摘要
【利空因素发酵铁矿石价格承压运行】5月下旬以来,铁矿石价格开启跌势,大商所铁矿石主力合约一度跌破800元/吨整数关口,自高位累计下跌13.9%,现货价格同样大幅下行,青岛港主流粉矿同期录得89~120元/吨不等跌幅,普氏铁矿石价格指数(CFR、62%FE)最低跌至103.80美元/吨,累计下跌14.0%,近期铁矿石价格表现疲弱,领跌黑色产业链。
5月下旬以来,铁矿石价格开启跌势,大商所铁矿石主力合约一度跌破800元/吨整数关口,自高位累计下跌13.9%,现货价格同样大幅下行,青岛港主流粉矿同期录得89~120元/吨不等跌幅,普氏铁矿石价格指数(CFR、62%FE)最低跌至103.80美元/吨,累计下跌14.0%,近期铁矿石价格表现疲弱,领跌黑色产业链。
宏观、产业利空共同发酵是引发本轮铁矿石价格下行的原因。首先,海外宏观氛围转弱,美国经济数据表现较好,降息预期延缓,大宗商品集体承压回调,前期领涨的有色、贵金属均迎来显著下跌,利空情绪下黑色金属同样承压走弱。其次,利好预期证伪,《钢铁行业节能降碳专项行动计划》要求废钢利用量达到3亿吨,对铁矿石长期需求影响较大。最后,铁矿石自身基本面表现不佳,铁矿石库存迟迟未见去化,弱现实格局助推矿价下行。
目前来看,铁矿石价格大幅下行,利空情绪较好释放,估值也已降至低位,后续矿价运行逻辑将在预期与现实之间切换,强预期主要源于稳增长目标下国内政策利好,但铁矿石需求触顶走弱,供应维持高位,“供强需弱”局面下铁矿石过剩格局未变,弱现实格局下矿价易承压。
得益于钢厂盈利状况好转和旺季需求释放,4月以来,钢厂不断提产,矿石需求持续改善。截至6月14日当周,钢联247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗分别为239.31万吨、292.91万吨,短暂调整后再度回升,双双创下年内单周新高,低位累计分别增加18万吨、22.94万吨,已接近去年同期水平。然而,淡季钢价承压下行,钢材利润收缩,即期成本核算下华北地区部分品种再度转为亏损局面,且钢市淡季需求特征明显,建筑钢材需求持续走弱,部分钢材品种库存高企,终端需求下行局面下难以承接钢厂持续复产。因而,近期钢厂盈利状况有所变化,钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比回落至49.78%,生产积极性料将趋弱,日均铁水产量和进口矿日耗或将触顶,矿石需求增量空间有限。
此外,近期国务院发布《钢铁行业节能降碳专项行动计划》,明确指出2024年粗钢产量要调控,且要求到2025年年底,废钢利用量达到3亿吨,电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%,调控目标下废钢用量提升使得矿石长期需求存有隐忧。同时,近期铁水性价比趋弱,华东地区废钢与铁水价差从320元/吨降至当前100元/吨左右。
铁矿石需求回升并未带来基本面实质性改善,高位库存迟迟未见去化,目前主要环节库存均高于去年同期,尤以港口库存增幅最为明显。截至6月14日当周,国内45港铁矿石库存量为14892.62万吨,在港船只为85艘,较去年同期分别增2042.68万吨、4艘,增幅显著,港口库存刷新2022年4月中旬以来新高。同时,港口库存结构迎来明显变化,贸易矿占比持续攀升,最新值为63.68%,且中高品粉矿库存也不断增加。此外,钢厂厂内库存相对平稳,钢联247家钢厂库存最新值为9249.91万吨,虽沿用低库存生产策略,但仍高于去年同期值,同比增765.72万吨,相应的库消比则同比增9.71个百分点。不过,内矿库存相对偏低,国内矿山铁精粉库存量为67.14万吨,较去年同期下降44.13%,相应的钢厂厂内精粉库存同比下降4.04万吨至93.98万吨,多因内矿日耗偏高所致。现阶段,国内铁矿石库存总量处于同期高位,同比增幅高达11.9%,高库存将抑制矿价。
矿石需求回升并未带来库存去化,多因供应维持高位所致。目前海外矿商累计发运量高达7.15亿吨,较去年同期增3604万吨,增幅显著。与此同时,国内港口到货量有所下降,国内45港最新到货量为2207.40万吨,环比减229.00万吨,多因澳矿到货减量所致,持续性不强,按船期推算,未来国内港口到货量同样会高位攀升,目前累计到货量同比增4311万吨至5.77亿吨,整体海外矿石供应积极。相应的,国内矿山生产平稳,内矿供应延续高位,国内矿山产能利用率和日均铁精粉产量最新值分别为68.03%、42.92万吨,处于去年旺季高位水平,同比分别增3.61个百分点、2.28万吨。目前来看,海外矿石供应攀升,而内矿生产相对平稳,且矿价并未跌至非主流矿生产成本之下,高供应格局难改。
综上,利空因素发酵驱动近期矿价大幅下行,但矿石需求将触顶走弱,高供应、高库存局面下矿石过剩格局未变,矿价仍将承压;相对的利好则是估值偏低及国内宏观预期,多空因素博弈下预计矿价延续震荡下行态势。(作者单位:宝城期货)
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