生猪近弱远强格局有望延续

2周前 来源:期货日报 观看:7

  自2024年年底以来,猪价对养殖利润的传导出现滞后迹象,结合生猪期限结构分析,判断当前市场预期向供过于求倾斜。在此背景下,我们认为,在养殖利润出现亏损引发产能出清之前,生猪期货价格近弱远强格局有望延续。4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

  期限结构反映市场预期4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

  期限结构不仅可以提供方向性指引,而且可以通过期限结构的转变验证预期的兑现。4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

  当市场供需预期延续时,期限结构可提供一定的方向性指引。在Contango结构下,近月合约价格低于远月合约价格,通常出现在市场供过于求的情况下,适合做空或反套策略。在Back结构下,近月合约价格高于远月合约价格,通常出现在市场供不应求的情况下,适合做多或正套策略。但不可盲目按照期限结构去做策略,因为当市场供需预期发生变化时,期限结构的形态也会随之调整,可以通过期限结构的转变验证预期的兑现。4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

  从逻辑推演来看,当价格处于底部出现反转时,市场从供过于求慢慢向供不应求倾斜,此时对应的期限结构往往会从Contango向Back结构发生转变。当市场处于顶部出现反转下跌时,市场从供不应求向供过于求倾斜,此时对应的期限结构会从Back向Contango发生转变。4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

  从数据验证来看,复盘2024年生猪期限结构的演变过程,基本符合上述逻辑的推演。2024年2—7月猪价上涨阶段,前期母猪产能去化导致现货偏紧,对近月合约形成较强支撑,对应的期限结构从Contango转向Back。2024年8月猪价见顶后出现持续下跌,产能逐渐恢复使得供求状况从供不应求向供过于求倾斜,对应的期限结构从Back转向Contango。期现结构的转变,表明供需变化的预期正在逐步兑现。4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

  供需紧平衡状态将被打破4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

  目前,生猪期限结构已经调整至Contango状态,反映出商品的供求关系为供需平衡或者供过于求,与我们基于生猪基本面周期分析得出的结论基本相符。此前,我们基于能繁母猪存栏和养殖利润两个指标,辅以价格、社融、利率等指标,将生猪基本面周期定性地划分为景气、压力、出清、回暖四个阶段。最近一轮生猪景气期始于2023年11月,持续时间和幅度均已达到历史平均水平,初步判断当下生猪基本面周期位置已运行至景气期和压力期的边界。4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

  为了进一步明确当前所处的位置,我们采用价格与利润的动态相关系数构建有效性指标加以辅助判断。从数据上看,景气期前半段价格与利润的相关性快速下降,后半段又会快速回升,整体呈现V形反转。从逻辑上看,在景气期前半段价格对利润的传导滞后,主要受养殖利润积累缓慢、投资意愿低、生长周期等因素限制,导致养殖端在景气初期难以迅速提升利润,从而使得价格对利润的传导滞后。在景气期后半段,随着养殖利润的累积、投资信心增强、新开产加速,使得价格对利润的传导灵敏。4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

  2024年猪价和利润的相关性呈现明显先抑后扬,基本符合景气期的特征,与2015—2016年景气期的情况较为类似。复盘2015—2016年的上涨,主要是由之前生猪产能深度去化20%,同时2016年初发生严重的仔猪腹泻引发。2016年下半年之后,规模化快速上升,导致生产效率与体重双双大幅提升,2017年价格一路下跌,行业在2018年进入亏损阶段。2018年8月,随着非洲猪瘟传入国内,猪价在2019年迎来反转。由此类推,未来可能的发展路径是:产能扩张打破供需平衡—价格下跌—养殖利润亏损—产能收缩—价格上涨。自2024年年底以来,猪价对利润的传导出现滞后迹象,供需紧平衡状态或将打破,市场预期向供过于求倾斜。4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

  投资策略展望4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

  生猪期货自2021年上市以来,受季节性影响,每年上半年的表现一般为,3月、5月近月合约弱于9月、11月远月合约,导致3月、5月合约与9月、11月合约价差明显走弱。一方面,生猪季节性的消费通常下半年强于上半年,下半年节日多、天气冷、腌腊等习俗会提振猪肉需求;另一方面,生猪供给季节性受生理特征影响,冬季存活率低,夏季增肥慢,映射到当年8月份就是出栏少,在此期间叠加压栏和二育,这就导致了次年7—9月份价格的强势。4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

