北京时间4月7日早间，国际现货黄金价格自3月21日以来首次跌破3000美元/盎司，报2981美元/盎司。截至18时，报3026美元/盎司。而就在几天前，国际现货黄金价格才刚刷新历史纪录，一度飙升至3167.74美元/盎司。
俗话说“乱世买黄金”。明明美国“对等关税”落地，贸易战升级，世界纷乱之际，国际金价为何“高台跳水”？
黄金已经“热”了很久，今年以来，随着全球经济形势的不确定性增加，国际黄金价格持续攀升。市场数据显示，今年第一季度，国际现货黄金价格累计上涨约19%，创下自1986年以来的最强季度涨幅；COMEX黄金价格上涨近20%，也创下自1986年以来最佳季度表现。
4月3日，在特朗普宣布“对等关税”政策落地之后，资金首先涌入黄金这一“避险资产”中，当天国际现货黄金价格早盘一度飙升至3167.6美元/盎司，COMEX黄金价格也一度触及3196.6美元/盎司，均刷新历史新高。但随后，国际黄金价格便连续出现下跌。
COMEX黄金走势图。（图源：wind）
美国“关税大棒”落下，全球贸易战升级，供应链不稳定性急剧上升，而黄金这种避险资产的价格反而下跌，这有一些反直觉。
在行业专家看来，短期黄金价格下跌的原因主要有以下两点：
第一是由于目前市场波动较大，流动性相对紧缺，导致黄金的卖出趋势。“就贸易战这件事本身而言，对黄金的是利多的，但是市场的短期暴跌带来的流动性冲击，也会拖累黄金价格。”东证期货宏观首席分析师、资深贵金属分析师徐颖表示，目前很多资产价格跌幅较大，如果投资者需要补仓，则会出现流动性紧张问题，需要降低其他标的资产的仓位，才能进行补仓。这个时候如果投资者手上有盈利的资产，比如黄金，可能会选择减持。
另外，如果有部分投资者配置中有黄金，并且加了杠杆，短期内股票、期货亏损过多，可能会选择先平掉黄金，来填补资金的缺口。
第二点原因是，由于开年来黄金收益已经相对较高，在美国“对等关税”落地后，部分黄金投资者可能获利了结。今年一季度以来，黄金价格收益率已接近20%，在各类股票资产、工业品期货中，收益率处于较高水平。
关于金价的未来走势，徐颖表示，目前市场上对于贸易战的避险情绪已基本释放，未来市场会更多关注贸易战给美国经济带来的长期影响，但还需要时间发酵。
国泰君安期货贵金属高级研究员刘雨萱认为，关税的不确定性避险不但没有因为政策落地而有所减弱，反而由于超出预期的关税中枢以及预计意料之外的关税计算方法，引发了各国反制加剧的风险以及黄金的避险情绪。“我们倾向于认为，无论是流动性挤兑还是美国经济动能现实偏强对黄金的利空都是暂时的，黄金依旧是各类资产中的‘避险王者’，后续依旧有继续上探新高的动能。”刘雨萱说。
4月7日，德意志银行在其最新特别报告中也指出，尽管本周出现回调，但黄金的牛市基本面依然强劲。该行维持对黄金的看涨立场，预计金价到2025年底达到3350美元/盎司。
另外值得注意的是，尽管近期金价波动较大，但全球央行“囤金”的趋势并没有停下。世界黄金协会数据显示，2025年1月，全球央行净购黄金18吨，新兴市场央行仍是净购黄金的主力军。4月7日，中国央行连续第五个月增持黄金。据央行最新披露的官方储备资产数据，截至2025年3月末，中国黄金储备为7370万盎司，较2月末的7361万盎司增加9万盎司。
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