多晶硅期货合约为何近强远弱?

2个月前 来源:期货日报 观看:46

  3月份以来,多晶硅期货的期限结构从上市初期的正向市场结构(Contango结构)转变为反向市场结构(Back结构),且Back结构呈现逐渐走扩态势。多晶硅期货主力PS2506合约与PS2507合约之间的价差从3月3日的70元/吨扩大至3月24日的670元/吨。blF即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  业内人士认为,多晶硅期货合约间价差的变化,主要由其基本面及市场对未来的预期决定。blF即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  “多晶硅期货在上市初期走出Contango结构,主要基于市场对该品种供过于求的共识。从目前的Back结构来看,近月价格暂未深跌,盘面对基本面供过于求的定价逻辑也没完全走完。”紫金天风期货分析师陈琳萱认为,考虑到多晶硅期货从4月起才开始办理交割业务,当前仍处于高库存格局,因此盘面表现为近月价格高于远月价格的市场格局。blF即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  从多晶硅期货各合约价格走势看,近强远弱的走势较为明显。3月24日,多晶硅期货主力PS2506合约报收43640元/吨,上涨0.24%;PS2511合约报收42400元/吨,下跌0.25%。blF即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  谈及多晶硅近月与远月合约走势分化的原因,国信期货分析师李祥英认为,主要受新能源入市政策带来的抢装影响,组件、电池片、硅片价格连续上调,带动组件、电池片企业库存快速去化,企业排单时间延长,开工率上行,对原材料多晶硅的短期需求有所提升。blF即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  据了解,当前多晶硅企业开工率维持在35%左右,挺价意愿较强,PS2506合约表现较为强劲。blF即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  从时间看,抢装需求持续时间较短。李祥英表示,抢装不仅影响今年上半年的需求预期,同时也会透支今年下半年的需求。因此,从基本面看,光伏产业链后期价格不容乐观,对应到多晶硅期货盘面,远期合约表现较为疲软。blF即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  “上半年需求前置或导致下半年需求减弱,在丰水期产量增长的三季度和四季度,多晶硅价格或承压。”广发期货分析师纪元菲也认为,抢装潮带来的需求前置,是目前多晶硅期货价格逐渐呈现近强远弱结构的主要原因。blF即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  尽管当前下游企业的现实需求有所好转,但对未来整体预期偏弱。李祥英解释,当前多晶硅企业库存可用天数超过两个月。硅料以维持刚需采购为主,签单量偏小。因此,多晶硅库存去化缓慢。blF即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  从库存数据看,当前多晶硅全社会库存水平依然偏高。据中信建投期货光伏首席分析师王彦青测算,目前多晶硅全社会库存在38万~39万吨,其中下游或仍持有10万吨以上的库存,预计3月份全社会去库不足1万吨。blF即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  从供应看,目前硅料厂排产短期变动不大。数据显示,3月份整体排产环比有所增加,约为9.5万吨。4月份部分工厂计划检修并置换产线,部分企业新增产能释放,预计4月排产环比变动不大,约为9.7万吨。5月份之后,西南地区电价将逐步下调,多晶硅西南工厂有可能复产,供给压力再度显现。blF即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  李祥英认为,届时,高供给压力和高库存压力将同时对多晶硅价格形成压制。此外,多晶硅上游原材料工业硅价格持续下跌,带动多晶硅生产成本下移,多晶硅企业利润状况有所好转,可能增强企业的提产意愿。blF即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  展望后市,陈琳萱表示,从月度平衡来看,当前多晶硅市场单月基本显示紧平衡,多晶硅价格近期以稳为主。不过,今年上半年终端抢装或影响下半年装机,三季度起硅料需求可能走弱。同时,丰水期来临,西南地区生产成本下移,开工率或上调。在供强需弱的市场格局下,价格下行空间或打开。blF即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  王彦青认为,当前下游硅片库存去化较快,预计4月份硅片排产或有明显提升,届时有望推动多晶硅加速去库。但下游或优先消耗已有原料储备,预计现货市场难有大批量订单成交出现,这会部分削弱硅料厂的议价权。因此,价格修复空间或有限。blF即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  值得注意的是,今年4月,多晶硅期货仓单注册将开启,市场或转向仓单定价逻辑。国泰君安期货高级分析师张航认为,考虑到抢装带来的硅料去库预期,叠加盘面向仓单定价转换,对多晶硅期货仍维持回调做多思路。blF即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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