  总体来看,3月、5月近月合约弱于9月、11月远月合约。通过历史数据对比,目前生猪期货价格近远月价差处于历史同期偏高水平,未来走低概率较大,由此判断,上半年反套逻辑有望延续。4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

  基于生猪基本面周期判断,2025年生猪价格整体趋势偏弱,但不乏阶段性反弹机会,可以反弹做空确定性的淡季合约为主,比如5月合约反弹后进行空头操作。4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

  鉴于市场预期向供过于求倾斜,生猪期限结构已经调整至Contango状态,近远期价差处于历史同期偏高水平,可考虑5-9、5-11反套策略。4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

  养猪行业在经历2024年的高利润后,未来可能因供给增加面临利润下滑压力,可考虑空养殖利润,比如多5月玉米、豆粕合约,空5月生猪合约。(作者单位:正信期货)4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

  文章来源:期货日报4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


4Gj即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

本文链接:http://www.gihot.com/news-9-66671-0.html生猪近弱远强格局有望延续

声明:本网页内容由互联网博主自发贡献,不代表本站观点,本站不承担任何法律责任。天上不会到馅饼,请大家谨防诈骗!若有侵权等问题请及时与本网联系,我们将在第一时间删除处理。

上一篇:一则传闻“引爆”大豆市场!多头有点慌?

下一篇:飙涨118.57%!一天一个价!大机遇来了!

