摘要
【一年跌近30%纯碱拐点何时出现？】2024年，在上游产能大幅扩张与行业高开工率的双重作用下，国内纯碱价格持续低迷，其中，纯碱期货盘面价格以近30%的年跌幅位居大宗商品跌幅榜前列。进入2025年，受下游备货需求影响，纯碱期货一改颓势，截至发稿反弹幅度超8%。
2024年，在上游产能大幅扩张与行业高开工率的双重作用下，国内纯碱价格持续低迷，其中，纯碱期货盘面价格以近30%的年跌幅位居大宗商品跌幅榜前列。进入2025年，受下游备货需求影响，纯碱期货一改颓势，截至发稿反弹幅度超8%。
数据显示，2024年国内纯碱产能持续增加，新增产能集中释放使市场供应压力显著增大。据浙江永安国油能源有限公司相关业务负责人方正庭介绍，2024年，许多企业为了扩大市场份额，纷纷上马新的纯碱生产项目。例如，一些大型化工企业在技术升级和资金充裕的情况下，扩建了纯碱生产线，使得市场供应量大幅上升。据统计，2024年纯碱行业的产能增长率达到了15%左右，远超需求增速，导致市场供大于求的情况愈演愈烈。
与此同时，行业高开工率导致供应进一步过剩。“即使在市场需求不振的情况下，部分企业为了维持生产规模和市场份额，依然坚持高负荷生产。这使得纯碱供应量持续处于高位，进一步导致价格下行。数据显示，2024年纯碱行业的平均开工率达到了80%。”方正庭说。
此外，在上游竞争加剧的同时，下游工厂的备货意愿也逐渐下滑。浙江杭实善成实业有限公司玻璃纯碱负责人刘哲表示，2024年上半年，重碱需求端光伏玻璃及浮法玻璃产量增加对纯碱现货价格有一定支撑；下半年尤其是四季度，下游亏损减产，纯碱价格触底，难有反弹契机。
除了玻璃行业，纯碱还广泛应用于洗涤剂、氧化铝、无机盐等行业。然而，在2024年，这些行业也普遍面临困境。“例如，洗涤剂行业受原材料价格上涨和市场竞争加剧的影响，利润空间被压缩，对纯碱的采购积极性不高；氧化铝行业因环保政策趋严，部分企业生产受限，对纯碱的需求也有限。整体来看，纯碱其他下游行业的需求增长均未能弥补玻璃行业需求下滑带来的缺口。”方正庭说。
“看向基本面，2024年纯碱产能集中释放，达到3838万吨，较2023年增加4.9%，为近五年峰值。2024年纯碱产量预计在3735万吨，环比增加16.2%。2024年纯碱消费量预计在3441万吨，同比增长10.9%，消费增量主要来自光伏玻璃、碳酸锂、浮法玻璃、味精行业。上半年浮法玻璃、光伏玻璃产能明显高于去年同期，对纯碱用量增加，下半年浮法玻璃、光伏玻璃产能收缩，对纯碱用量边际下滑。在供需失衡的背景下，纯碱厂家库存持续累积，期货和现货价格不断下跌。”云图控股期现中心投研部总经理王锐说。
据了解，2024年纯碱价格高点出现在1月初，随着价格持续下跌，市场悲观情绪不断升温。王锐介绍说，特别是去年下半年，纯碱价格加速下滑，部分厂家陷入亏损，市场对纯碱行业的前景更加悲观。投资者普遍预期纯碱价格将继续下跌，导致市场抛售压力加大，进一步推动纯碱价格下行。此外，市场担心2025年仍有新增产能释放，纯碱市场将继续承压，投资者悲观情绪进一步蔓延，更倾向于卖出持仓。
“长期来看，投资者对纯碱市场的预期普遍较为悲观。他们认为，当前纯碱市场供大于求的局面难以在短期内得到根本改变，下游需求恢复也需要较长时间。在这种预期下，投资者对纯碱价格上涨缺乏信心，即使在价格下跌到一定程度时，也鲜有人敢于抄底。这种悲观的市场预期使纯碱价格在下跌过程中缺乏有效的抵抗。”方正庭说。
