多重因素支撑 沪铜创八个月新高

1天前 来源:期货日报 观看:1

  周三,沪铜主力2505合约高开高走,收盘报79470元/吨,涨幅2.04%。夜盘交易时段,沪铜2505合约盘中最高触及79970元/吨,创八个月新高。市场人士认为,此轮铜价上涨受美元走弱、国内外市场套利行为及供需基本面改善等多重因素驱动。FYS即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  “国内‘金三银四’消费旺季即将来临,产业买盘为铜价下方提供支撑。”新湖期货铜研究员李瑶瑶称,从历史走势来看,这个阶段铜价易涨难跌。FYS即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  从消息面来看,据SMM消息,铜陵有色金属集团旗下冶炼厂已采取减产、提前大修并延长时间、计划外大修等措施,冶炼厂联合检修忧虑短期明显提升,对铜价形成提振。FYS即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  从基本面来看,国元期货铜研究员范芮认为,供应方面,矿石供应整体紧张,进口铜精矿加工费维持负值,并且持续下调;国内废铜回收流转加快,但废铜贸易商对美国废铜进口态度较为谨慎,废铜供应整体不足,阳极铜供应目前有所回升,但受制于废铜原料紧张,阳极铜对冶炼厂的原料缓释效果暂不明显。据SMM调研,3月国内有三家冶炼厂有检修计划,涉及精炼产能98万吨、粗炼产能80万吨,较2月检修力度扩大,冶炼厂减产为市场隐忧。需求方面,空调行业最为积极,目前仍为空调行业生产提升期,出口订单仍将对空调生产带来一定积极影响,考虑到本冷年生产的提前启动以及空调外销周期,空调生产恐难以回到去年3月的水平。线缆和汽车行业需求在3月迎来季节性回升。FYS即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  “年初至今,铜精矿现货TC持续下行,已降至负值。Panama矿山2025年复产概率下降,全球铜矿紧缺形势较为严峻。”李瑶瑶称,在炼厂亏损的压力下,海外冶炼厂或率先开启减产,2025年全球铜矿供应增速下降有望传导至冶炼端。另外,受关税干扰,国内贸易商自去年年底便开始停止从美国进口废铜,今年一季度国内进口废铜或大幅下降,而且2024年高铜价透支了国内部分废铜隐性库存,2025年国内废铜供应也将收紧。国内炼厂受制于矿端和冷料端原料的短缺,产量释放存不及预期的可能,下半年或面临无法采购到足够原料被迫减产的情况。FYS即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  “需求端,虽然2024年新能源增速已明显下滑,但经过疫情期间的高速发展,全球新能源基数已显著提高,增速放缓也不改变对铜消费的增量提振。”李瑶瑶认为,国内稳增长意愿较强,在财政等一系列政策提振下,国内经济有望进一步修复,而且从2024年开始国内电网投资迎来高增长。2025年年初国家电网公布的数据显示,今年投资将超6500亿元,同比增长8%。2025年国内铜消费增速预计回升至4.6%,全球消费增速回升至3%。2025年全球铜供需格局有转至紧张的可能。FYS即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  库存方面,交易所库存结构有所变化。从全球交易所库存情况来看,LME目前24.42万吨的铜库存水平依然处于高位;上期所铜库存自今年开年起持续增加,3月第一周小幅下降,目前维持在26.74万吨的偏高水平;COMEX铜库存结构变化与LME在时间和节奏上高度一致,不过COMEX库存近期维持在9.2万吨附近的高位水平。需要注意的是,LME和COMEX的库存累积与市场在金属关税忧虑下的提前布局有较大关系,并不会直接对铜价构成利空影响。FYS即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  展望后市,范芮表示,目前海外宏观市场相对动荡,但对铜价缺乏趋势性影响。铜价将继续受到供应紧张和下游消费平稳回升驱动,或走出先扬后抑行情。FYS即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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  李瑶瑶表示,短期来看,在美国关税影响下,COMEX与LME价差持续走扩。在可观的套利空间驱动下,全球的铜正陆续运往美国。国内铜出口窗口已打开,炼厂将国内的铜运往海外。近两周国内以及LME库存均开启去化,且LME去化进度较快。国内消费旺季来临,全球铜现货市场紧缺局面或持续,对铜价形成提振。全球制造业的景气为铜价提供了较为有利的宏观环境,但近期美国经济数据走弱对铜价有所压制。考虑到特朗普关税政策将推升美国国内通胀,高利率背景下,美国经济下滑将成为铜价上涨的隐忧。后续需重点关注美国经济运行情况。FYS即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com


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