为你推荐
  摘要  昨日下午,纸浆期货主力合约2503盘中突然拉涨,收于6102元/吨,上涨1.8%。在弘业期货金融...
01-24
  即便是在周末前往新奥尔良观看超级碗的路上,也不耽误美国总统特朗普舞起新的关税大棒,对钢铁...
02-13
白羊座男生通常充满活力、冲动和自信。他们喜欢追求刺激和挑战,对于新鲜事物充满好奇心...
01-22
射手座的男生通常充满活力和热情,他们喜欢与人交流并表达自己的感受。在亲密关系中,射手...
01-22
关于穿搭的爆火文案? t恤的多种穿搭方法?一、关于穿搭的爆火文案?我的衣服并不能改变世界,但是它可以改变我的心情。你的穿搭风格决定了你的气质,让自己看起来更自信更迷人。不要...
02-12
女明星穿搭解析:时尚潮流背后的秘密在这个视觉至上的时代,女明星的穿着打扮不仅仅是一种个人风格的展示,更是引领时尚潮流的一种体现。我们经常在红毯、活动以及社交媒体上看到...
02-17
2月4日消息,百果园日前发布2024年业绩预警公告,相较2023年财政年度的拥有人应占利润约3.62亿元,预期2024年财政年度公司拥有人应占亏损3.5亿元-4亿元。同时,公司预期于2024年财...
02-07
2月14日消息,有网友近日发帖称,在长沙盒马门店偶遇阿里巴巴集团创始人马云。据网友表示,马云此次到访的是盒马长沙星沙万象汇店,不少网友在社交媒体上晒出了马云在门店考察的图...
02-14
随着2025年1月的新年序曲轻轻响起,一批精选的冬季好物如约而至。《消费者报道》在这个岁末年初的温馨时刻,精心策划并发布了本年度1...
02-07
3月1日消息,同程旅行日前与海南省政府签署战略合作框架协议,标志着同程旅行在海南省的投资布局力度进一步加大,为海南省建设国际旅游消费中心,打造世界一流旅游目的地提供多维度...
03-01
据相关媒体发布重磅消息:2025年当地时间1月15日晚,卡塔尔首相兼外交大臣穆罕默德在多哈宣布,以色列与哈马斯达成加沙停火协议,协议第一阶段将于1月19日开始实施。对这一消息,应邀...
01-21
近日,华力创科学宣布完成数千万元A+轮融资,本轮融资由金属3D打印领域头部上市公司铂力特独家投资。据披露,本轮融资所募集的资金将专注于深挖高性能光学多模态感知技术,结合金属...
01-24
即便索尼终于放松了其主机独占游戏的策略,将越来越多的游戏带到 PC 上,但这家公司依然不愿意放开其将更多人带到自家平台 PSN 上的策略:即便像是《地平线:西之绝境...
01-24
在美国,PS5主机的销量走势领先于PS4,而Xbox Series主机的销量则落后于Xbox One。 这一信息来自Circana(前身为NPD集团)的执行董事兼电子游戏行业分析师马特·皮斯...
01-27
极目新闻记者 肖名远2月3日晚,广东湛江徐闻县西连镇发生一起火灾,一对父子在救火时遇难,另有四人严重受伤。因经济困难,伤者的家人在网上发起求助,一天内就获得各方好心人的50万...
02-06
近日,山西大同古城某商户因未按要求亮灯,遭多名工作人员撬锁并强制开灯一事,引发广泛关注。2月7日,山西大同平城区古城街道发布致歉信。致歉信称,因古城街道工作方法失当,引起“破...
02-07
2015年,包括195个国家和欧盟在内的各方共同签署了《巴黎协定》,承诺将制定并实施一系列计划,旨在将全球平均气温升幅严格限制在1.5℃以内。然而,到了20...
01-21
美国研究人员开发出一个新的人工智能模型,经过大量数据的训练后,该模型能精确预测各种人体细胞内部的基因表达情况,将为生物和医学研究带来便利。这个...
01-27
  春节前夕,热闹的气息扑面而来。  葫芦岛市绥中县袁家屯村的蔬菜大棚里,村民袁殿学一早就摘下一筐筐...
01-23
  2月13日,40名辽宁朝阳籍务工人员乘坐G3503次列车抵达大连北站。元宵节过后,随着企业复工复产步伐加快...
02-14
新闻通讯员 王伟2025年1月20日,“国补”政策首次扩围至消费电子行业。对个人消费者购买华为手机、平板、智能手表手环等3类数码产品(单件销售价格不超过6000元),按产品销售价格...
01-21
  0元领养宠物,背后却是套路贷?  中国新闻周刊记者:李权云  缅因、英短、布偶、暹罗,北京三里屯的一家大型宠物店里,几十只热门品种猫被分置在宠物柜里对外展示,柜门上标注...
01-21
1 月 24 日消息,本月 10 号,备受关注的特斯拉焕新 Model Y 正式开启预售。相比旧版本涨价 1.26~1.36 万元,预计 3 月开始交付,其中:后轮驱动首发版(593km 标准续航)26.35 ...
01-25
1 月 24 日消息,据“一汽红旗”官方公众号,一汽红旗宣布旗下天工系列全新电动中型车定名为天工 05,该车是红旗天工系列的首款轿车,官图称该车将于“新岁登场”,结合该车...
01-25
  1、电视剧《滤镜》在腾讯视频播出,这是腾讯视频跟星莲影视出品的科幻爱情喜剧。  2、2月24日开始在腾讯全网独播,檀健次跟李兰迪领衔主演,讲述了由一个可以让人变幻容貌...
02-17
最近,《我的蛇君软又妖》吸引了众多观众的目光,播出后引发了广泛关注。社交媒体上频繁出现关于该剧的讨论和剧情分析,特别是其剧情介绍,激发了观众浓厚的兴趣和...
02-20
  科技日报讯 (记者张梦然)爱尔兰戈尔韦大学研究团队开发出一种创新生物打印技术,能够使打印出的组织根据细胞产生的力量而改变形状。这一成果模仿了器官在自然发育过...
01-29
21世纪经济报道记者李佳英 广州报道春节之际,不少老年在保健品消费上“一掷千金”,然而保健品类别纷繁复杂、售卖中不乏陷阱与骗局。例如,北...
01-30
  大众网记者 张明明 报道  11月11日至14日,由教育部高等教育司指导、中国高等教育学会主办的第四届全国高校教师教学创新大赛产教融合赛道全国赛在重庆邮电大学举行...
01-21
  大众网记者 司心鹏 报道  在12月13日至16日举办的第十七届山东省职业院校技能大赛(高职组)体育活动设计与实施赛项中,菏泽医学专科学校公共教学部体育教研室指导的参...
01-21
返回

点击右上角微信好友

朋友圈

点击浏览器下方“”分享微信好友Safari浏览器请点击“”按钮

点击右上角QQ

点击浏览器下方“”分享QQ好友Safari浏览器请点击“”按钮