棕榈油是牛市归来还是昙花一现?

1周前 来源:期货日报 观看:1

  上周,棕榈油期货突然拐头向下,开启了下跌之路,目前棕榈油期货主力合约再次跌破8800元/吨。但市场人士普遍认为,棕榈油仍是商品市场中为数不多的基本面偏强的品种,那么,结合今年以来的行情表现,棕榈油是牛市归来还是昙花一现?Guh即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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  国联期货农产品事业部姜颖认为,棕榈油期价近期加速下行,主要原因有两个方面,一是原定于3月1日全面落地的印尼B40政策截至目前没有任何实施消息,在POC会议释放了利空信息后,B40政策再次推迟进一步打击了市场信心;二是原油大幅下跌,OPEC+决定逐步增产,原油价格下行空间随之打开,棕榈油价格跟随下跌。Guh即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  “印尼B40政策的不确定性加大,同时产地棕榈油产量预期向好而需求维持相对疲软格局,对棕榈油期货价格产生了短期压力。”国元期货油脂油料分析师刘金鹭说,印尼官方此前宣称将B40政策延后至3月全面实行,但目前尚未看到B40政策推行的新消息,后续实施情况仍存在诸多变数。叠加近期原油价格走弱,生柴需求回落带动利润下滑,B40政策的推进支持或有所减弱。Guh即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  观察产地供需情况,刘金鹭表示,主产地目前仍处在减产周期,同时洪水影响仍存,可能进一步延后产量恢复时间。出口表现相对疲软。路透预测2025年2月MPOB月度供需报告产量为116万吨(环比下降6.1%),进口7万吨,出口105万吨(环比下降10.1%),期末库存148万吨(环比下降6.1%)。彭博预测2月马来西亚棕榈油期末库存149万吨(环比下降5.7%)。Guh即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  此外,船运机构高频数据显示,马棕出口下滑8%~24.7%,马棕去库幅度不及预期。徽商期货油脂油料分析师郭文伟告诉期货日报记者,斋月结束后,棕榈油将进入季节性复产期,供应将快速增长,本届POC会议上对2025年棕榈油全球产量增加观点达成统一,认为2025年印尼棕榈油产量有望显著回升,GAPKI预计2025年印尼棕榈油产量预计增加200万吨,至5000万吨。Guh即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  国内方面,刘金鹭介绍,近期国内棕榈油市场供需情况变化不大,豆棕现货价差持续倒挂,棕榈油下游需求维持刚需水平,现货成交低迷。目前进口利润深度倒挂的现实同样限制买船,供需双弱格局下棕榈油库存维持低位震荡,支撑现货价格。Guh即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  事实上,国际豆油与棕榈油价差倒挂现象已经持续了近9个月。Guh即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  郭文伟分析,从食用需求来看,近期主销区印度、中国的进口表现有所下滑,目前中国棕榈油消费以刚需为主,月均消费回落至20万吨,嘉吉预测中国2025年进口量或进一步下滑至200万吨。印度1月棕榈油进口量跌至低点,贸易商转向更便宜的豆油和葵花籽油,上周印度买家取消了3月至6月交货的10万吨棕榈油订单。工业需求方面仍存有争议,若B40政策顺利推进,2025年生物柴油的需求或将增加至1360万吨,GAPKI预估2025年印尼棕榈油消费量将达到2736万吨,同比增加14.6%。建议继续关注印尼B40政策执行情况。Guh即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  “值得注意的是,2月底以来,随着中加反倾销调查进度的推进,3月4日中美相互加征关税等,中加、中美贸易关系变动对市场的影响加大,国内进口大豆、菜籽后市到港量存在收紧预期,支撑豆油、菜油价格底部空间。对于后市,我们认为,棕榈油底部支撑仍较为坚挺,重点关注B40政策的扰动情况,3月整体以宽幅震荡为主。”刘金鹭提示称。Guh即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  “对于未来行情,当棕榈油跌出性价比时,仍然是做多的机会。”姜颖认为,从长期角度来看,供需紧张格局依然维持。印尼和马来西亚的棕榈油产业已经进入老龄化阶段,翻种进度追不上老化速度,产量难以明显增加。产地库存和销地库存皆处于低位,价格没有大跌基础。从基本面的角度看,4月份或许是产地库存的拐点,但不确定性仍存。需求方面,印尼对能源政策的规划,包括B50政策及SAF的推动,为棕榈油长期需求注入源源不断的增量,尽管这个过程由于各种各样的制约因素而出现推迟,但只要政策还在推行,增量的前景就可以看到。Guh即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  姜颖认为,从资金角度看,棕榈油是目前商品市场中为数不多的基本面偏强的品种,当宏观环境转暖时,便会成为多头资金的投资标的。Guh即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  “综合长周期供需格局和资金逻辑,预计未来棕榈油价格将在波动中保持上升趋势,其间在某些时间点会受政策变动的影响出现回调,但长期供不应求支撑价格持续走高。”姜颖说。Guh即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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