从产业心态来看，刘哲表示，当前整体仍较为悲观，上游工厂面临亏损，且2025到2026年仍有新产能投放，虽有部分工厂因为高库存低利润开始减产，但目前来看，产能过剩仍是接下来两年的主旋律。上游厂家已经意识到未来纯碱将进入成本竞争阶段，下游持货意愿整体偏低。
“纯碱生产企业当前的心态更多是焦虑与无奈。现货价格大幅下跌使得企业利润大幅缩水，部分企业甚至出现亏损。企业一方面担心市场持续低迷会导致经营困难；另一方面，面对高企的库存和低迷的需求，又无计可施。”方正庭说，在这个过程中，许多企业积极寻求出路，如通过降低生产成本、缩减产量、拓展海外销售渠道等方式应对价格下跌，取得了一定效果，纯碱价格也略有回升，但实现供需平衡还需等待落后产能逐步退出。
展望2025年，纯碱市场仍面临诸多挑战。王锐认为，2025年纯碱产业仍然在寒冬中煎熬，等待下游需求走好。开工率方面，预计全年开工率将在70%~85%。由于2024年底纯碱库存水平较高，且2025年仍有新增产能投放，企业可能会根据市场需求和库存情况适时调整开工负荷。需求方面，预计2025年纯碱需求难有明显增量。下游行业如浮法和光伏玻璃可能继续面临低利润和高库存的现状，光伏行业上半年压力偏大，预计全年需求增量不大。价格方面，2025年纯碱价格预计将保持低位震荡态势。由于供过于求的局面难以在短期内得到根本改善，除非部分高成本产能退出，否则纯碱将长期在1200~1700元/吨的区间运行。
“2025年纯碱价格出现拐点的可能性较小，市场仍将面临较大的供应压力。”王锐说。
在刘哲看来，2025年连云港碱业、德邦等新产能仍在投放进程中，产能陆续增加，整体产能过剩程度有增无减，旧产能出清任重道远，现有装置的开工率预计会随着亏损扩大逐渐降低。2025年现货价格反弹的路径，或许在于需求端浮法及光伏玻璃经历一轮减产后，利润持续好转，然后开始复产，产业心态逐渐好转，持货意愿走高。因此，预计2025年纯碱现货价格大趋势仍是低位震荡，阶段性因下游利润好转迎来反弹机会，但大方向的拐点不太可能出现。
“综合考虑供需关系、成本、市场情绪等多方面因素，2025年纯碱市场有望出现拐点。预计2025年中期，随着需求明显改善和开工率回升，纯碱市场将逐渐从供大于求向供需平衡转变，价格也将企稳回升。然而，投资者还需要进一步观察市场数据和政策变化，如玻璃行业的开工率是否持续提高、房地产市场复苏力度、环保政策的执行情况等。只有当这些关键因素出现积极变化并得到市场充分认可时，纯碱市场的拐点才能真正确立。”方正庭说。
在此背景下，纯碱行业需要寻求新的发展机遇和突破点。王锐表示，一方面，企业应加大研发投入，引进先进技术和设备，优化生产工艺和流程，提高纯碱的生产效率和产品质量。同时，积极开发高附加值的纯碱下游产品，如电池级碳酸锂等，以提高企业的盈利能力和市场竞争力。另一方面，企业还应积极开拓海外市场。此外，政府和行业协会应加强行业规划和引导，推动产能过剩的纯碱企业进行整合和优化。鼓励企业通过兼并重组等方式，提高产业集中度，减少无序竞争。同时，引导企业向高端化、绿色化、智能化方向发展。
“产业企业还应利用期货工具规避风险。在产能过剩周期下，企业不能只用现货销售‘一条腿’走路，还需要积极利用期货工具来规避价格风险，利用远月合约升水现货的机会锁定远期销售。”王锐说。
文章来源：期货日报
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