于需求端,需求偏弱格局难以改变,预计价格偏弱运行态势将维持。中期来看,随着玻璃估值持续下滑、现货转入亏损,供应有望迎来下降,价格下行空间将逐渐收窄。建议前期空单可考虑减仓,下游深加工企业关注超跌后的买入套保机会。Bge即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  需求短中期难言乐观Bge即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  2025年一季度国内玻璃价格下跌,核心驱动是房地产调整带来的需求下滑。2025年以来,国内玻璃深加工企业订单低位运行,统计数据显示,截至2025年2月中旬,样本企业玻璃深加工订单仅6.8天,同比下降约40%,为近5年同期最低水平。Bge即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  玻璃需求弱势,主要是受房地产行业调整影响。根据地产周期,当前国内房屋竣工面积由30个月前的新开工面积决定。2025年房屋竣工面积取决于2022年下半年和2023年上半年房屋新开工面积。据国家统计局数据,2022年国内新开工面积降幅39.4%,2023年上半年新开工面积降幅24.3%。根据2年前的开工、近两年的销售情况、房地产销售合同负债及交付目标推算,2025年国内房屋竣工面积降幅或在两位数以上,考虑住房收储等政策托底效应,竣工面积降幅或接近10%。因玻璃需求主要集中在地产端,新房竣工需求占据多数,二手房带来的更新需求部分对冲新房竣工需求下降影响,预计2025年玻璃需求同比下降5%~7%。Bge即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  低价和库存压力或倒逼供应收缩Bge即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  近期,玻璃价格下跌,除需求拖累外,高库存带来的压力也是重要原因。需求下降叠加供应回升,春节后玻璃中下游采购积极性偏低,多地区玻璃日产销率弱势运行,上游持续累库。2025年春节期间国内玻璃生产企业库存增加84万吨,至301万吨,累库幅度高于过去5年同期;节后玻璃上游连续4周累库,最新的玻璃上游库存近350万吨,为5年同期次高水平。除上游库存压力较大外,当前玻璃贸易商和期现商库存也处于较高水平。Bge即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  当前玻璃行业面临的困境与2024年较为类似,需求向下趋势明显、短期难有起色,价格企稳只能靠行业自救。玻璃冷修成本较高,浮法玻璃生产具有较强的刚性,只有利润明显增加或亏损较为严重时,浮法玻璃在产产能才会有较大变动。根据经验,当行业平均亏损超过100元/吨,玻璃行业冷修现象会增加,如2022年2月至2023年2月,浮法玻璃在产日熔量从17.3万吨下降至15.6万吨。当行业平均利润超过300元/吨时,玻璃行业点火现象会增加,如2020年6月至2021年10月,玻璃在产日熔量从15.4万吨上升至17.5万吨;2023年4月至2024年3月,玻璃在产日熔量从15.6万吨升至17.6万吨。Bge即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  2024年一季度浮法玻璃利润上升,日熔量快速升至历史高位;二、三季度价格大跌、利润下滑,玻璃日熔量快速下降。2024年9月至2025年2月,玻璃价格低位反弹,行业平均利润由-200元/吨升至60元/吨附近,部分新建产线、冷修产线开始点火,仅春节后国内就有5条产线点火,而同期冷修产线数量为3条。在需求走弱背景下,玻璃供应回升、库存大幅增加,价格压力凸显。行业要回归供需平衡,需进行自救,行业自救,只能靠企业压缩供应。2024年浮法玻璃行业有较多产线冷修,但当前行业仍处于供应过剩格局,建议生产年限超过10年的企业可根据市场情况进行冷修,价格反弹后再考虑是否点火。按照需求下降5%~7%、2024年均衡日熔量为16万吨测算,2025年国内浮法玻璃供需平衡的日熔量为14.9万~15.1万吨,需较当前的15.7万吨下降0.5万~0.8万吨。Bge即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  截至2025年3月7日,玻璃行业平均利润为-17元/吨,其中以煤制气为燃料的产线利润为71元/吨,以石油焦为燃料的产线利润约14元/吨,以天然气为燃料的产线利润约-134元/吨。参考以往经验,玻璃行业平均亏损超过100元/吨,行业冷修会增加,价格也将企稳。当前现货最低的价格在1200元/吨附近,按照100元/吨亏损计算,现货价格仍有80~100元/吨的下降空间,短期期货盘面尤其是近月合约仍面临压力。Bge即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  近期价格加速下跌后空单择机离场Bge即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  综上,2025年一季度玻璃价格下跌,主要是受需求下滑、库存增加影响。当前市场聚焦于疲软的需求端,短期需求难有明显改善,价格偏弱运行态势将维持。随着玻璃估值持续下滑、现货转入亏损,供应有望迎来下降,价格下行空间将逐渐收窄。后期玻璃价格拐点主要取决于行业供应拐点,若在产日熔量降至15万吨下方,玻璃供应压力将明显减弱。叠加阶段性的宏观利好,价格再度下探后存反弹概率。近期价格加速下跌后,玻璃空单可择机减仓或离场;若FG2509合约下探至1100~1150元/吨,下游深加工企业可关注买入套保机会。后期重点关注玻璃冷修情况,警惕玻璃供应缩减不及预期、需求下滑超预期等造成的价格下跌风险。(作者单位:中信建投期货)Bge即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  文章来源:期货日报
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