新增专项债发行提速，年内超千亿用于土地、存量商品房收储

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21世纪经济报道记者周潇枭北京报道 不同于前几个月，5月新增地方专项债发行规模上升，化债资金规模下降。

据各省份公开发债数据，1-5月份地方政府债券发行规模约4.3万亿元，其中5月份发行7794亿元。从资金用途来看，5月地方新增专项债发行规模4432亿元，为今年以来月度最高，地方用于扩投资的资金增多；5月用于置换存量隐性债务的再融资专项债发行规模则缩减至302亿元，为今年以来月度最低。

5月当月地方债发行规模不算多，因为当月还有超长期特别国债、给国有商业银行补充资本金的特别国债的发行计划。1-5月份，新增地方专项债发行约1.6万亿元，占全年额度的37%，新增专项债发行仍有提速的空间。

伴随着新增专项债发行的提速，用于稳楼市的专项债资金也随之增加。21世纪经济报道记者统计发现，1-5月份，已有北京、广东、四川、湖南、厦门、福建、浙江、宁波、四川等省份或计划单列市发行了土储专项债，总计规模已经达到1083亿元。另外，5月下旬，浙江、四川还发行了部分专项债用于收购存量商品房。

5月新增地方专项债发行提速

5月地方债券发行规模约7794亿元，其中一般债券发行2599亿元，专项债券发行5195亿元。若按新增债券和再融资债券来划分，5月发行新增一般债券487亿元，新增专项债券4432亿元，即5月地方新增债券发行规模超过63%，为绝对大头。尤其是，5月地方新增专项债发行4432亿元，为今年以来月度规模最高值。

5月地方新增专项债发行规模得以进一步提升，在于化债资金前期放量发行腾出了空间。5月当月仍有两类化债债券在落地，分别是302亿元用于置换存量隐性债务的再融资专项债，以及新增专项债中用于偿还存量债务的“特殊”新增专项债987亿元，合计规模为1289亿元。

从月度累计情况来看，1-5月份用于置换存量隐性债务的再融资专项债共计发行1.63万亿元，占全年2万亿元额度的81%；累计用于化解存量债务的新增专项债规模为2424亿元，占全年8000亿元额度的30%——综合来看，年度化债资金发行进度已达67%，年内化债资金的大头已经陆续落地。

从新增地方债券发行进度来看，1-5月份地方新增一般债券发行规模约3510亿元，占全年8000亿元额度的44%；1-5月份地方新增专项债发行规模约1.63万亿元，占全年4.4万亿元额度的37%。由此可见，地方专项债仍有进一步提速的空间，目前地方专项债发行进度仍稍慢于时间进度。

招商证券固定收益分析师张伟表示，2025 年以来，地方新增专项债募集资金投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（占比约33%）、交通基础设施（21%）、保障性安居工程（12%）、社会事业（12%）。相较2024年而言，2025年投向土地储备（7.6%）的占比提升较多。

从目前地方不完全披露的6月地方发债计划来看，6月地方新增专项债规模预计在4300亿元以上，预计6月地方新增专项债仍将放量发行。华鑫证券研究所所长助理罗云峰表示，截至5月底，各省份或计划单列市披露的地方债发行计划总规模约8612亿元，其中新增专项债规模为4340亿元，占比约50%。

18亿元专项债用于收购存量商品房

5月用于土地收储的专项债规模进一步提升。

5月份分别有福建、广东、浙江、四川等地发行共计463亿元土储专项债，土储专项债发行规模也为今年以来月度最高。从1-5月份累计数据来看，已有北京、广东、四川、湖南、福建、浙江等地陆续对外发行土储专项债，总计规模约1083亿元。

需要指出的是，这1083亿元土储专项债，既有用于收回收购闲置土地的，也有部分用于新增项目的土地收储。

中指研究院统计发现，4月以来，各地公示拟使用专项债券收回收购存量闲置土地明显加速。截至5月20日，约有23个省份对外公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地的数量接近3000宗，总面积超1.33亿平方米，总金额超3500亿元。其中，广东拟收储金额约652亿元，河南拟收储金额约411亿元，福建拟收储金额约354亿元，河北拟收储金额247亿元，湖南拟收储金额246亿元，安徽拟收储金额227亿元，江西拟收储金额209亿元等。部分省份包括广东、湖南、福建等发行了用于收购存量土地的专项债，但是相较公示计划而言规模仍然较小，已公示省份未来有望加快土储专项债的发行。

5月下旬，浙江、四川还发行了部分专项债用于收购存量商品房。

易居研究院统计发现，5月20日浙江发行的一批专项债中，有16.53亿元是用于收购存量商品房用作保障性住房项目，涉及浙江的湖州、温州、嘉兴等地的8个项目。5月30日四川发行的一批专项债中，有1.68亿元用于收购南充市的部分存量商品房用作保障性住房项目。专项债用于收购存量商品房，率先在经济较好的三四线城市推进，有助于这些城市化解库存压力。

21世纪经济报道记者梳理发现，5月20日浙江发行的这一批专项债中用于收购存量商品房的专项债，按项目类别分别属于“保障性租赁住房”和“保障性安居工程”这两类。比如，桐乡市乌镇镇保障性租赁住房收购项目信息显示，收购存量房产62套，还涉及住房装修改造，项目筹集专项债资金0.63亿元；瑞安市望荣锦苑收购项目(一期)项目信息显示，该项目于2022年8月19日竣工验收，本次回收46套政策性住房，还包含46个车位，项目筹集专项债资金0.3亿元等。

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